央行“非对称”加息防通胀

　　为贯彻从紧货币政策，中国人民银行12月20日宣布从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行今年第6次调整利率。

　　一年期存款基准利率上调0.27个百分点至4.14%。

　　三个月期存款利率上调0.45个百分点，半年期存款利率上调0.36个百分点，两年期、三年期存款利率上调0.18个百分点，五年期存款利率仅上调0.09个百分点。

　　一年期贷款基准利率由现行的7.29%上调至7.47%，上调0.18个百分点；五年以上贷款基准利率保持不变；其他档次贷款基准利率相应上调0.09个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变。

　　央行称，此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

　　活期存款利率不升反降

　　此次升息幅度呈现“非对称”特征，贷款利率上调幅度整体低于存款利率上调幅度。并且，活期存款利率不升反降，各档次定期存款利率上调幅度不一，长期定期存款利率上调幅度低于短期存款利率。

　　央行有关负责人表示，由于活期存款的主要功能是用于即期支付结算，上述调整有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力。

　　雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春表示，长期利率上调幅度低于短期利率，是央行管理通胀预期的手段，暗示着长期通胀没有短期严重。存款利率升幅高于贷款利率，反映了央行对经济前景的谨慎看法，尤其是在全球经济发出放缓信号的背景下。

　　通胀预期正在强化

　　2007年以来，宏观经济保持了较快发展的势头，受食品、能源等结构性因素的影响，居民消费物价指数不断攀升，通货膨胀压力有所加大。

　　今年8月至11月全国居民消费价格（CPI）同比涨幅连续四个月高于6%，今年11月CPI同比上涨6.9%，创今年月度新高。1至11月份累计，居民消费价格总水平同比上涨4.6%。

　　为此，央行加大了公开市场操作力度，先后10次上调商业银行存款准备金率，5次上调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　同时，通胀预期已经“生根发芽”并且强化。

　　央行昨日公布的2007年第四季度全国城镇储户问卷调查综述表明，64.8%的被调查者预期明年物价会继续上升，此预期值达到历史最高，分别较上季度和上年同期提高3.4和14个百分点。

　　渣打银行经济学家王志浩认为，2008年第一季度可能会出台更多的从紧政策，预计2008年升息四次，一年期存款利率将会达到5.22%（每次调升27个基点），一年期贷款利率将调整到8.37%（两次27个基点，两次18个基点）。

　　日前召开的中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，明年要实施从紧的货币政策，将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。

　　对银行产生负面影响

　　光大证券研究所银行业分析师蔡荣在接受本报记者采访时表示，根据央行公布的信贷数据，活期存款和定期存款的比重大致相同，定期存款利率的上调幅度普遍高于活期存款利率下调的幅度，银行的资金成本将会增加，并且贷款利率上调幅度少于存款利率，5年以上贷款利率没有调整，因此总体对银行的影响将是负面的。

　　汇丰晋信基金认为，管理层此次加息决策非常慎重。一方面希望借此实施对宏观经济的整体调控，另一方面也可能考虑到中美利差逐步缩小的状况，力图减低加息对宏观经济的冲击。

　　汇丰晋信基金表示，5年期以上贷款利率未发生改变，说明此次加息对房地产等依赖长期贷款的行业影响非常有限。此次加息可能会给市场带来短期的震荡和波动，但对市场的中长期前景更为看好。