加息：紧缩货币政策挥出“第二拳”

　　12月20日傍晚，央行宣布，为贯彻从紧的货币政策，从次日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，这是央行今年第六次加息，也是中央经济工作会议确定“从紧的货币政策”之后，央行挥出的又一紧缩之拳，此时距央行年内第十次上调存款准备金率仅间隔12天。

　　今年以来，我国宏观经济保持了较快的发展势头，但正如央行发布的2007年第四季度企业景气调查、全国银行家问卷调查和全国城镇储户问卷调查中所显示的：今年以来宏观经济热度指数持续攀升，第四季度企业家认为宏观经济“偏热”的比例升至21.6%，逼近1993年第三季度经济过热时期22%的水平，为历史次高。对银行家的问卷调查也同样显示，有高达81.3%的银行家持宏观经济运行偏热的观点。显然，经济由偏快转向过热的风险在不断加剧。

　　与此同时，受食品、能源等结构性因素影响，居民消费物价指数持续攀升，通货膨胀压力不断加大，CPI于11月份达到同比上涨6.9%的11年最高，第四季度城镇居民认为物价“过高，难于接受”的占比达47.6%的历史峰值。分析人士认为，未来国际初级产品和国内农产品价格可能会继续上涨，国内节能减排和资源价格改革力度也在不断加大，通货膨胀预期还会继续增强。

　　为此，央行加快了政策出台频率和力度，在第十次上调存款准备金率后，迅速再度“出手”，挥出加息这一紧缩“第二拳”，以求发挥价格杠杆的调控作用，引导公众通胀预期。央行公告称：“此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。”业内专家普遍表示，央行加息顺理成章。银河证券研究中心副主任丁圣元表示，本次加息在预料之中，现在存在加息空间，上调幅度应该提高一些。

　　值得注意的是，此次央行采取的是“不对称”利率调整。其中，为引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多的收益，提高应对物价上涨的能力，一年以内定期存款利率上调幅度较大。科技大学经济与管理学院教授赵晓进一步分析认为，1年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%；1年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%是一个信号。“这表明国家加大了上调1年期存款基准利率的力度，这样做的目的很明确，就是防止投资反弹过快，控制投资过热的势头”。他说，央行第六次加息主要是针对投资和信贷的，当前经济运行中贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出，“三过”现象很严重。

　　但高位运行的贸易数据、依然高企不落的贷款增速、不断继续攀高的CPI，让央行不得不进一步采取收紧措施，控制流动性、加大力度抑制银行放贷意愿，改变负利率状态，降低通货膨胀预期。然而不可否认的是，央行货币政策的操作空间在不断被缩减，持续加息必然进一步刺激外资涌入，从而增加流动性和本币升值压力；此外，发行央行票据以及提高存款准备金率虽然减少了货币供应量，但也将抬高货币市场利率。

　　专家们普遍认为，下一步需要外贸、财税、农业、区域、房地产以及收入分配、资源价格和基本公共服务等更多综合政策措施共同发力，来维持合理货币供应量和经济平稳增长。当然，扩大以消费需求为主的内需政策调整仍是核心战略。因而，在央行不断实施从紧货币政策的同时，其他宏观经济管理部门的相关政策出台也许更加令人期待。毕竟，仅靠从紧货币政策这一剂“良药”医治中国经济的“热症”是不够的。毫无疑问，货币政策效力的发挥有赖于各部门之间的协调配合。