资金面影响甚微 市场有望延续反弹

　　本报记者 赵彤刚 北京报道

　　虽然央行非对称加息，但由于出人意料地下调了活期存款利率，因此一些业内人士认为，此次利率调整不会对市场造成太大影响，股指将先抑后扬，继续反弹格局。

　　资金面影响甚微

　　“这次利率调整对资金面几乎没有影响，甚至会加强流动性。

”国都证券策略分析师张翔如此表示。此次央行预料之外地下调活期存款利率9个基点，而3个月的短期存款利率大幅上调了45个基点。央行的本意应该是鼓励储户将活期转为短期存款，减少投机性的资金，并扭转存款不断活期化的趋势。

　　“但我们对其效果表示怀疑。”张翔指出，首先，投机性的资金本来就对利率不敏感，在活期利率下调时转存的可能性会很小；其次，对其他类型的资金而言，必然会有部分资金开始分流，也许会选择3个月或以上定期存款。但由于目前依然是负利率，因此如果流向基金或“打新股”等理财产品，至少还有保持购买力的可能，“总的来看，这一措施对资本市场的流动性影响甚微。”

　　另一方面，此次利率调整后，中美利差出现微妙变化。虽然中国1年期存款利率为4.14%、美国基准利率为4.25%，但目前美元1年期libor利率为4.35%，而同期的shibor利率为4.51%。“此次1年期存款利率上调，无疑会导致人民币利率水平进一步接近美元利率，从而引发更多热钱流入中国。”张翔说。

　　银行短多长空

　　此次利率调整对银行板块影响也比较复杂，据太平洋证券研发中心总经理郭士英分析，这次利率调整对银行业影响分两个方面，一方面，非对称加息对银行是利空；另一方面，活期存款利率下调，对银行业又是利好。“由于银行活期存款量比较大，因此活期存款利率下调基本可以对冲非对称加息带来的不利影响。”

　　张翔则表示，就银行股而言，一年期存款利率上调幅度高于贷款，这延续了央行缩小存贷利差的一贯意图，从中长期趋势来说显然对银行构成利空。不过就近期而言，考虑到定期存款转存的较高成本，以及将活期存款驱赶至定期存款的意图很难实现，“我们认为此次利率调整，对银行反而构成短期利好。”

　　“通过这种调整，既能达到抑制银行贷款冲动的政策调控目的，又不会对银行业造成太大影响。”郭士英说。不过，对上市公司整体而言，贷款成本上升，而以活期存款形式存在的营运资金的利息收入也会下降，因此对企业整体构成一定不利影响。

　　延续反弹格局

　　宏源证券研究中心总经理程文卫表示，此次央行意外地下调了活期存款利率，这是自2002年2月以来的首次，这对市场是偏利好影响。“尽管是非对称加息，但对市场资金回流作用有限，总体对股市影响不大，明日股指有望先抑后扬。”他进一步分析说，目前市场仍处于围绕5000点筑底阶段，估计在春节前后新一轮行情有望启动。

　　郭士英对股市也持偏乐观态度，“目前市场经过连续两日反弹，已成功重新站上5000点大关。明日股市即使出现低开，但也不会击穿前期低点，因为4800点底部比较坚固。”

　　他分析说，央行没有在前期11月CPI等相关统计数据出来后加息，而是选择股指重上5000点后再行动，调整时机把握比较艺术。在目前股指重上5000点后加息，将对市场进一步反弹有利，未来一段时间反弹有望持续。如果是在大盘跌到4800点加息，那么股指有可能击穿前期低点而再下一个台阶。

　　“由于目前实际利率仍为负，因此未来央行还有加息空间，但我们仍看好2008年市场。”郭士英表示。

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