香港股市一年市值增长近五成 "A股化"趋势渐明

　　用“惊心动魄”四个字来形容2007年的香港市场一点也不为过。今年，在美国次贷危机的影响下，港股一度大幅下挫，然而8月中下旬开始又在港股直通车的预期下，内地资金涌入香港市场，使得港股一路飙升。港股市值、指数、成交额以及权证市场刷新了N项历史记录。

“港股简直像一匹脱了缰的野马，让人捉摸不透。”许多从业多年的香港业内人士普遍发出了这样的感叹。

　　不过，最近港股受多种因素影响表现不佳。昨日小幅高开后，一直围绕在27000点的关口徘徊。分析人士认为，近期香港股市已经基本反映了利淡因素的影响，但是由于目前各项因素仍不明朗，市场观望气氛浓厚。

　　市值：比去年底增长逾五成

　　根据香港交易所的最新统计数据，截至12月14日，香港市场总市值为20.33万亿港元，比去年底的13.33万亿港元增长52.4%。其中，主板总市值为20.18万亿港元，较去年底增长52.3％，创业板市值为1564亿港元，较去年底增长75.91％。港股总市值在10月30日创下了23.197万亿港元的历史记录，而2007年之前的最高纪录是去年12月28日的13.34万亿港元。

　　以市值排名，截至11月底，港交所市值以2.72万亿美元居全球第七，排名第一的纽交所市值达15.53万亿美元，而上证所以3.28万亿美元居全球第六，深交所市值则以6379亿美元居全球第二十位。今年共有46家内地企业在香港上市，较去年增长18％。

　　恒生指数于10月30日创下了31638.22点的历史收盘高位，H股指数当日也创下了20400点的历史收盘高位。成交额同样也大幅增长，截至12月14日，港股市场的总成交额高达20.96万亿港元，为去年全年总成交额8.37万亿港元的2.5倍。平均每日成交额为884亿港元，而去年平均每日成交额则仅仅为339亿港元；单月成交额为3.49万亿港元，而去年的单月成交额仅为1.08万亿港元；H股成交金额为7.53亿港元，为去年2.54亿港元的2.97倍。

　　亮点：两个多月飙升万余点

　　8月20日，国家外汇局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试行方案》。而这趟被市场普遍关注的“港股直通车”还未开通，港股就已经先行上涨逾万点。恒生指数就从20387点一路高歌，最高涨至10月30日的31638点，该交易日中恒指曾一度上摸31958点。港股在短短两个月零10天的时间内累计飙升了11251点，升幅高达55%。而H股指数的涨幅更是惊人，从8月17日的11002点一路飙升至11月1日的20164点，涨幅高达83.3%。从历史角度来看，香港股市的首个一万点用了近三十年的时间，第二个一万点则用了十年的时间，而8月至10月份之间的一万点则仅仅只用了一两个月时间。

　　而更为惊心动魄的，是国庆节期间港股的大起大落。10月2日，香港股市开市，受美国股市隔夜大幅上升的影响，恒生指数首次突破28000点关口，收盘大涨1057点，收于28199.75点的新高。该日，交易网络瞬间爆发了大规模的网上交易指令，致使汇丰和恒生银行的网上理财服务系统瘫痪近4小时。但3日和4日两个交易日港股跌幅超过1200点，H股又成为重灾区。5日，港股又开始大逆转，大幅高开300余点后一路上扬，收市恒生指数暴涨857点，收于27832点。

　　权证：成交额较去年增三倍

　　港股直通车的方案使得资金大规模流向H股，而今年的香港权证市场也在H股权证的带动下开始疯狂了起来。根据法兴证券的统计，截至12月19日，香港H股权证今年来的成交总额达到2.54万亿港元，较去年的5925亿港元激增了3.2倍。

　　据香港交易所的最新统计，截至12月14日，香港衍生权证市场总成交金额达4.49万亿港元，较去年的1.79万亿港元激增了2.5倍。新上市的衍生权证数目为5973只，而去年仅为2823只。尤其值得关注的是，在港股直通车方案公布以来，多只高折价的H股大幅飙升，而H股衍生权证更是成为暴富品种。香港市场存在着丰富的衍生权证产品，仅以一只股份为标的的衍生权证产品就达到两三百只，由于具有较大的杠杆效应，因此权证的涨跌幅均大幅高于正股。

　　以 中国铝业H股为例，自8月20日至28日的短短7个交易日中，该股的价格累计上扬108%。而中铝H股的一只认购权证-中铝汇丰八零四B，则从0.102港元一直大幅飙升至0.96港元，期间累计涨幅超过8倍！

　　“权证的确令一部分先到香港的资金获得了巨额的利润，但是对于那些10月份追高的权证投资者来说，则是惨不忍睹，目前这部分投资者被深度套牢，资产只有成本的三分之一左右。”香港一位基金经理告诉记者。以上述中铝权证为例，该权证10月中旬最高升至1.27港元，不过昨日仅仅为0.225港元。

　　趋势：港股正逐渐“A股化”

　　自外管局宣布港股直通车方案以来，内地资金不断涌入香港市场，而一向以成熟和国际化著称的香港股市，在市场结构、投资风格以及走势上越来越A股化。

　　事实上，从中资股的市值占比以及香港指数的构成来看，港股“A股化”不仅合理，而且也是迟早的事情。首先从市值来看，中资股目前已经占据香港市场的近六成。今年在港上市的内地公司总数达431家，占香港上市公司总数的35％；市值则达11.82万亿港元，占港股总市值20.18万亿港元的58％，成交额占整体股份成交额的69%。

　　而从香港恒指的结构来看，随着多家大型中资股被逐渐纳入恒指成份股，中资股的权重在明显增加，内地因素对港股的影响也会越来越大。自 建设银行去年8月成为首只进入港股蓝筹股行列的H股以来，中资股在恒指成份股中的比重越来越大。本月初起，中国石油、 中国神华以及中国海外发展再度被纳入恒指成份股。至此，中资股占恒指市值的比重增至约52％，首次超越汇丰控股和其它本地蓝筹股比重的总和。而且随着中国神华、中国石油等大盘蓝筹股的回归，AH股的联动性在逐渐增强，两地市场大盘的走势也会逐渐相似。

　　“近来，香港的投资者一般是先看A股的‘脸色’，再决定投资行为。”香港一位业内人士表示。

　　前景：外资投行持乐观态度

　　香港市场经历了8月中下旬至10月的大幅飙升，其后又受到港股直通车暂停以及美国次级按揭债的危机而大幅回调，成交量骤减，市场气氛低迷。但是对于港股的前景，大部分外资投行仍然保持乐观态度。

　　摩根大通大中华区经济师王黔在接受采访时表示，由于内地需求强劲，将带动内地经济保持稳步增长，预计2007年内地GDP增长11.4%，而明年这个数字将保持在10.5%。同时，人民币明年将会继续升值，预计明年底人民币对美元汇率将会升至6.3。

　　王黔表示，内地经济的增长无疑会带动中资企业保持持续的盈利动力，加上一些大型中资股将会进行资源整合以及回归A股，因此，她预计H股指数明年将升至22000点的高位，尤其看好内地的消费类股票。摩根大通近日发表的研究报告也表示，预计港股直通车将于明年开通，相信除天津外，内地政府还将于北京、上海等大城市开通试点，而且预计明年底内地QDII流出的资金规模将达到900亿美元，这对港股的影响甚至大于港股直通车。该行预计，在大量内地资金推动下，预期恒指明年可有20%升幅，而A股H股的价差会收窄至35%。

　　同样，瑞银策略员陆东在近日的研究报告中也表示，该行将2008年恒指合理估值上调至32000点，在最乐观情况下甚至有望见42000点。不过，他同时也指出，目前红筹及H股占港股相当大的比重，因此内地政策方面的相关风险及内地股市的走势，均会对港股市场造成影响。

　　

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