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新股申购不妨按账户配售

□本报记者赵彤刚

  
  
  当前新股申购全凭资金实力说话的办法已日益弊端重重,改革呼声渐起。一些业内专家建议,不妨借鉴香港等海外成熟市场的做法,即新股发行时优先满足中小投资者需求。

  
  由于目前A股一二级市场之间存在着巨大差价,这招致每当有新股发行申购时,各方资金便蜂拥而来,追逐几乎无风险的收益。
而新股冻结资金记录则不断被刷新,尤其是前期中国神华中国石油中国中铁A等大盘蓝筹股发行时,分别吸引了高达2.66万亿、3.37万亿、3.38万亿元申购资金。巨额资金囤积一级市场“打新”,成为中国股市一大奇观。

  
  申购资金不断膨胀,也使新股中签率越来越低。尤其是中小投资者因资金实力有限,新股中签难度日益加大,许多散户甚至因此放弃了申购新股。但是机构投资者凭借雄厚的资金实力,却可以屡屡获得新股发行时的近乎无风险收益。这不仅严重损害了广大中小投资者的利益,而且还导致一些机构违规挪用资金“打新股”。

  
  事实上,目前囤积于一级市场的巨额申购资金中,就有大量机构拆借资金。尽管央行公布的《同业拆借管理办法》不允许拆借资金用于炒股,但由于现实中很难清晰区分资金用途,因而难以避免其不被机构挪用申购新股。而在新股申购可以获得相对较高的无风险收益情况下,拆出资金给机构“打新股”,已成为一些银行新的盈利模式,这在业内已不是什么秘密。

  
  从银行间拆借市场利率走势图上也可以看出端倪。每当有新股申购,回购利率便会出现脉冲式“井喷”,这正是机构大量拆借资金,用于申购新股的结果。这种违规“打新股”行为,也对货币市场利率走势造成严重扰动。

  
  新股申购出现的这种怪现状,已引起了各方的高度关注。一些专家学者提议参照海外成熟市场的做法,在新股发行时优先考虑中小散户投资者需求。即当新股出现超额认购时,可以按账户配售。在英国、法国、新加坡等成熟市场,企业上市出现超额认购时都采用了这种办法。在目前A股开户实行实名制的情况下,这种方法可以保证相对公平,尤其可以确保中小投资者利益不受损害。

  
  其实,在前两年熊市的时候,A股发行曾经实行过按市值配售,后来由于种种原因而废弃。而实行按账户配售新股绝非简单恢复以前的做法,它将优于按市值配售。因为按市值配售新股,资金实力雄厚的机构同样会占优势,而中小散户还是处于弱势地位,按账户配售则可以最大限度地避免这种情况。

  
  当然,也许会有人产生这样的顾虑:一旦市场转熊,新股也有可能跌破发行价,申购新股将会出现亏损。其实,如果出现这种情况,中小散户完全可以放弃申购的权利。其风险则主要由承销商承担,这也是市场化发行的必然结果。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
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