2007年上市公司十大并购案

　　2007年可以说是中国经济的一个并购年，因为在这一年中并购的总额可能会超过1500亿美元，今年通过了《反垄断法》，对并购行为进行了规范，还有一系列轰轰烈烈的并购事件更是把这种并购的热浪推向了顶峰。一个大变革的时代，历史中的大变革牵扯到战火和饥饿，如今的变革则是经济和民生。

　　收购湖南韶峰中国建材100亿豪赌南方水泥

　　2007年8月21日上午,中国建材的高管们再次出现在北京香格里拉饭店,与湖南省政府有关部门签订全面战略合作协议,将湖南韶峰水泥集团收入囊中。这是继一次性收购10家民营水泥企业、牵手江西水泥、尖峰集团等企业后的又一次大型并购。中国建材的并购行为加快了中国水泥行业的产业发展进程。

　　行业危机需要整合的出现

　　当走出金顶的“围墙”从营销视角分析中国水泥行业的时候，深切地感受到中国水泥行业存在整体的行业危机，唯一化解危机的方法即通过企业整合形成行业巨型企业，将资源、品牌、渠道、管理等要素进行统一调整，这样才能加快整个行业的发展进程。

　　经过二十多年的高速发展，中国已成为世界上最大的水泥生产国和消费市场从70年代末开始我国的水泥工业开始其高速发展的历程，从1985年到2000年水泥产量的年复合增长率达到9.72

　　%历史数据显示水泥需求量的增长直接与国民生产总值增长成正比，可见我国水泥的需求量在未来5-10年仍将快速增长

　　在高速发展推动下的产业老化现象使得水泥行业，经过二十多年高速发展的中国水泥行业，看似平静的表象下正在孕育严重的行业危机。

　　中国水泥行业危机还表现在产能与需求比出现较大的负数方面。在中国的经济发展开始进入平稳的以追求经济质量为目标的时期，以拉动经济指标为目的的固定资产投资比重将逐渐下降，市场对水泥的需求与水泥行业的客观产能相比，产能已经大大超出市场的需求。产能过剩将导致一些销售能力低下的水泥企业运行效率的下降，企业盈利能力和生存能力将受到严重考验。

　　中国水泥行业危机也表现在行业保护降低了水泥企业的竞争能力上。长期以来水泥行业流行政策保护的计划经济思维。政策保护的主要手段，是通过各级政府采取行政手段来干预市场、保护市场。比如，国家通过生产许可和项目审批的方式来干预水泥企业的数量;各级政府采取指定本地水泥产品的方式保护本地企业。而是一旦有困难就去找政府，这种情况在过去的国有水泥企业中特别突出。虽然政府干预的状况在近两年有所减少，但呼吁政府干预水泥市场的言论并不在少数，而且还有来自于水泥行业高层的声音。

　　中国水泥行业危机也来自于竞争环境的宽松。从总体上看，中国水泥企业的竞争环境与其他行业的竞争环境相比较，要宽松得多。尽管在25年的持续发展中因国家投资政策的调控而出现过几次大面积的行业亏损。水泥行业竞争环境的宽松，主要表现在对手清晰，客户清晰，竞争手段单一，销售半径仅有数百公里，各个区域市场的竞争还没有白热化到你死我活的地步。

　　民生银行收购美国联合银行控股股权-历史首次

　　2007年10月8日，中国民生银行发布公告，民生银行董事会已通过策略性投资美国联合银行控股公司的决议，以约25亿元人民币收购联合控股9.9%股权，并有权将股权进一步增持至20%，民生银行也由此成为第一家涉足美国银行业的中资银行。

　　联合银行是美国服务华侨界的最大银行。联合银行控股在一份公告中表示，中国市值第七大的银行民生银行最初将以9,600万美元收购联合银行540万股股票，占其总股本的4.9%。民生银行08年将把持股增至9.9%。该公告表示，民生银行到2009年6月将把联合银行控股的持股增加至20%。

　　双方表示，这是中国大陆银行首次收购美国的银行股权。

　　总部位于北京的民生银行资产为1,120亿美元，有298家网点。联合银行控股是联合银行的控股公司，资产为107亿美元，在美国有70家网点，在香港有一家网点。

　　中国民生银行A股股票(600016)于2000年12月19日在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，中国民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2004年11月8日，中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了58亿元人民币次级债券，成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。

　　联合银行集团是美国以华人社区为主要服务对象的最大商业银行，专为各行业的中小企和专业人士提供商业贷款服务，总资产约五十五亿美元。联银共设有四十二家分行办事处，遍布各大城市，而在布鲁克林、纽约及香港则各设有一间分行。

　　联合银行控股公司是美国增长率水平最高的银行之一，其2006年净利润为1.01亿美元，过去四年的净利润年复合增长率为26.9%。该公司在美国的东西海岸设有70家分支机构，基本覆盖美国华裔密集度高的地区。其全资子公司联合银行已在美国市场经营了30多年，拥有丰富的本土经验和高效的本地管理团队，培育了广大的客户群和良好的品牌知名度。

　　作为国内最具创新精神和改革意识的商业银行之一，民生银行通过纯粹商业化运作的方式，开创了国内商业银行通过投资方式入股美国银行业的先河。这一重大举措一方面使得民生银行得以通过多种形式业务合作实现协同效应，为全球化战略实施奠定坚实的基础;另一方面也为中国银行业入股美国银行业提供了新的实践模式，并将为国内商业银行实现全球化经营贡献宝贵的经验。

　　民生银行2007年10月8日公告称，以现金出资23.42亿元，认购陕国投本次非公开发行A股1.43亿股，占陕国投非公开发行完成后总股本的26.58%。在陕西省国际信托投资股份有限公司现第一大股东陕西省高速公路建设集团公司减持股份后，民生银行成为并列第一大股东。通过与陕国投建立战略合作关系将拓宽民生银行银信合作的范围和深度，推进该行多元化金融业务创新;战略合作也将促进陕国投业务规模的扩大和盈利水平的提高。民生银行入股陕国投将有利于该行利用陕国投的信托业务平台丰富资产、负债业务管理手段，优化资产负债结构;同时，构建全面金融服务体系，进一步稳固和开发客户资源，丰富、深化金融产品品种，有利于发展中间业务、拓宽利润来源渠道、提升综合竞争力和公司价值。

　　来源： 中国经济网

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　　2007年上市公司十大并购案

　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　长江电力收购大股东资产稳健中求成长

　　2007年5月25日，长江电力与中国长江三峡工程开发总公司签署收购协议，长江电力以104.4亿元向长江三峡工程开发总公司收购单机容量为70万千瓦的三峡工程7号、8号两台发电机组。目前，长江电力是中国长江三峡工程开发总公司在资本市场的唯一融资平台。

　　长江电力：发展稳健的水电龙头

　　长江电力成立于2002年11月，2003年11月在上海证券交易所挂牌上市。截至2006年12月31日，公司总资产407.64亿元，净资产242.99亿元，权益装机容量为720.6万千瓦(含在建6.4万千瓦)，旗下全资拥有及受托代管的装机容量总计达1280.6万千瓦。

　　2007年发电786亿千瓦时，是我国最大的水电类上市公司。2006年公司完成发电量357.37亿千瓦时，主营业务收入69.18亿元，净利润36.19亿元。

　　公司是三峡电站、葛洲坝电站运营的管理方。目前，三峡工程共有16台机组投产发电，投产总装机容量达1120万千瓦，其中有6台机组已归上市公司所有。

　　公司2007年5月底公告，因认股权证行权，总股本增至94.12亿股。公司也得以实现募资67亿元，再向控股股东三峡总公司收购2台三峡机组，预计收购价格为104.42亿元。公司权益装机将很快增至860.6万千瓦。

　　资产注入预期

　　控股股东三峡总公司实力雄厚，目前旗下只有长江电力一个上市公司平台，未来会持续注入发电资产。三峡左、右岸拟建26台70万千瓦机组，明年底有望全部投产，市场一直在憧憬上市公司届时会收购余下的18台机组(1260万千瓦)。

　　三峡总公司一直在寻求陆续开发金沙江下游河段溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩四座电站(总计3800万千瓦)，并已着手建设三峡地下电站(420万千瓦)、三峡工程电源电站(10万千瓦)，目标是在2009年底让三峡、葛洲坝梯级电站发电量达到1000亿千瓦时/年，实现利润总额超过120亿元。

　　对于长江电力来说，未来也会通过再融资来收购大股东资产，留下的悬念只在于收购进度的快与慢、收购作价的高与低等。由于目前二级市场估值普遍较高，近期增发新股来收购资产，对股民来说获益最大、代价最小。

　　三峡总公司当前领导班子的第二个业绩考核任期将在2009年底结束。假设公司2008年底增发45亿股整体收购18台三峡机组，2009年每股经常性损益有望达到0.65元以上。

　　投资收益不菲

　　长江电力负债率比较低，2007年3月底负债率为41.39%;现金流情况也比较好。另外，公司资信评级高，较容易低成本地发行短期融资券及公司债，以替代银行贷款。

　　2007年公司发行了50亿元短期融资券。作为国有控股的大型能源企业，公司也容易获得成为战略投资者的机会。截至2006年年底，公司长期股权投资中对建行、交行、国航、工行的投资账面价值为20.51亿元(其中建行16亿元)，年底市价总额高达88.62亿元。

　　2006年，公司出售建行股票获得投资收益(税前)8.14亿元。公司目前还持有广州控股11.238%的股份、湖北能源45%的股份、上海电力10%的股份。由于负债率低、融资成本不高、可获得战略参股机会，对外股权投资有助于提升公司的净资产收益率。

　　当然，由于公司规模庞大，也因为出售股票的一次性收益无法用于市盈率法估值，这些投资对公司估值的直接影响不超过2元/股。但它意味着公司经营风格较为进取，熟谙资本运作，未来可能会在火电领域寻求规模扩张，同时也可以帮助公司解决一部分收购资金的来源问题。

　　武钢收购集团资产提升未来利润

　　2007年11月13日，武钢股份发布公告称，公司于11月12日与武钢集团签署协议，收购武钢集团拥有的钢铁主业配套资产。在评估基准日，上述拟收购资产的评估值为81.59亿元(净资产)，评估增值115196.41万元。最终收购价格将以经国资委备案的资产评估结果为基础。

　　本次拟收购的钢铁主业配套资产包括：武钢集团目前经营运作的、与武钢股份钢铁主业配套的焦化、氧气、金属资源、能源动力、铁路运输等资产。具体包括：武钢集团持有的武钢焦化、武钢氧气、武钢金资100%的股权，与能源动力、铁路运输相关的经营性资产和负债，以及与上述五类资产相关的在建工程。

　　本次收购标的资产净资产评估值为815,938.65万元，约为武钢股份2006年12月31日净资产的37.40%。最终收购价格将以经国资委备案的资产评估结果为基础，结合专项交割审计结果和资产评估增减值所引起的折旧及其他变化确定。

　　本次收购完成后，武钢股份将拥有钢铁主业配套资产，公司钢铁生产供应链体系得以延伸到上游煤焦化、工业气体制备、金属资源回收等领域，对钢铁主业生产所必须资源的控制能力得以增强，综合实力得以提高。

　　收购资产不会为其业绩的增厚做出很大的贡献，但收购完成后资源的合理调配会带来生产效率的提高，从而进一步提升未来的利润。

　　“短期看收购资产不会为其业绩的增厚做出很大的贡献，但收购完成后资源的合理调配会带来生产效率的提高，从而进一步提升未来的利润。

　　公司收购的资产主要是与钢铁生产主业配套的焦炭、氧气、废钢、能源动力、铁路运输等。天相投顾认为，资产收购完成后将加强公司钢铁主业的生产能力，有效降低生产成本，提升产品盈利能力。公司的产业链通过延伸而日趋完善，生产的独立性和完整性将明显提高，为公司继续扩大产能和武钢集团进一步的资产注入奠定基础。

　　由于近期国际铁矿石产品贸易谈判的预期看涨，而没有自己资源、原料主要依靠进口的武钢，进口价格一旦上涨将影响其利润。但国都证券钢铁行业研究员段振军说：“影响不会太大，硅钢方面的盈利完全可以消化成本的上涨。”

　　业绩支撑股价

　　打造新型产业链

　　公司为国内第三大钢铁企业，是我国板材主要生产基地之一。武钢今年加快储量近20亿吨的鄂西铁矿资源的开发，进一步完善产业链。此次收购标的资产，是公司钢铁主业生产的有机组成部分。此次收购完成后，武钢股份将拥有钢铁主业配套资产，钢铁生产供应链体系得以延伸到上游煤焦化、工业气体制备、金属资源回收等领域，为进一步整合资源打下基础。

　　调整产品结构

　　公司是国内冷轧硅钢产品品种最齐全、规模最大的生产企业,并保持在冷轧取向硅钢片和高牌号冷轧无取向硅钢片的国内独家生产地位。硅钢产品尤其是取向硅钢目前是公司主要的利润来源。二冷轧项目在下半年逐步达产，冷轧产品结构优化将不断提升，可进一步增强公司的盈利能力。从技术壁垒、国内需求和替代进口分析，2010年前武钢取向硅钢的高毛利将保持，加之产能的持续扩张，硅钢将成为公司盈利的稳定器。

　　对于未来的估值，天相投顾认为，如果此次资产收购今年年底完成，则保守估计公司08、09年的EPS分别为1.23元、1.56元，看好公司特色产品的盈利前景和集团资产进一步注入的预期，维持“增持”评级。

　　来源： 中国经济网

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　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　钢铁公主卖股权？米塔尔收购东方集团股权

　　2007年11月8日，阿塞洛米塔尔宣布：出资6.47亿美元从陈宁宁手中收购中国东方集团约28%的股权，成为第二大股东。此后不久，阿赛洛?米塔尔再次增持中国东方集团股权约13.2亿股，掌控东方集团73%的股权。分析人士指出，这是外资渗入中国钢铁业的又一个信号。由于此次是控股收购，较之前对华菱管线的参股收购意义更大，给未来国内钢铁产业格局的变化也会带来影响。

　　全球钢企NO.1曲线入华

　　全球最大的钢铁企业阿塞洛-米塔尔(ArcelorMittal)斥资6.47亿美元，收购中国华北一家钢铁厂的少数股权，扩大了在华业务。成为首家收购中国钢铁企业控股股权的外国公司，从而向进一步提高其在钢铁业的强大地位迈出了一大步。

　　香港交易所的文件披露，这家总部位于卢森堡的公司已收购中国东方集团(ChinaOrientalGroup)73%的股权，据信其收购价格约为17亿美元。

　　东方集团的主要资产是位于华北的一家中等规模钢铁厂，年钢铁产量为400万吨。该公司在中国钢铁制造商中颇为独特，因为它不仅是私营性质，而且还在中国内地以外的市场上市。

　　阿塞洛-米塔尔首席执行官兼主要所有者拉克希米?米塔尔(LakshmiMittal)希望在中国获得一个强有力的落脚点。此笔交易是推进其宏伟计划的重要一步。中国是世界最大钢铁生产国和消费国。

　　迄今为止，除中国以外，阿塞洛-米塔尔已在拥有大型钢铁产业的多数地区建立了强大的地位。该公司的钢铁产量是与其最接近的3家竞争对手产量总和的3倍。

　　中国政府迄今一直不允许外国钢铁企业拥有中国钢铁制造商的控股权。此笔交易与中国政府的这项政策精神相悖。

　　阿塞洛-米塔尔之所以能够实施这项新的举动，是通过购买一家百慕大注册公司的股份，该公司在香港交易所上市，不像中国内地企业那样受到中国政府的控制。

　　一位驻香港的分析师表示：“看起来在前门当着拉克希米?米塔尔的面关上之后，他最终通过后门溜了进去。”他认为，中国不会干涉此笔交易，但会对中国东方集团任何进一步扩张的举动进行严格限制。

　　阿塞洛-米塔尔2007年11月7日称，公司已收购在港上市的中国东方集团(ChinaOrientalGroup)28%的股权。东方集团的主要资产是位于河北省的一家钢厂，去年的钢铁产量为362万吨。

　　此次收购价格合每股6.14港元，较东方集团5.40港元的最近交易价格有14%的溢价，从而使阿塞洛-米塔尔成为该公司第二大股东。

　　目前中国是全球最大的钢铁消费国，但外国公司对中国钢企的收购一直受到严格限制。凭借2005年收购年产量850万吨的湖南华菱管线(HunanValinSteel Tube andWire)约三分之一的股份，阿塞洛-米塔尔成为直接持有一家中国钢铁企业部分股权的首家外国公司。

　　不过，该公司意欲收购莱钢(Laiwu)的努力，却因等候政府审批而陷入停滞，迄今已有一年时间。莱钢是中国第八大钢铁生产商。9月份的时候，米塔尔首席执行官拉克希米?米塔尔(LakshmiMittal)向《金融时报》表示，公司将投资350亿美元，以扩大其全球钢铁产能。

　　目前尚不清楚，如果阿塞洛-米塔尔打算获得东方集团的控股权，是否需要得到中国政府的批准。东方集团是为数不多完全非国有的中国上市钢企之一。

　　阿塞洛-米塔尔28%的股权系从中国“钢铁公主”陈宁宁(DianaChen)手中购得，后者在今夏一次恶意收购努力受挫后，脱售其所持股份。

　　陈宁宁是中国最富有的女性之一，她希望该公司通过借助金融市场和收购较小竞争对手的方式，寻求积极扩张。

　　钢铁公主卖股权成谜

　　事实上，稍早前陈宁宁已放言：如不能全购中国东方集团，就撤走全部投资。上述交易意味着，中国东方集团持续一年的股权争斗宣告结束。

　　今年4月，钢铁公主陈宁宁因种种原因，提出对中国东方集团全购。随后，与第一大股东、现任中国东方集团董事局主席的韩敬远之间唇枪舌剑，开始股权争夺，然而，陈宁宁最终被罢免董事职位。上述交易中涉及的SmartTriumphCorp.正为陈宁宁所控，加上陈宁宁自己所持有的股权总计为中国东方集团总股权的28%左右，此举意味着，陈宁宁或已全身而退。至此，阿塞洛米塔尔成中国东方集团新二股东，持股量仅次于第一大股东韩敬远。

　　“根据香港法律，作为上市公司，股权允许自由买卖，所以韩敬远先生不拥有优先购买权，”11月7日，中国东方集团负责对外联络的萧嘉裕表示，“股权买卖也无需监管机构批准。”

　　此前，包括俄罗斯钢铁企业在内的多家钢企都曾有竞购中国东方集团的意向，陈宁宁最终选择了阿塞洛米塔尔意在哪里?记者试图采访陈宁宁，但她手机关机，SmartTriumphCorp.方面也表示不方便发表评论。

　　“此次交易将有助提升中国东方集团的整体竞争力。”昨晚，中国东方集团给记者发来声明称，欢迎阿塞洛米塔尔成为第二大股东，公司相信阿塞洛米塔尔的国际视野和环球业务经验。据计划，中国东方集团将在2010年前将其整体产能提升至一千万公吨以上，并将集团建设成世界一流中国最大的H形钢生产基地。

　　对国内钢铁冲击不大

　　“中国钢铁应该是中国的。”中国钢铁工业协会秘书长罗冰生一再表示，从根本上说，作为基础产业，中国钢铁业应该是中国人自己的而非外资的。事实上，2005年7月，我国出台《钢铁产业发展政策》不允许外商控股中国500万吨以上的钢铁企业，但这并不减国际巨头对我国钢铁市场的青睐。

　　2007年11月7日，国信证券钢铁高级分析师郑东告诉记者，由于中国东方集团目前是民营企业，阿塞洛米塔尔此次收购不会受到国家相关政策的影响，而此次收购涉及的企业较小，应该不会对国内产生大的冲击。

　　“阿塞洛米塔尔很看重中国钢铁市场，孜孜不倦、千方百计地寻求进入中国钢铁产业的机会。”昨天，兰格钢铁信息研究中心主任徐向春分析，“此次更是通过在境外资本市场进行资本运作，购得中国东方集团的股份。”

　　徐向春表示，很多国外的钢铁巨头像新日铁、浦项等公司主要是与中国钢铁企业进行深加工方面的合作，而阿塞洛米塔尔则是进行权益收购。虽然它收购的钢企目前在中国的影响还不是很大，但从长远角度来看，阿塞洛米塔尔通过参与经营以及对企业的逐步渗透，为将来在中国钢铁市场运作自己的企业取得比其它钢铁巨头更大的先机。

　　11月7日，阿塞洛米塔尔方面称，全球钢铁行业增长不会减速，该公司计划至2012年提高年产能至1.3亿吨，较之2006年上升20%。目前其产能约为1.2亿吨，这是我国钢铁龙头宝钢拥有的约3000万吨产能所不及的。海通证券顾耀强表示，我国数量众多、规模偏小的钢企正成为国际钢企最感兴趣的并购对象。

　　在与东方集团董事长、第一大股东韩敬远交恶之后，她于8月份以每股3港元的出价，发起了要约收购。不过，当时该股股价已涨至3.59港元。其后，陈宁宁通过增补有条件要约，将报价提至每股4港元，但仍以5%差距，没能达到控股所须的50%的比例。

　　东方集团简介：创建于1978年，是在中国改革开放的大背景下发展起来的一家大型投资控股型企业集团，目前主营投资和经营：金融保险业、建材流通业、其他产业等，是中国民生银行、新华人寿保险股份有限公司、海通证券有限公司的大股东之一，控股企业有东方家园建材家居连锁超市有限公司、东方置业有限公司、东方集团财务公司、锦州港股份有限公司，均属各领域具有代表性的企业。

　　东方集团1989年完成股份制改造，成为中国最早的股份制试点企业之一。东方集团股份有限公司于1994年1月在上海证券交易所上市，是黑龙江第一家发行并上市A股的企业之一。“东方集团”股票于1996年入选道?琼斯中国88家指数股和上证30指数样本股，2002年入选上证180指数成份股，2003年入选上证50指标股。

　　东方集团在组织结构上确立了集团母体为投资控股公司，各产业为专业化公司的经营管理体制。在投资行为上，集团根据市场发展变化带来的机遇，以产权经营等方式实现投资多元化和市场多元化的经营模式。

　　东方集团未来的发展是以金融为龙头产业、作为投资重点，流通为核心产业、作为经营重点，以中国大陆、香港、美国为支点，形成行业互动和区域互补的互联网络式的发展战略，形成东方集团整体产业的资金流、物流、信息流三位一体的产业体系。

　　东方集团的宗旨是最大限度地实现资产证券化、资本国际化、股权社会化，目标是成为国际化大型跨国企业，实现企业社会价值的最大化。

　　该企业在中国企业联合会、中国企业家协会联合发布的2006年度中国企业500强排名中名列第一百二十六。

　　来源： 中国经济网

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　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　中国铝业收购云南铜业股权“哥俩好一起涨”

　　2007年10月30日，中国最大的有色行业并购案尘埃落定，继6月以8.6亿美元收购秘鲁铜业后，中国铝业将分两次向云铜注资近95亿元，获得云铜49%股份。本次收购扩展了中铝公司的铜业业务，而中铝公司已经拥有大冶有色、中铝洛阳铜业以及上海有色金属集团的控股权。

　　公司发布公告云铜集团通过增资扩股方式与中铝公司进行整体合作，增资扩股完成后中铝公司相对控股49%的股权，云南省国资委的股权比例下降为47%。同时中铝公司承诺利用云铜集团的人才和技术优势开发中铝公司获取的海内外铜矿资源，不断提高云铜集团的资源保障程度，并进一步延伸和完善铜产业链，发展高技术含量、高附加值的铜加工项目，促进云铜集团做大做强。

　　评论：

　　未来云铜集团获取铜矿资源能力得到大幅提升本次云铜集团通过增资扩股方式和中铝公司进行整体合作，云铜集团成为央企中铝公司的控股子公司。中铝公司作为国内最大的有色金属企业，目前已经控制了秘鲁铜业、洛阳铜加工厂、上海有色集团以及大冶有色，今后无论从综合实力还是从政策扶持角度看，中铝公司有望整合国内的铜产业以及有较强的海外铜资源扩张能力。中铝公司目前控制的铜资产中，涉及到铜矿资源的主要是秘鲁铜业，中铝公司控股91%。秘鲁铜业公司是一家加拿大公司，在加拿大、美国和秘鲁三地上市。该公司通过与秘鲁政府所属一家国有公司签署的期权协议，在秘鲁拥有特罗莫克(Toromocho)铜矿的开发选择权。该铜矿拥有铜当量金属资源量约1200万吨，为全球拟开发建设的特大型铜矿之一。铜资源量相当于我国国内铜资源总量的19%，年产铜金属规模可达约25万吨，相当于我国铜精矿年产量的三分之一。

　　铜业务板块是国资委确定的中铝公司三大主业之一，此前中铝在国内市场也开始了积极布局，侧重于铜加工业务，2004年收购湖北大冶有色金属公司的加工类资产，成立中铝大冶铜板带有限公司;2005年收购洛阳铜加工厂，成立中铝洛阳铜业有限公司。并对上海有色集团进行重组，成立中铝上海铜业有限公司，投资11亿元，准备将其铜板带生产规模将从目前的年产5万吨增加到12万吨。

　　集团铜资产整体上市规划意味着云铜股份有望成为国内最大的铜业公司.云铜集团计划到2010年电解铜产量做到80万吨，矿山铜精矿产量做到40万吨，铜矿资源量做到1000万吨以上。考虑到中铝公司的承诺，云铜集团未来控制的铜资源将达到2000万吨以上，铜精矿产量将达到60万吨以上。同时考虑到集团公司06年中期铜资产整体上市的承诺，我们认为云铜股份今后有望成为国内最大的铜业上市公司。

　　暂时维持对公司07~08年的盈利预测.我们曾在之前的报告中指出，自有矿产铜产量快速增长是推荐云铜的主要内生性因素。预计公司07、08年铜精矿产量分别为7万吨和12万吨。我们维持对公司07、08年每股收益1.78元和2.53元的盈利预测，考虑到中铝公司和云铜集团的承诺，我们认为公司08年业绩存在较大超预期的可能。

　　维持买入评级、调高目标价位.我们维持对公司股票的买入评级，调高目标价位至75元，相当于08年30倍的动态市盈率，这主要基于中国铝业目前的动态市盈率以及公司未来的快速扩张能力。

　　附：云南铜业(集团)有限公司是以铜生产经营为主，云南省委、省政府重点扶持做大做强的大型企业集团之一。公司拥有总资产115亿元，位列中国铜行业前3强,2004年中国有色金属行业销售收入50强第10位，2005中国企业500强居297位，全球铜业第19位，在中国制造业企业500强中位列149名，在云南省企业100强中排名第6位。公司从业人员1.4万人，拥有3500多名专业技术管理人才，拥有19个系列、120余种产品，主产品“铁峰”牌高纯阴极铜和黄金、白银在英国伦敦金属交易所注册，高纯阴极铜产销率一直保持100%(分别占国际、国内市场份额的1.8%、10%)。主产品“铁峰”牌高纯阴极铜和电工用铜线坯是“云南名牌产品”，“铁峰”牌高纯阴极铜被评为“中国名牌产品”。公司是中国黄金交易所成员。50多年来，公司累计生产电解铜250万吨、黄金45吨、白银2500吨，上缴税金45亿元。

　　来源： 中国经济网

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　　2007年上市公司十大并购案

　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　宝钢并购八钢集团中国钢铁业演绎“东成西就”

　　2007年1月16日，宝钢集团宣布，与新疆八一钢铁集团确定了资产重组方案，宝钢注资30亿元控股八一钢铁，并以69.61%的股权控股八一钢铁集团，新疆国资委保留15%的股权。新疆自治区政府和新疆国资委以评估价值约为3.3亿元的土地使用权作为出资，对八一钢铁集团予以增资。

　　宝钢30亿并购八钢集团

　　宝钢集团一举占领了进军中亚的桥头堡。东方IC供图昨天，我国第一钢铁巨头宝钢集团(简称宝钢)重组八一钢铁集团(简称八钢)一事终于落定。新疆国资委办公厅人士昨天向记者证实，宝钢将以30亿元重组并购八钢。

　　东西部钢铁巨头的这一次重组意义重大，不仅使宝钢获得了宝贵的铁矿资源，迈出了打开中亚市场的大门的坚实一步，还有力地阻击了全球第一钢铁巨头米塔尔对中国市场的窥视。

　　合作由务虚走向务实

　　八一钢铁集团的上市旗舰???八一钢铁股份突然发出停牌公告：将有重大信息披露，经向上海证券交易所申请，自2007年1月12日起停牌。这则公告立即引起业界极大关注：莫非宝钢并购八钢一事落定?

　　果然，知情人士告诉记者，1月16日，宝钢将注资30亿元对八钢进行重组并购，同时八钢进行主辅业剥离。新疆国资委仅对八钢保留15%股权，控股权花落宝钢，八钢成为宝钢在新疆的一部分。

　　自2006年3月宝钢与八钢签署战略合作协议，将近一年后，这一举世瞩目的“恋爱”由务虚的战略合作，终于走向了实质性的“婚姻殿堂”。

　　这一重组早在筹划当中。昨天记者采访新疆自治区政府方面获悉，2006年3月，这一重组迈出第一步后，宝钢不断派出炼钢、财务、管理等专家组赶赴八钢，进行细致调研。更有消息透露，宝钢曾派出一第三方中介机构，对八钢进行摸底清查。

　　对这次重组并购，八钢站在更积极的位置上。八钢董事长赵峡表示，尽管八钢是新疆最大的钢铁企业，但按照国家产业政策，八钢处在十分不利的位置。新疆国资委办公厅人士表示：这一次联姻是新疆自治区政府与宝钢直接进行的，显示了当地政府对这一并购的重视。

　　宝钢是我国钢铁行业领头羊，产业规模、技术水平位居第一，即便在全球排名上，也在第五的位置;八钢则在全国排名30左右。宝钢位于我国东部的上海，八钢远在西部的乌鲁木齐，这一重组，被业界戏称“东成西就”。

　　有力阻击国际巨头

　　除了企业双方自身的发展，这一次重组，还被业内人士认为是“有力地阻击了米塔尔对中国市场的窥伺”。米塔尔是全球第一钢铁巨头，在全球多个地区均有并购，2006年更是并购全球钢铁第二号企业阿塞洛，组建了全球第一个钢铁巨无霸。早在宝钢之前，米塔尔就已主动接触八钢，意图并购。一旦收购成功，米塔尔将借助其早已布局在中亚哈萨克斯坦的一家钢厂，打开亚欧大陆的大通道。

　　“不可能让八钢落入米塔尔手中，”兰格钢铁信息研究中心徐向春主任这样说。中国钢铁工业协会第一副会长罗并生坦言：“钢铁是国家的基础产业、中国钢产量全球第一、部分企业技术国际领先，所以应该严格控制外资进入中国钢企。”

　　事实上，国家已制定政策：原则上不允许外资控股钢铁企业。2006年2月，阿赛洛曾试图钻一钻政策的空子，欲以20.86亿元购买莱钢股份，与莱钢集团并列成为莱钢股份第一大股东。但至今没能获得政府机关的批复。

　　顺利阻击米塔尔，并购八钢，宝钢可谓一箭多雕。据介绍，八钢占据新疆约75%的钢材市场，且拥有自己年生产110万吨铁矿的能力。更重要的是，八钢地处新疆，站在通向中亚的大门口，而中亚地区矿石资源丰富，铁矿石储量占世界的8%。据悉，早在2004年，新疆有色地勘局就已获得中亚地区杰提姆铁矿的勘探权，这一矿区可以保证一个年产3000万吨以上大型钢企100年以上的铁矿石需求。

　　并购是大势所趋

　　“国内依然缺乏跨地区的大重组，大并购，”中国钢铁工业协会第一副会长罗并生表示，“米塔尔与阿塞洛的并购让国内企业备感压力，我国缺乏拥有国际竞争力的超大钢厂。”

　　据悉，近年来我国钢企的联合重组表面进行得如火如荼：东北的鞍钢与本钢合并、武钢重组鄂钢和柳钢、河北的承钢、宣钢与唐钢组建大唐钢，山东的莱钢与济钢合并……然而，这些重组多是一个省市钢铁资源的整合。

　　对此，罗并生表示，跨地区并购无重大进展的根本原因，是人员安置、税收上缴地等复杂问题。目前，大重组缺乏协调和照顾各方面利益的工作机制，不过，大力推进跨省市、跨地区的钢铁企业联合重组依然中国钢铁工业协会的工作重点。正是基于这一点，徐向春不由得感叹：“新疆自治区政府很有眼光和魄力。”

　　然而，我国钢企具有梯次较多、差距较大的特点，既有宝钢、武钢等具有国际先进水平的钢企，更有大批污染严重、工艺落后的小钢厂，且小钢厂占据了国内产能的近三分之一，要调整产业结构，最好的手段就是并购。

　　根据我国钢铁产业规划，2010年，我国将形成两个3000万吨级、具有国际竞争力的特大型企业集团，而宝钢的”十一五“规划中，也有”干3000万吨、看4000万吨、想5000万吨”的战略思路。

　　目前，宝钢只有2200万吨左右的产能，要达到目标，最便捷经济的做法无疑也是并购。对此，宝钢董事长谢企华曾表示，现阶段通过联合重组联手抵御市场风险、占据市场竞争的主动已成为钢铁企业的必然选择。

　　双方的算盘

　　中信证券研究员周希增告诉记者，宝钢集团规划在2012年达到5000万吨的年产能，“这其中的2000万吨要通过并购来实现”。

　　他认为，宝钢看中的是八钢的市场和资源优势。八钢作为我国西北地区仅有的两个钢铁生产基地之一，产品占据了新疆钢材市场70%以上的份额，同时还处在亚欧大陆桥、向西开放“桥头堡”的战略位置。对致力于成为具备全球竞争力的宝钢而言，收购八钢进可以开发中亚国家丰富的资源和钢材消费市场，退可以占领我国西北市场。此外，宝钢在管理上具备优势，通过资本和管理输出可以把八钢的资产盘活。

　　招商证券研究员张士宝表示，八钢集团不仅自身具备丰富的铁矿石和煤炭资源，而且区位优势使其几乎垄断了中亚国家向我国的废钢产品出口，“这对因大力发展高端产品而急需优质废钢的宝钢来说是非常具有吸引力的”。收购八钢还可以开拓中亚市场，因为以重工业为主导的独联体国家对钢材产品需求比较大。

　　而银河证券研究员孙勇表示，八一钢铁吨钢市值远远低于吨钢重置造价，极具并购价值。

　　八钢集团董事长赵峡则在1月10日公开表示，虽然八钢的规模已有大幅度提高，2006年实现钢材产量360万吨、销售收入102亿元，但在全国钢铁行业中还只能排到30多名。按照国家产业政策，八钢处在十分不利的位置，很难进一步上规模，还满足不了自治区加快新型工业化建设的需要。

　　标杆意义重大

　　分析人士认为，此次并购将是我国钢铁业第一次真正意义上的跨地域并购，其创立的“政府推动+市场化运作”模式将成为国内钢铁业并购的标杆。

　　此前，我国钢铁业联合重组已经进行得如火如荼：辽宁鞍钢集团与本钢集团合并，湖北武钢集团重组鄂钢集团、广西柳钢集团，河北唐钢集团与承钢集团、宣钢集团联合组建新唐钢集团，山东莱钢集团与济钢集团合并……然而，除武钢出资65.06亿元与柳钢共同组建武钢柳钢(集团)联合有限责任公司是跨地区重组以外，其他只是同省市钢铁资源整合而已。

　　而与武钢集团重组柳钢集团相比，此次宝钢集团重组八钢集团有三大不同：武钢集团只是与柳钢集团“联合”组建新公司，而宝钢集团是“收购”八钢集团;柳钢集团旗下没有上市公司，而宝钢集团收购后将成为上市公司八一钢铁的实际控制人;并购后柳钢集团成为武钢集团控股的联合公司的子公司，而八钢集团直接成为宝钢集团的控股公司。因此，此次并购将成为国内钢铁业第一次真正的跨地域并购。

　　周希增表示，这次并购将创立我国钢铁业“政府推动+市场化运作”的并购新模式，其启发意义将加速国内钢铁业的并购重组进程。他认为，由于钢铁企业税收中地税占大部分，钢铁业并购中存在的税收问题并不像想象的那么严重，以前钢铁业并购难以取得实质性进展的主要原因在于并购方和被并购方都不情愿：并购方只希望要优质资产，而被并购方不愿意屈居下位。但“现在这种模式使利益和风险共担，因而更容易操作”。

　　知情人士透露，新疆自治区政府一直希望引入大型国有企业重组当地企业，带动当地经济发展。“此前中粮集团重组S*ST屯河(600737)和中国材料工业科工集团重组天山股份(000877)就是例子。”观察人士也指出，“政府推动”可以降低被并购方的抵触情绪，而“市场化运作”可以让并购方以合理的价格得到想要的资产，因而双方都容易接受。

　　周希增还认为，此次并购的标杆意义还在于观察宝钢集团如何处理钢铁业并购中的几个难点问题：要不要对被收购方管理层来个“大换血”?同一公司控股几个上市公司，如何解决同业竞争的问题?

　　他认为，让管理层"大换血"是不可取的。因为管理层最了解企业内部信息，本身也是企业发展的一种资源。外部进入者在并购后其实还存在一个学习过程，留下管理层可以观其后效：好则留之，不好则换之。“"大换血"容易"伤筋骨"，像米塔尔收购菱钢管线后就没有动管理层。”

　　八一钢铁后市猜想

　　与此同时，业内对并购消息公布后八一钢铁的股价和未来出路则表示了担忧。

　　一位业内人士认为，由于并购传闻，近期八一钢铁股价已炒高至停牌前的5.61元，而公司2007年预期每股收益不过0.35元左右，相当于市盈率在15倍以上。“并购完全是集团层面的，不涉及上市公司，因此最终的公告可能会让市场失望。”周希增也认为并购不涉及上市公司，但他表示，最终公告毕竟还是证实了传闻，因此“股价不会下跌”。

　　由于收购完成后宝钢集团旗下将出现宝钢股份和八一钢铁两家上市公司，业内人士对收购报告书将如何处理这一同业竞争的问题也颇为关注。

　　有业内人士表示，由于八一钢铁主要生产低端的建筑钢材产品，而宝钢股份生产高端的板材产品，并且两者区域市场不同，因而不存在“同业竞争”的问题。

　　但张士宝认为，目前两家上市公司产品重合度较小，但随着国家发改委新批项目的建设，八一钢铁也将进军高端板材领域，业务相互竞争在所难免，因此报告书应该会对同业竞争问题进行约定。

　　东方高盛总裁陈明键向记者表示，解决这一同业竞争问题的方式很多，合并、要约收购等都可以，“只要上市部分整合为一个利益主体就可以了”。

　　张士宝猜测，可以考虑的整合方式包括定向增发收购、吸收合并和换股合并等，既可以使八一钢铁成为干净的壳资源卖掉，也可以保留为一家主营业务不与宝钢股份同业竞争的上市主体。据他介绍，此前宝钢集团在对原一钢异型(600608)、浦东不锈(600748)和沪昌特钢(600665)等上市公司资产重组时就采取了前一种方式，而对宝信软件(600845)重组时则采用了后一种方式。但同时他认为，“短期内不会有实质性动作，只要在收购报告书里作出承诺就可以了，毕竟有一个过渡期。”

　　撬动行业并购格局

　　业内人士认为，宝钢并购的标杆效应将推动全行业并购重组的步伐。

　　我国钢铁行业厂商众多，市场集中度偏低，国家钢铁产业发展政策已明确将提高行业集中度作为目标：到2010年排名前10位的企业集中度达到50%，2020年达到70%，而目前的集中度与2010年的要求还差15个百分点。而由于所有权、人事和人员安置等问题，国有钢厂之间的并购尤其是跨省市的并购一直步履蹒跚。

　　但分析人士认为，宝钢集团此次并购创立的“政府推动+市场化运作”模式可以有效解决上述问题，而此后整合八钢集团的经验也有助于其他钢企借鉴。

　　周希增认为，国内钢铁巨头逐鹿中原的局面已经初露端倪。按照国家钢铁产业发展政策的规划，到2010年要形成两个3000万吨级、若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型企业集团。目前宝钢、鞍本、山东钢铁、首唐钢和武钢五雄争霸的局面已现雏形。

　　他还表示，从国际经验看，米塔尔收购阿赛乐标志着国际钢铁业并购由强吃弱的模式走向强强联合的模式：米塔尔的资本加上阿赛乐的技术造就了全球钢铁业的“巨无霸”，合并后单个企业1亿吨产量也打破了人们对钢铁规模上限的概念和认识。而国际上的并购手段、企业管理和整合能力值得国内借鉴。“外资并购以后还会越来越多，毕竟中国市场这么大、成本这么低，国内企业应加快并购步伐。”

　　此前，宝钢集团总裁徐乐江也曾公开表示，外资已加快进入中国市场，意欲重新划分钢铁企业的格局，中国钢铁企业必须加速联合重组。

　　来源： 中国经济网

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　　2007年上市公司十大并购案

　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　中石化收购华润石化全部股权扩展供油业务

　　2007年3月16日，中石化宣布已与华润创业签订了一份框架协议，以40亿港元的价格收购华润石化100%股权。从而战胜中石油、BP、壳牌等公司获得了华润在港加油站的控制权。同时，中石化集团开始对上游企业进行合并重组，成立中国石化勘探分公司，在油源产能和销售网络上同时获得提升。

　　中石化称，早在1997年已开始在香港开展成品油经营业务，至今已有十年历史，初步建立了一定规模的经营网络。此次油气业务交接后，中石化在香港已拥有2座油库、34座油气站、强大的营销网络和丰富的客户资源，在香港成品油市场将占据重要地位。

　　中石化总裁王天普表示，中石化将发挥一体化资源优势、地缘优势和品牌优势，保障香港成品油的稳定供应，为香港用户提供公司的优质产品和服务，为促进香港经济和社会的繁荣稳定做出贡献。

　　华创向中石化出售从事香港石油产品经销业务的华润石化投资全部股权，作价40亿元，该公司曾估计出售账面可确认收益24亿元，并计划在完成后宣帕特别股息0.6元。

　　今年4月19日，中石化与华润(集团)有限公司、华润创业有限公司在京签署香港油气和内地城市燃气项目股权转让协议。根据协议，华润集团控股的华润创业将其在港20座油气站及油气业务资产转让给中石化，中石化承诺支持华润集团在内地发展城市燃气业务，并将所属内地城市燃气业务的股权转让给华润集团。合作以后，加上原有在港业务资产，中石化将在香港地区拥有2座油库和34座油气站。

　　交易的代价为华润石化投资去年度经审核综合纯利约3.29亿元的12.2倍，代表华润石化估计经审核综合净资产约16亿元，溢价150%。按华润石化综合净资产16亿元计算，华创此笔交易将获益约24亿元。

　　华润石化投资是华润创业所有香港石油产品经销业务之控股公司，当中业务包括批发石油产品及经营油站?中国石化是中国第二大石油生产商，中国第一大炼油供应商，在大陆设有28000多个加油站，在香港设有7个加油站。中国石化将会对华润石化投资进行尽职调查，若于尽职调查时发现任何重大问题或有债务，各方有权对正式协议的条款进行调整。

　　分析师表示，此举可使华润创业更专注于核心的零售业务，并估计华润石化的净值总资产大约为30亿元港币。

　　华润集团这次出售旗下船供油公司主要是响应国资委关于加快中央企业的资源整合与重组的号召。据悉，去年年底中石化曾收购了华润在广东及香港地区的41家加油站和加气站。因此业内人士认为，华润集团出售其船油供应公司，是进一步剥离石化业务、逐步淡出石油市场的体现。而中石化的这次收购行为有效的达到了国有大型企业之间的资源整合、优化配置的目的。

　　另一方面，中石化这次的收购，也是该公司近年来不断扩展海上船舶供油业务的表现。据了解，中石化旗下的主要船舶燃料油供应公司?中石化中海、中石化长燃和中石化浙江舟山分公司去年7月获得国内保税船供油的经营权，同时中石化中海在内贸船供油市场也不断扩展版图(去年分别成立深圳、唐山分公司)，在收购了在香港最大船油供应商华润嘉陵之后，中石化在国内外港口船供油市场上的影响力将逐步体现。

　　华润集团属于国资委下属中央企业，其业务范围包括了房地产、零售、贸易、石油石化等众多领域。嘉陵有限公司是华润创业(华润集团香港上市公司)旗下华润石化专门经营和供应船舶燃料的子公司，该公司是香港地区最大船油供应公司之一，船舶燃料供应量在400万吨/年以上，占据当地30-40%的市场分额。

　　华润创业也在第一时间公布了这条消息，华润创业主席宋林先生表示，“此次出售是华创积极转型成为一个纯消费品公司的一个里程碑。交易象征着我们重组石油分销业务之行动将近结尾。作为中国最大的油产品供应商之一，我们为中国石化能够接管华创的香港石油分销业务并将其进一步发展感到欣喜。交易将为我们的股东、客户、员工及其他相关群体带来最大利益。”

　　华润创业向《中国产经新闻》记者表示，在交易完成后，公司拟宣布每股派发1港元的特别股息，该交易还须获得独立股东批准。扣除支付特别股息后，华创会将出售事项所得余款用于一般营运资金。

　　华润石化投资的经审核综合资产净值将不少于港币16亿元，落实执行框架协议标志着华润创业持续出售非核心资产以专注经营消费业务之努力又再向前迈进一大步。

　　来源： 中国经济网

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　　2007年上市公司十大并购案

　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　中集集团收购安瑞科：高超并购技巧的又一杰作

　　2007年7月30日，中集集团与Xinao Group InternationalInvestmentLimited达成协议，中集通过中国国际海运集装箱(香港)有限公司之全资子公司--CharmWiseLimited收购后者持有的安瑞科能源装备控股有限公司1.9亿股股份，此次收购占安瑞科外发42.18%的股份，收购价格为每股5.92港元，总价约11.3亿港元。

　　假定按收购安瑞科40%股权计算，公司合并报表收入可望增加10.5~11亿，权益净利润约5211万元，对应EPS增厚约0.02元(按2007年约35%的增长一致预期)。

　　作为CNG及LNG物流设备新锐企业，我们认为得益于国内快速提升的市场需求，安瑞科07~09年天然气储运设备及加气站集成工程等业务均将继续保持快速成长，估计至09年CAGR将保持约35%的水平(06年同比增长约40.4%)。此外，我们认为若安瑞科在并购完成后能够有效利用中集强大的采购及销售系统，其收入增速及毛利率均可看高一线。

　　虽然按07年EPS测算的安瑞科PE仍高于中集的水平，但我们认为未来业绩的快速增长将迅速降低安瑞科PE。初步地，按我们的测算至08年起其PE将低于中集现有业务，因此从估值的角度，此次收购前景同样当给予正面评价。

　　或收购安瑞科的部分股权对我们只是意料中的惊喜：自HPAMonon开始，系列并购活动的实施表明公司已初具全球、跨行业的并购能力，我们认为不能在将其视作简单的偶发性事件，而应对这种外延式增长方式在估值上予以反映。

　　在收购大股东新奥集团所持的香港上市公司安瑞科(3899.HK)股份两个月之后，中集集团立即启动了更大规模的增持行动。9月24日，安瑞科发布公告称，中集集团通过其旗下子公司Charm公司将收购安瑞科全部发行股份，如果这一收购成功，中集集团将实现在安瑞科的绝对控股地位，持股比例将达到90%左右。

　　此前一周的9月18日，中集集团副总裁李胤辉代表中集车辆公司和梁山东岳挂车制造有限公司签署合作协议，双方将共同设立合资企业，其中中集车辆占有75%股份，中集集团由此切入有“挂车之乡”之称的山东梁山县。同时有消息称，中集已经展开与美国两家运输车辆公司的并购谈判。

　　中集集团在其集装箱业务之外的道路运输车辆产业所展开的扩张速度最近有所加快。联合证券分析师吴昱村认为，在未来，中集的并购将成为常态，规模也会越来越大，而且将主要以国际并购为主。

　　在今年的股东大会上，中集集团总裁麦伯良曾表示，中集将通过收购兼并、合作引进实现车辆业务快速发展，未来5年，能够在欧美主流市场占据重要位置。

　　自1993年开始，中集通过控股方式连续收购了大连、南通、新会三家集装箱公司，每个公司都在一两年内收回投资。精明的日本住友商社认准了中集的并购策略，中集每收购或新建一家企业，住友一律认股10%，只投资不派人。

　　中集的并购对象经历了最初的兼并劣势企业到目前强强合作的转变。在进行海外并购时，中集确定是否收购有两个标准，一是收购对象本身运作不错，第二，符合中集整体发展战略。“我们希望拥有欧洲市场，就只能通过并购那里的企业，比如车辆产业，我总不能在中国做了以后，就像人家卖衣服那样卖进去。”麦伯良说。

　　“40亿元的增长在其他公司看来是个很大的数字，但在中集也只有10%，对中集来说，通过并购整合来扩大规模是最有效率的办法。”联合证券吴昱村说。

　　来源： 中国经济网

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　　2007年上市公司十大并购案

　　进入论坛　推荐朋友2007年12月21日 10:47

　　工行收购南非标准银行股权赢得最大境外收购

　　2007年10月25日，刚获取澳门诚兴银行控股权的工行再度圈地新兴市场，当天工行对外宣布，经与南非标准银行达成协议，工行以约54.6亿美元的对价收购标准银行20%的股权，成为该行第一大股东，这是工行上市以来进行的最大一笔境外收购。

　　标准银行资产总额为10879亿南非兰特(约1620亿美元)，为非洲首位，按照一级资本排名，该银行位居全球第106位和非洲首位。目前，标准银行拥有1051家分支机构，遍布非洲18个国家以及欧洲、美洲和亚洲的主要金融中心，业务覆盖零售银行、公司与投资银行以及人寿保险等各个领域。

　　收购交易将于明年初完成

　　此次收购行为的实施方式包括两部分：标准银行向工商银行定向发行相当于扩大后股本总数10%的新股，发行价格为每股104.58南非兰特;工商银行按比例向标准银行现有股东协议收购相当于扩大后股本总数10%的股份，收购价格为每股136南非兰特。两种方式互为前提条件。交易实施后，工商银行将拥有标准银行届时股本总数的20%。

　　本次交易的最终完成，还须经工行股东大会、南非标准银行股东大会表决通过，并须获得南非法院对协议转让安排的裁定，以及得到中国

　　银监会、南非储备银行、南非银行注册处等监管部门的批准。

　　据工行董秘介绍，此次收购的综合溢价为15%，预期交易将于明年初完成，收购资产的市净率为2.37倍，市盈率10.64倍，定价基本合理。收购后标准银行的利润将可以并表计算，投资回报率大约为9%?11%。

　　工行董事长姜建清表示，目前工行的境外资产只占3%左右，而传统的机构增设的模式难以适应加速演进的全球化趋势，为此，工行将通过继续收购和机构增设并举的模式，力争将国际业务的份额提高到10%左右。在海外收购对象的选择上，姜建清说，除了周边市场和金融中心所在地外，尤其会关注新兴市场的收购机会。但工行目前尚未考虑对标准银行更大比例的投资。

　　前9月实现纯利641亿元

　　另外，中国工商银行今日公布2007年前三季度财务报告。按照国际会计准则，今年前9个月实现税后利润641亿元，同比增长66%(按照中国会计准则，实现税后利润639亿元，同比增长65.5%)。

　　与此同时，工行不良贷款余额和比率继续保持“双降”，其中不良贷款率由2006年底的3.79%，降至2007年三季度末的3.06%;拨备覆盖率已由70.56%升至88.12%，抗风险能力进一步增强。

　　季报显示，今年前三季度，工行境内机构人民币各项贷款新增3487.2亿元，增长10.3%，主要投向了风险可控、效益良好的领域。其中，个人贷款增加1424亿元，增长24.6%;小企业贷款增加631亿元，增长44%。通过持续优化信贷结构，工行贷款综合收益率从2006年末的5.42%升至今年三季度的5.88%。

　　成为全球最大市值金融企业

　　中国工商银行成立于1984年。作为中国资产规模最大的商业银行，经过20年的改革发展，中国工商银行已经步入质量效益和规模协调发展的轨道。2003年末资产总额近53000亿元人民币，占中国境内银行业金融机构资产总和的近五分之一。

　　今年三季度末，工行的总资产达85977亿元，比年初增长14.5%;目前工行的总市值超过2.5万亿元，成为全球最大市值金融企业。

　　就工行持有美国次级债的情况，工行行长杨凯生表示，到三季度末，工行持有的次级债面值仅为12.28亿美元，占该行持有外币债券比例的4.74%，占全部债券投资的0.3%，并且这些债券的信用评级都在AA-以上。不过本着审慎的原则，工行仍对其公允价值进行多次评估，并进行了相应的会计处理，共计提取5715万美元的拨备。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。