年末加息不影响明春行情 2008股市的六大猜想

　　谢百三：通胀是央行的天敌吗？--关于再加息

　　本周股市已处在过年前的迎新之中，大盘蓝筹股及中小盘股都有两次探底成功之势。年末岁尾，本以为可以太太平平地过圣诞了,不料周四晚上，央行又一次宣布加息，存款再加0.27个百分点,一年期利率达4.14%了，与美元4.25%利率咫尺之遥。

看来，央行是下了狠心要往美元4.25%利率以上加,看来央行个别领导对中国的外汇管制制度很自信。他们可能坚信：热钱不会因加息而大量流入境内。也许，他们决心学习日本1989-1990年的做法，大幅提高利率，当然，他们直接矛头一直是指向6.9%的通胀的。一位在央行任职的北京大学教授在近日北大的一场报告中称："通胀是央行的天敌。"这个严峻看法、严厉态度，实际上是周小川为首的央行大部分领导的看法及深度忧虑，是我国近一段时间制定货币政策的基本依据。而我对当前总的货币政策是否恰当一直表示怀疑。

　　第一，通胀到底高不高？

　　近日，我在上海、成都、重庆、福州、东莞等菜市场调研，发现猪肉的价格是比过去贵了，14元/斤。但是，并不是所有的"菜"都贵；比如：水产，无论是河鲜、海鲜都不贵。

　　蔬菜价格也较稳定。通胀远不像央行领导感到的那么严重。至于，食用油是贵了一些，但一个人一个月能吃多少斤豆油、花生油呢？而相当多的日用商品并没涨，如：手机、电视机、电器等等，凡可能再生、复制及大量生产的都没涨。应该说，这还是结构性通胀，而不是全面通胀。（四川金融投资报）

　　顾铭德：年末加息不影响明春行情

　　这次年末加息特征在于一年期存款利率上调幅度高于贷款幅度，同时，活期存款利率下调0.09个百分点。由于活期存款占商业银行存款比重达40%左右的幅度，所以商业银行吸收存款的总成本并没有提高，反而通过提高贷款利率，经营业绩会有所提高。在从紧货币政策作用下，商业银行贷款规模增幅受到控制，但与2007年的区别更在于相对数的点位，比如从16%降到13%左右。其贷款增量总额并没有变化。在存贷利差没有缩小的情况下，明年商业银行经营业绩预计会有两位数幅度的增加。

　　此次提高存贷款利率调控目标当然针对物价水平，防止通胀继续显性化、全面化，对资产价格也会有相应影响。比较房地产价格和股票价格，更受影响的主要是房价。近期，在央行从紧货币政策等一系列措施作用下，全国房价出现降温迹象。贷款利率不断提高，对于贷款投资买房者的压力越来越大，最终使投资买房者人数降到最低。比较而言，通过贷款炒股的投资者比例非常低，普通投资者根本不可能获得贷款炒股。存款利率上调0.27个百分点，对于用自有资金炒股的机构、基金或个人投资者，其成本增加幅度太小，几乎可以忽略不计，而且活期利率是下调而不是上升。美国这两年上调利率的结果，使房地产市场大幅降温，引发次贷危机，但股票指数及平均价格仍然处在历史高峰位。今年以来，人民银行已经连续六次加息。其最终效果目前还难以断定，但有些迹象可以推论，如果利率水平继续提高，全国房地产市场降温是迟早的事，但股票市场是否降温就不一定了。特别是沪深股市。银行信贷资金禁止入市，股市资金与信贷资金虽然有联系，但绝对是两个概念。而且，影响股票市场温度的因素比较多，股票市场涨跌具有敏感性、快速性等特点，利率上调周期对股价的影响一般在初期即第一次或第二次，等到后期阶段，利率对股市的功能反而成为不确定因素。

　　年末加息对沪深股市短线来讲还有利空出尽的含义。近两周，沪深股市到了冬播的有利时机。各路机构和个人投资者正在盘算年末分红资金的投资方向，但又惧怕突发利空因素。此次突发加息，对等待机会布局明春行情的各路投资者来讲，正好是个入市机会。从今年上市公司全年业绩的预测情况看，整体业绩大幅上升已成定局。这种业绩水平对支撑明年春季行情是有利的，而且是稳固的。近期各基金经理调研人员正在抓紧对上市公司全年业绩作预测。在这种环境下，个股行情已经提前表现，大盘指数底部特征渐趋明显。春季行情不会因为加息而延缓步伐。（四川金融投资报）

　　李志林：2008股市的六大猜想

　　还有5个交易日，2007年股市将收官。尽管自10月中旬以来历时两个半个月的调整曾几度引发市场对"牛市是否已经结束"的担忧，所幸的是在两次探底4800点时，分别有成思危副委员长和国资委主任李荣融出来"打气"，大盘总算有惊无险，双底基本确立。

　　那么，08年股市有哪些值得关注，值得瞻望的事呢？

　　猜想之一："指弱"。即指数是小年。正如在1996年（512-1258点，涨145.7%）和1997年（855-1510点，涨76.6%）连续两个牛市大年之后，1998年股市便是小年（1176-1422点，涨20.9%）一样，在2006年（1157-2675点，涨131.2%）和2007年（2675-约5100-5200点，涨90-94%）两个牛市大年后，2008年股市也很可能是小年，指数大约涨30%左右。这正好与中央经济工作会议指定的08年"货币从紧"、"防止经济过热"、"防止全面通胀"的方针和政策相匹配。

　　猜想之二："股强"。即中小盘个股中有相当部分将表现为超强势。从理论上和规律上看，暴跌了半年的中小盘股大多有涨三个月的机会，但是，08年投资者一定会吸取今年"5?30"前五个月题材股鸡犬升天但最终惨遭腰斩的教训，选股一定会更为理性。我认为奥运板块虽有较强的诱惑性，但不具持续性，真正能跑赢大盘、有生命力的中小盘股将是有外延式成长性优势的三个板块，即产业升级、自主创新板块，注资、整体上市板块和消费升级板块，其中会有很多个股涨幅达50-100%。至12月20日重上5000点时，有三成的中小盘股恢复6124点水平，48只股票创新高，便是证明。

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