张光平：金融创新需“踩油门”与“拉闸门”并举

　　“推动金融创新相当于开车的踩油门，在开车时除了踩油门，还应该有一个闸，没有闸不撞树就要撞墙。”在日前出席“北大光华新年论坛（上海）”时，上海银监局副局长张光平用这句话形象地阐释金融创新与市场风险管理的关系。

　　根据《亚洲银行家》最新公布的研究数据，与主要的亚洲银行相比，中国主要银行的利息收入占营运收入的比例高居第二位，达到88.2%，而日本只有51.5%。利息收入占比过高说明非利息收入业务不够发达，张光平表示：“非利息收入占比反映了一个国家银行业金融创新发展的程度，因为非利息收入的主要来源正是各种各样的创新型产品。”

　　张光平表示，经过近几年的发展，我国的金融创新产品逐渐实现从无到有，金融创新市场上出现了银行间外汇产品、人民币远期结售汇交易、外汇交易中心远期交易、外汇互换/掉期、货币互换、利率互换、债券远期交易等创新产品，理财市场也得到了快速发展。但是“整体来说，没有一个产品现在能够活跃交易起来。”2006年，我国人民币外汇远期结售汇交易仅相当于当年贸易总量的2％左右。在外汇远期交易方面，根据前三季度的交易情况，预计今年我国人民币外汇远期交易只能实现3920亿美元，但跟全球90万亿美元的规模相比仍然很小。人民币外汇掉期交易今年也只能占国际市场市场0.1%的水平。除此之外，金融创新产品的流动性也非常低，远远满足不了企业、机构规避风险的需求。

　　张光平称，造成金融创新产品不够活跃的主要原因：首先是金融市场基础建设条件不够，人民币汇率市场化程度不够，人民币利率曲线不完善。其次，场内市场缺位，无法对交易的场外产品进行对冲，无法获得柜台交易的量比定价的可靠数据，无法获得风险管理所必需的风险参数。再次，场内外期权缺位，场内/交易所交易的金融期货缺位。另外，国内银行大多缺乏产品设计能力和定价能力，不得不与外资银行进行背对背交易，银行不仅受益很低还要承担交易的信用风险。

　　他表示，要改变这一状况就要猛“踩油门”：首先加强市场基础建设。其次人民币利率市场化，构建人民币利率曲线。同时加大力度推出场内市场、股票指数期货/期权、国债期货/期权、外汇期货/期权，还要提升银行业产品设计能力和定价能力，调整现有政策使现有产权交易活跃起来。但同时也要“设闸门”。“在推动创新的同时，还要充分认识大量增加的市场风险。”张光平指出，明年利率波动和汇率波动将面临更大的风险。而今后，规避各类市场风险的需求会大幅度增大，国际投资对汇率风险管理需求大幅上升，风险管理模型的实施需要有“行市”的参数。