华泰证券研究所：机构抬轿为“饰窗”

　　⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　本周是2007年度最后一个交易周，基金净值增长率年度排名进入最后角逐阶段。我们认为，基金在本周的后几天表现可能会以比较温和的形式出现。对于基金来讲，如何将自己的净值维持在一个面临赎回压力最小的状况之下，可能是他们最好的选择。

　　最近几年，每到岁末，基金通过拉升重仓股提升净值进而提升基金排名已成为一种客观存在。而在目前理财市场竞争加剧、基金公司之间业绩分化加大的背景下，无论是出于持续营销的需要，还是出于吸引投资者的目的，甚至是出于基金经理自抬身价以免于被淘汰等目的，“饰窗行为”即岁末做市值的现象都是无法避免的。临近年底，市场在经历了两个多月的中期调整之后，由于5000点附近A股估值水平获得机构认可，再加上目前基金普遍仓位不高，手中有4000多亿元的资金，机构投资者对增仓股的拉抬将游刃有余。近期，中石化、中联通以及银行股盘中异动。盘口显示部分机构重仓股表现积极。

　　我们知道，除了跨年度行情出现外，每到年终不少机构会为了托市值粉饰业绩而大力拉抬重仓股。在今年最后几个交易日里，投资者也应重点关注蓝筹股的动向。因为蓝筹股同时又是机构重仓股，每到年底，有保市值的要求。此时投资者可享受平时十分难得的待遇??机构抬轿。目前的成交量不能够支撑个股普涨，本周各大基金极有可能维护自己基金持股市值前几位的个股。银行、保险由于机构仓位较重，做市值的效果也会比较明显。

　　然而我们认为，这次的机构市值保卫战可能难以演绎成真正的跨年度行情，蓝筹股整体大幅走强还需要等到来年再作观察，仓位较重的投资者暂时可逢高减磅。在年末做市值冲动下基金重仓股带来的只是短线机会，投资者如果以这种心态参与的话一定要坚持短线操作，中长期介入则更需要关注公司的基本面情况。而在宏观调控预期进一步增强之后，目前机构投资者对防御性投资主题的重视与日俱增，具备较强稳定成长特征的消费与服务类行业仍然是资金的主要避风港。

　　今日另外值得重点关注的就是中国太保的上市。由于本轮牛市中保险类品种一直受到市场钟爱，该股上市首日表现值得期待，并有望带动金融类个股上扬。