渤海证券：民生银行 加快构建金融控股平台

　　费用率下降释放业绩。民生的费用率一直是上市银行中最高的。但我们看到民生正努力改善这种局面。原因是零售业务已经铺开、信息系统等科技建设08年将完工、中间业务的基础建设已经完成。从今年以来管理费用率持续下降，2007年前三季度管理费用率为42.80%，比去年末下降了5.70%。公司表示有信心在三年内将费用收入比降低到35%左右。

　　资产质量行业内排名靠前。民生银行在A股上市银行中不良贷款率之低仅次于宁波银行。拨备覆盖率达到155.57%，同样位居行业前列。优异的资产质量不仅是商业银行实现稳健发展的基础，更是2007年各上市银行业绩大幅增长的主要推动因素之一。这也是我们看好民生银行未来发展前景的重要原因。

　　中间业务实现突破进展。民生银行中间业务收入上半年增长54.39%，但第三季度实现突破性增长，前三季度一共实现手续费及佣金净收入19.88亿元，同比增长118.34%，贡献了10.04%的营业收入，比去年同期提高了3.12个百分点，与以中间业务见长的招商银行、兴业银行等同行的差距明显缩小。无论是收入增速还是对营业收入贡献度，也都高于行业平均水平。

　　金融控股集团战略值得关注。2007年9月公告称入股陕国投成为第一大股东。后续民生银行还拟分两步入股美国联合银行控股集团。民生银行构建金融控股平台步伐加快，有利于提升未来发展潜力、盈利能力以及公司品牌影响力。

　　看好公司中长期的发展前景，预计公司07-08年EPS为0.44和0.65元的预测，目前公司08年的动态PE为24倍，在股份制银行中最低。我们认为公司08年合理PE为30倍左右，合理价位19-22元。 (来源：陈慧) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。