力拓：来吧必和必拓，别再磨蹭了

　　近日，根据力拓的提议，针对必和必拓提议与力拓合并，英国并购委员会终于作出决定：在2008年2月6日17点之前，必和必拓要么宣布一项肯定的收购要约，要么宣布其无意向力拓提出收购。这意味着“两拓合并案”将在明年2月份见分晓。

　　针对英国监管委员会发出的决定，力拓则表示，欣喜接受英国监管委员会对于并购下达的最后期限的决定，同时也希望必和必拓在明年2月6日前给出答复，以免给公司股东带来更多麻烦，引发市场的波动。

　　胶着同时暗中部署

　　国际矿业巨头必和必拓并购力拓一案已持续近一个月，双方陷入胶着状态的同时，却都在暗自进行部署。

　　近日，力拓宣布将向位于澳大利亚和美国的矿山投资11亿美元进行扩张，这被视为该公司以自身成长来抵制竞争对手必和必拓的收购。而必和必拓已暂停了规模100亿美元、在公开市场回购其英国上市股票的计划，这也被视为该公司将对竞争对手力拓再次发出强力收购要约。

　　12月11日，就在“两拓”合并渐渐沉寂之时，力拓忽然向必和必拓下达最后通牒：要求英国并购委员会对必和必拓提出正式的收购要约设定最后期限，在此期限到来之前，必和必拓要么发出正式收购要约，要么宣布放弃。如果必和必拓届时声明无意对力拓进行并购，将在其宣布无意并购当日起，6个月内不得对力拓进行并购。

　　根据英国法律，被收购公司可要求并购委员会对收购方设定时间期限，明确其收购意愿和目的。

　　必和必拓称有耐心

　　作为回应，必和必拓公司重申，其提出的与力拓3股换1股合并建议充分符合逻辑。必和必拓表示，鉴于显著的增量价值只有通过这两家公司合并才能得以释放，必和必拓将就目前的合并建议继续寻求与力拓的讨论。

　　必和必拓表示，2001年以来，与力拓相比，必和必拓为股东创造了更加显著的价值，实现了更为突出的产量增长，在项目开发方面投入了更多的资本，有着更纵深、更长期的储备项目和开发选择。这些显著的增长前景，凸显出必和必拓提出的换股合并建议的价值。

　　必和必拓首席执行官Marius Kloppers则表示，对于收购竞争对手力拓的交易并无紧迫感，收购力拓的过程中将保持耐心并遵守规定。Kloppers称，不会就必和必拓是否考虑提高收购价作出表态，也不会就何时决定是否发出正式收购要约作出表态。必和必拓也将与英国并购委员会讨论收购要约的最终期限。

　　力拓认为价值被低估

　　“力拓集团重点关注的是价值。我们在储量、资源及矿质方面具有明显的优势。”对此，力拓显然也不甘示弱，力拓矿业集团亚洲及中国区总裁路久成在近期举行的力拓资深媒体俱乐部上表示：在澳大利亚的Pilbara矿区的储量和资源方面，力拓拥有142亿吨，而必和必拓只有80亿吨，并且在日后将增加200亿－300亿吨的储量。此外，力拓在Pilbara的码头也在扩建中，运力将会达到每年4.2亿吨。

　　路久成还表示，力拓旗下的力拓加铝公司是全球最大的铝业集团，铝土矿产量全球第一。在铝业强劲的增长前景中，力拓集团无疑处于有利的位置。

　　“还有一点值得关注的是，我们在全球大型且未开发的项目中拥有权益。”路久成表示，力拓探明的秘鲁La Granja矿山高达80亿吨的产量，铜当量为0.5%，目前已完成钻探35公里，预计2014年投产，这已成为拉美最大且尚未开发的矿山；此外，力拓在蒙古Oyu Tolgoi铜金开发工作也正在继续，预计开采期内平均年产44万吨铜和32万盎司金；而力拓的Eaglo和Sulawesi镍矿也是前景光明的世界级镍矿山。

　　联姻只是时间问题

　　由此看来，力拓的“自夸”或许正是对必和必拓的一种回应，正如DJ Carmichael矿业分析师James Wilson所说：“（必和必拓的）要约变得有点死气沉沉，力拓与必和必拓的联姻是顺理成章的下一步，力拓在说：‘来吧必和必拓，别再磨蹭了’。”

　　相关分析师预计，如果必和必拓想要说服力拓的股东支持收购的话，那么必和必拓将必须拿出一份接近4股换1股的收购要约。

　　不可否认的是，两拓合并的事件已经对市场产生了很大的影响，澳综合股指今年劲增1010点，增幅22%，其中，必和必拓和力拓两家公司就贡献了近一半。

　　尽管如此，分析家认为，很难对矿业未来走势作出准确预测，一方面，必和必拓与力拓近期合并问题尚不明朗，另外，发达国家经济增长前景的不乐观，也引发全球市场对矿产品需求下降的预期。

　　而国内知名研究机构“我的钢铁”研究中心（MRI）则发布报告认为，“两拓合并”成功的可能性依然很大，快则半年内，慢则一年内即可实现。其主要理由是：第一，反对合并的声音主要来自下游行业，不能产生实质性影响；第二，力拓的反对也仅仅是从估值角度作出的，从战略上并不反对合并。由此可见，必和必拓肯定会付出更大的代价来完成收购，预计最终报价至少要高出目前报价的40%。

　　对于这一合并对中国的影响，MRI认为是弊大于利，“弊”体现在合并后矿业巨头的集中度更高，掌控价格的能力更强，对中国的谈判筹码更大；“利”主要体现在生产效率提高了，合并后，短期内铁矿石供应保障，有可能增强。

　　MRI建议中国政企要密切关注其变化并积极应对，中国企业没有能力全面竞购，即使是多家钢铁企业联合也没有能力，除非政府大力支持，这又会落下“政府的影子”，在他国也是不会被接受的。中方可以策略性地迫使必和必拓提高收购价格，同时，积极参与到二者局部或其他的合并中。