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08经济预测:人民币汇率全面升值 加息3~4次

  2008宏观经济预测

  今年年初,无论国外投资银行,还是国内商业银行,对人民币升值的幅度,一般都预计在4%~5%,然而在即将过去的一年里,人民币升值幅度达6.77%。今年年初,机构普遍预期今年央行将加3~4次息,然而在即将过去的一年里,央行却重拳出击连续加了6次息。

央行的货币政策力度之大超出了市场的意料。

  对于明年,目前国内外投资机构普遍预测,明年中国的通货膨胀仍将在高位运行。估计明年人民币兑美元汇率将升值7%~10%,兑欧元汇率也可能出现升值现象,而利率则将继续上调3~4次。

  预期明年:

  人民币汇率升值7%~10%

  对于明年的货币政策思路,央行在之前的“第三季度中国货币政策执行报告”中明确指出,将加强价格杠杆调控作用,加强利率和汇率政策的配合,稳定通货膨胀预期。最近市场有消息传出,由于国内流动性过剩久调不下,应有关方面的要求,央行专门成立了一个课题组,对汇改以来的人民币汇率政策进行反思,同时探讨如何利用汇率政策来缓解国内目前严峻的流动性过剩形势。有不少专家预测,在解决流动性过剩问题上,未来一段时间,利率政策可能让位于汇率政策,今后人民币升值幅度可能加大。

  目前市场普遍预期明年人民币兑美元升值幅度将超过7%。根据目前中国外汇交易中心25日公布的报价,人民币兑美元的1年期远期报价为-5200/-5000,也就是说一年后汇率大概在6.8061/6.8261,升值幅度在7.6%左右。

  花旗银行经济学家沈明高表示,明年全年人民币兑美元大概会升值7.5%左右,兑欧元汇率则可能在年中出现拐点,由贬值转向升值。根据花旗银行的预期,明年上半年,欧元兑美元可能最高升至1.57左右,但是明年第二、三季度,欧元兑美元汇率会逐步回落并稳定在1.5左右,因此,在第二、三季度,人民币兑欧元汇率有可能随着兑美元的升值而升值。

  对于明年人民币兑美元的升值幅度,渣打银行的预期与花旗银行相近,也在7.5%左右,不过该行经济学家王志浩表示,明年人民币兑欧元的升值幅度会超过兑美元的升值幅度,有望达10%左右。

   中国银行(601988)外汇分析师谭雅玲表示,在明年第一季度,人民币升值的压力会比较大,但到奥运前后,由于宏观调控的需要,人民币在整体升值的同时,双边波动会加大。从一年的整体走势来看,明年7的位置会是一个重要的关口,因为人民币的升值,使得港元面临的压力越来越大,出于两地汇率协调的考虑,明年人民币汇率有可能守住7的关口。对于人民币兑欧元的汇率,谭雅玲表示,明年欧元兑美元会出现大起大落的局面,最高可能会触及1.60,最低有可能回落至1.35附近。

  中金公司的研究报告则显示,明年人民币兑美元升值幅度将达10%。其首席经济学家哈继铭认为,人民币加快升值将有助于遏制通胀,2008年上半年由于食品价格较高,通胀压力依然较大,要维持2008年CPI增速4.0%~4.5%的预测,明年的人民币升值幅度应该在10%。至年终时,人民币兑美元汇率将升至6.57左右。

  存款利率或上调3~4次

  在预期人民币汇率将继续加速升值的同时,各机构对于利率的预期,则相对保守。

  花旗银行经济学家沈明高表示,根据花旗银行的预测,明年中国央行可能会再加3次息,其中上半年加2次,下半年加1次。沈明高分析称,由于今年的通货膨胀主要是由食品价格上涨导致的,加息对抑制食品价格和通货膨胀作用不是很明显,但是加息对抑制非食品价格的上涨,作用会相对明显。根据花旗的预测,今年全年的通货膨胀率在4.7%左右,明年可能达5%左右,后年可能会回落到4.5%左右。如果中期通货膨胀率能锁定在4.5%左右,经过3次加息后,一年期存款利率可达4.95%,可以扭转负利率情况,央行的加息将会告一段落。

  渣打银行经济学家王志浩也表示,基于目前居高不下的通胀水平,预计明年中国央行将以每次27个基点的幅度加息三次,其中第一季度加息两次,第二季度加息一次。

  申银万国的研究报告认为,2008年货币数量调控将继续加强,在非食品价格上涨压力可能上升的情况下,适度继续提高存贷款利率也是可以预期的,但是利率提高空间比较有限,且其受国内外经济金融变化制约依然持续。预期2008年人民币一年期基准存款利率将继续上调1个百分点左右;2008年“从紧的货币政策”将继续主要以“货币数量控制政策(包括贷款额度政策)+适度加快升值”为主,存贷款利率政策使用空间有限。

  回顾今年:

  汇率升值速度

  加快一倍

  在过去一年里,人民币兑美元汇率升值速度提高了将近一倍,人民币兑美元汇率由去年底的7.8087上涨为25日的7.3261,不到一年的时间里升值幅度达6.59%。在全年的升值过程中,下半年的升值速度又比上半年明显加快,下半年,人民币兑美元汇率升值幅度达3.95%,其中11月份的加速尤为明显,按月平均中间价计算,11月期间,人民币兑美元汇率升值幅度达1.05%。

  2007年人民币的升值,是伴随着我国贸易顺差和外汇储备的快速增长而加速的。2006年全年,我国对外贸易顺差为1774.7亿美元;而今年前11个月,我国的贸易顺差已达2381.2亿美元,远远超过去年全年的总额。贸易顺差的不断扩大,使得人民币汇率面临的国际压力空前增强。今年以来,除了美国政府利用各种多边和双边的关系直接对人民币汇率施压外,欧盟国家也开始在双边关系中强调人民币升值的必要性。

  2007年也是我国外汇储备快速增长的一年,截至今年9月底,我国的外汇储备余额已经达14336.11亿美元,比2006年底增加3672.67亿美元。

  加息力度历史罕见

  过去一年,央行的加息力度之大也出乎了市场的预期。由于外汇储备快速增长,央行不得不发行大量货币进行对冲,结果导致国内流动性泛滥,通货膨胀一路走高。根据国家统计局公布的数据,年初时,我国居民消费价格指数增速还只有2.2%,然而到11月份,该指标同比已经上涨6.9%,通货膨胀的走高,使得存款实际利率低于通胀率,居民的资产面临缩水状况。

  为了缓解银行系统流动性过多,稳定通货膨胀预期,今年以来央行在控制信贷总量,10次上调存款准备金率的同时,连续加了6次息,而且将存款利息所得税由之前的20%下调为5%,加息力度之大、频率之高在历史上很罕见。

  经过6次加息后,一年期存款利率由年初的2.52%上调为目前的4.14%,加上减利息所得税的作用,一年期存款税后实际利率由年初的2.016%上升为目前的3.933%,大幅提高了1.917个百分点。不过,与全年4.6%的通货膨胀率相比,负利率的状况仍然没有彻底扭转。

  央行在连续的加息过程中,不对称加息的特征越来越明显,一方面是存款利率和贷款利率的上调幅度不对称,存款利率上调幅度明显大于贷款利率的上调幅度,以五年期品种为例,全年存款税后实际利率上调了2.2455个百分点,而贷款利率仅上调了0.99个百分点。另一方面是不同时期不同期限存款和贷款利率的上调幅度不对称。以最近一次加息为例,为了引导居民更多地存放短期定期存款,在保持存款流动性的同时,较快地得到更多的收益,提高应对物价上涨的能力,三个月期短期存款利率上调了0.45个百分点,而五年期存款利率仅上调了0.09个百分点。

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(责任编辑:张雪琴)
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