东方智慧：博时天价拍卖参股金融王者归来

机构：东方智慧
昨日，博时基金管理公司48%的股权被第二大股东招商证券以63.2亿元拍得，招商证券的持股比例由此增至73%。博时平均每股131.67元的拍卖价格，刷新了此前由银华基金公司保持的每股56.2元的国内基金公司股权拍卖价格最高纪录。

这一数字创下了中国基金公司股权转让的最大成交金额和最大增值记录！此次博时基金的天价拍卖可谓一石激起千层浪,令市场对金融资产价值迅速膨胀的预期骤然间再度提升。榜样的力量是无穷的，博时基金股权拍出天价，一方面为其他基金公司股权树立了巨大的示范效应；另一方面，也再度提升了市场对金融类资产价值的心理预期。就盘面来看，市场的反应可谓异常热烈，以绵世股份、中粮屯河为代表的参股金融概念股全线大涨无疑昭示着参股金融概念行情正在卷土重来！那么就目前市场而言，本栏认为，在前期参股银行、证券概念已经被反复热炒之后，在参股金融的大概念下，信托板块作为前期尚未被过度炒作的正宗金融概念，极有可能在市场的深度挖掘下异军突起，成为金融板块的最新看点！

投资要点：

1．信托业进入高速发展的空间已经打开。目前，我国财产管理市场正逐步形成，大量的财产拥有者。比如地方政府的预算外资金、中央和地方主管部门的专项资金、社会公益基金、社会保障资金、企业闲置财产、个人资产等，亟待金融中介来提供专业化的财产管理服务。尤其是当前我国城乡居民储蓄存款已达十几万亿元，需要借助灵活多样的金融服务来实现财富的保值与增值，要求金融中介提供财产管理、资本运营和长期融资等金融服务，为信托业提供了广阔的发展空间。

2．证券市场的持续火爆使信托公司收益激增，大部分信托公司利润更是呈现激增态势，一些信托公司利润增长幅度甚至超过了100%。优良的成长性将推动信托资产估值不断水涨船高！

一、金融新贵 横空出世

信托公司是产业投资、资本市场运作和非银行金融机构服务能力三方面能力的聚合体，其本身与金融控股公司的概念最为相近，而去年12月银监会下发《信托公司管理办法》等三份征求意见稿，新规明确了信托业发展的真正方向：资产证券化、企业年金和财务顾问，而这三块在国内外都是非常庞大的业务。信托业务的蓬勃发展，加上证券市场的火爆行情，使大部分信托公司去年的利润激增，一些信托公司的利润增长幅度甚至超过了100%。经整顿后留下来的50多家信托公司质地较一般的银行券商还要优良，信托随着相关法规的逐步出台，已成为与银行、保险、券商并举的金融四大支柱，并且是金融业最后一片有待圈地的机会所在，市场普遍认为我国信托业的春天来了，信托公司将进入空间的高速发展阶段！而在前期市场对于银行、券商等“传统金融品种”的反复爆炒造成的估值压力及投资者的“审美疲劳”下，信托概念股有望成为主力资金重点狙击的对象！对于信托及参股信托的上市公司，可给予重点关注！

二、海外资本加速进军信托业 并购整合预期提升估值

过去一年，我国信托行业蓬勃发展，信托公司利润骤增，众多信托公司的利润增长幅度均在100%以上，行业的蓬勃发展引来了各路资本竞相逐鹿！据华尔街日报报道，苏格兰皇家银行集团正在与位于江苏的苏州信托有限公司进行谈判，有望不久后收购后者19.9%的战略性股权。而国内各大信托公司也在纷纷计划和实施引进海外战略投资者战略，一方面说明海外资本对于信托行业良好发展前景的认可，另一方面更说明前期国内资金对于信托行业认识仍然不够。因此一些独具慧眼的国内参股信托概念的上市公司可以说是占尽先机，有望分享国内信托行业起飞后的第一杯羹。随着信托行业不断被国内资金看好，业绩增长提速，相关的参股信托概念的上市公司势必将受益菲浅。

投资者在实战中可重点关注参股中诚信托的富龙热电（000426）：根据公司07年11月8日的公告，原本计划将置出的中诚信托4000万元股权，经过协商后仍将由大地基础享有该权益。中诚信托公司背景相当深厚，是中国银监会直接管理的信托公司，注册资本12亿元人民币，根据公告内容：中城信托利润2007年1-9月实现利润总额46609 万元，净利润41560 万元。此次中诚信托公司股权继续由本公司享有，能够提高公司对非上市金融企业的投资额度，优化和改善公司的产业和资产结构，提高公司资产的盈利能力、流动性和变现能力，有利于提升公司的资产质量、内在投资价值和市场形象。那么根据公司享有的股权比例，公司仅前三个月即可从中分享超过1300万元权益，未来贡献的投资收益显然将更为可观！

（东方智慧）

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