东方证券：中青旅 业务重心再向高端旅游需求转变

　　中青旅：增持(维持)

　　理由：

　　1．公司业务重心进一步向休闲和会务等高端旅游需求转变，旅游综合运营商雏形初显。目前初步形成以旅游服务为主，以山水和乌镇为两翼的发展模式。

　　2．以租养店的山水模式具有一定可复制性。07年底预计开业数达10家，08年20家，其中奥运前北京将有3-4家店，成为公司利润增长点之一。对乌镇的深度开发是公司未来的发展重点。地处长三角地区的古镇休闲度假旅游概念具有一定的独特性，依托中青旅较强的运营能力，项目进展顺利，前景看好。

　　3．策略性投资短期贡献仍较大。云贵川三省的福彩销售预计进入平稳增长期，高盈利对公司利润贡献较仍大。另外1.2亿元的地产收益预计在07年开始逐步实现，将成为公司主要业绩增长点之一。

　　4．预计07年每股收益0.52元，08年0.64元，09年0.74元，三年复合增长率近30%。目前股价08年动态市盈率46倍，维持增持评级。

　　5．主要风险：福彩经营到期后面临经营权收回风险；物业成本上升造成山水模式复制能力的下降。 (来源：杨春燕) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。