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钢铁板块出口关税提高影响有限

  钢铁板块

  出口关税提高影响有限

  国务院宣布自明年1月1日起提高部分钢铁的出口关税。国务院关税税则委员会公布《2008年关税实施方案》,规定从明年1月1日起将提高部分钢铁产品的出口关税,其中钢胚等初级产品的出口税率从现行的15%提高至25%,线材和棒材从10%增至15%,铬锰系不锈钢从5%上调至10%,而热轧、型材等其他产品则维持5%和10%的税率不变。

  我们推算此次上调关税对鞍钢(0347.HK)影响有限,但对马钢(0323.HK)可能产生一定影响。鞍钢约有20%的钢材用于出口,但是由于公司以较为高端的板材和硅钢等为主,线材仅占钢材总产量的5%,因此我们测算此次上调出口关税,对公司的影响在1%以下;而马钢以线材为主,且约有30%用于出口,据我们测算,对公司2008、2009年EPS的影响在5%左右,我们会在与公司沟通后考虑调整盈利预测;另外,重钢(1053.HK)生产的钢材全部内销西南地区,因此不受任何影响。

  预期可能会进一步出台出口限制政策,长期利于钢铁行业。由于政府限制高能耗、低附加值产能的政策未变,我们预期将来对钢胚等初级产品的出口政策将进一步收紧,政府将引导产能向高端板材及硅钢、无缝钢管等产品转移,促进钢铁行业结构优化,因此我们认为,下调出口退税中短期对公司盈利构成负面影响,但是长期利于中国钢铁行业优化整合。我们预期明年钢材价格在成本和需求的双重拉动下会继续走高,仍然看好鞍钢的价格、成本和整合潜力的三大优势,对马钢和重钢暂时持中性态度。

  (国泰君安香港)

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(责任编辑:张雪琴)
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