国信证券
●公司公布预增公告:1、未按新会计准则调整:2006年三季报实现0.18元EPS,预计公司2007年1-9月净利润同比增长50%-100%;2、按新会计准则调整:2006年三季报实现0.27元EPS,预计公司2007年1-9月的净利润同比增长20%以上。
●销售规模扩大是公司业绩增长的主要动力。3Q,公司销售超过20000辆(7、8、9月大致分别销售了6000、6000、8600辆;9月放量最为明显,其中奔腾、M6销售
近2600、5800辆),环比增长近28%。销量的提高,带来产能利用率的提高,直接拉动盈利增长。更深层次的解释是:受益于向上的汽车周期,
一汽轿车3Q,特别是9月,销量迅猛增长(近期无降价行为,盈利加速。
●通过提高国产化率来降低成本。报告期内(1-3Q),预计奔腾的国产化率已从40%提高到60%左右。
●技术开发费用资本化。报告期内(1-3Q),预计资本化金额大致在5000-8000万元,对应0.03-0.05元EPS。
●提高盈利预测:不考虑整体上市,提高公司2007年EPS预测至0.42元(原0.25元),2008年EPS预测至0.50元(原0.28元)。
●持股一汽轿车的安全边际提高。按照08年30xPE估值,公司合理价值应在15元。
●博弈一汽整体上市的价值增大。假设2008年一汽集团完成剩余资产的整体上市(即暂时不考虑对
一汽夏利的吸收合并),若不考虑评估增值,并按15元价格增发(000800自身价值按08年30xPE估值),将一汽轿车2008年备考EPS提高至1.42元。
●维持“推荐”评级,提高12个月目标价至42.6元。自我们对公司首次推荐以来(《博弈一汽集团整体上市》2007.04.20),公司股价涨幅已达129%。继续维持推荐评级,提高12个月目标价至42.6元,即对2008年1.42元的备考EPS给与30xPE估值,最新目标涨幅98%。
搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。