雪莱特：营收增长低于预期未来成长值得期待

　　平安证券

　　1.雪莱特强于研发、制造，但长期以来市场销售较弱，品牌建设乏力。IPO融资后，公司各产品产能已逐步建立，但市场销售相对滞后，特别HID产能释放后，HID灯销售价格调价过大，收入和利润增长不明显。前主抓销售的副总经理李正辉离职后，公司外引人才，内调结构，着手重建整个销售体系，加强品牌建设，有利于打造与公司研发、制造能力相匹配的销售网络。

　　2.照明产业是成熟产业，整

　　
　　体成长不快，雪莱特的优势在于其技术研发能力强，能不断推出新的产品，目前正是其新产品推出市场的时机，因此其成长性良好。2007年前三季收入增幅低于预期主要还是销售策略不到位，由于公司人事有一些变动，整体上2007处于调整期，主要是销售职能部门的调整，2007年的增长会低于预期。

　　3.2008年公司HID灯有望在整车市场取得突破，公司紫外线灯在液晶面板背光市场也可能取得更大的进展；同时，公司2007年销售架构调整的完成将对2008年取得较为快速增长形成有力支撑。调低2007年公司每股收益预测至0.31元，2008年每股收益预测至0.4元，2007.11.2，公司股价为13.55元，鉴于公司成长性良好，作为公司发展薄弱环节的销售体系正在改造、完善，调升评级至“推荐”。

　　
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