时代新材：奔驰在高速铁路上的成长快车

　　国都证券

　　●宏伟的铁路建设规划拉动行业需求快速扩张。铁道部规划，“十一五”铁路基本建设投资额为1.5亿元，是“十五”期间的4倍多，铁路建设的跨越式增长带动相关行业爆发性增长。

　　●铁路运行效率的提高将促使铁路车辆、配件等增长速度明显快于线路增长速度。

　　●公司目前在主要传统业务市场占有率40%，居行业龙头，将分享年均30%的行业增长。

　　●新开

　　
　　拓的桥梁支架业务将爆发性增长，并成为公司未来快速增长的主要推动力量。目前，公司已取得3.5亿元订单，公司该业务的市场占有率为18%，随着公司在该项业务上投入资源的扩大，市场占有率有望进一步提升，按18%的市场占有率测算，未来4年该项业务年均收入将与2006年公司全部收入相当。

　　●与跨国公司的合作使公司不但获得技术提升，也成功打开了国际市场，预计未来出口市场将保持30%以上增速。

　　●控股股东的央企+铁道部的背景有利于公司开拓市场，并给新进入者造成相对行业壁垒。国内铁路车辆定单为双头垄断的市场，主要为南车集团和北车集团垄断，公司背靠南车集团，有先天竞争优势。

　　●央企整合及整体上市或给公司带来额外投资机会。公司实际控制人中国南方机车车辆工业集团公司在国资委所属央企中排名第92位，而同门师兄弟中国北方机车车辆工业集团公司排在第91位，在国资委合并同类项的大背景下，2家集团都力图迅速做大做强，启动了包括整体上市等发展手段，作为旗下的上市公司，有可能有借壳上市或被私有化等额外惊喜。

　　●公司2007年和2008年年每股收益分别为0.32元和0.51元，以9月6日17.93元的收盘价计算，对应市盈率分别为56倍和35倍，略低于类似公司平均市盈率，作为快速增长且有潜在整合可能的央企下属企业，我们给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

　　国都证券：时代新材评级

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