豫光金铅：受让股权扩大经营目标价32元

　　西南证券

　　公司近日公告，拟以1454万元受让乌拉特后旗瑞峰铅冶炼有限公司51%股权。

　　据我们了解，乌拉特后旗瑞峰铅冶炼有限公司原属甘肃建新集团控股经营，生产规模3万吨/年，目前因环保问题正在进行8×104t/a铅冶炼烟气尘综合治理工程的改扩建，建成后年产电解铅60000吨，粗铅16780吨。

　　我们对此次受让交易暂时持中性态度。受让瑞峰公司之后公司的铅冶炼产能将得到扩充

　　
　　，但瑞峰公司的改扩建工程的建设进度，以及环保问题是否完全得到解决还有待观察。前期铅价因受到锌等的拖累，难以幸免地遭遇投机空盘的打压，铅价回落较多，但最近已有反弹迹象，我们仍然看好铅价的长期表现。公司再生铅工程进展良好，通过回收废旧蓄电池进行资源循环利用未来可成为公司第二矿源，降低公司对铅精矿的过度依赖，可以提升公司的毛利率水平，增加收益。

　　我们暂时维持对公司的盈利预测，07-09年EPS将分别实现0.78元、1.09元和1.49元。维持目标价32元，给予“持有”评级。

　　
　　
　　
　　
　　
　　
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