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金牛基金经理指点08大势 年初或重演个股行情

  内需消费是重点

  截至2007年12月中旬,沪深两市可比1400家公司,自年初以来涨幅超过300%的近200家,超过200%的近500家。这是一组让我们比较难堪的数据,用通俗的话来表达就是:“我随便拿一只股票捂上一年,也比现在的收益水平高”。

  2008年,主动调控基调和美国次贷因素让我们对宏观经济没法保持一直以来的乐观;企业微观盈利方面,下降趋势较为明显。预计2008年利润增速在30%-40%,这个增长速度维持动态30倍左右的市盈率问题不大,但其实我们更想要的是向上的空间。

  另外,战略配售解禁总额接近4000亿,我们很难指望这部分持有者会成为市场长期的拥趸。对2008年的市场,需要增加一份谨慎。

  行业选择的大方向上,倾向于内需和消费。操作策略上,只要选择的确实是好公司,捂也许会比多动要好。(广发聚富 江涌)

  市场波动会增大

  对2008年应持谨慎乐观的态度,市场会相对复杂一些,波动性会增大。重点看好钢铁、医药和优势制造行业。

  谨慎的理由来自国际国内宏观环境均存在很多不确定性。美国次贷危机影响尚未消除;2008年国内宏观经济调控加强的背景下,有些行业难免会受影响;市场整体估值水平不低也是市场存在变数的一个原因。

  从目前来看,宏观经济大的问题应该没有。首先是内需增长强劲。同时,国内企业管理水平及效益提升,企业竞争力不断增强,资产注入和整体上市也将提升企业价值。还有,奥运会即将召开,这些都是市场乐观的理由。

  2008年整个市场运行态势会比较复杂,表现为不确定增加,市场波动增大,突发事件也有可能影响市场。策略方面还是落实到好公司的选择上,一些超预期发展的公司会有很好表现。(基金科翔 冉华)

  偏好成长股投资

  2008年是机遇与挑战并存的一年。我国经济将依然保持较快发展势头,但国内宏观调控和美国次贷危机将是主要的不确定性因素。大部分要素价格将居高不下,通胀压力使得利率政策存在被动调整的可能。我们判断,人民币升值速度将加快,汇改将成为继股改之后贯穿下一阶段市场走势的又一关键词。市场面临结构性矛盾,2008年也是充满挑战的一年。

  投资主题方面,我们依然偏好于盈利增长明确和质量较高的消费服务业。当然,人民币升值也是主线之一;投资风格方面,我们在偏向于成长股投资的基础上,保持权重股的配置比例,并积极增持中盘成长股;个股选择方面,我们偏好于主业清晰、战略明确、管理规范、财务透明等具有持续竞争优势的企业,同时更加强调企业的定价能力。(汇添富优势精选 庞飒)

  持续增长公司受关注

  我们对今年大势的判断是,驱动牛市的基本动力仍在。从基本面来看,消费升级和消费拉动经济增长的比率上升等原因继续支撑牛市的上升步伐。考虑到今年宏观经济的诸多因素,市场的热点将会重新由业绩爆发性增长的公司转换到业绩持续平稳较快增长的公司,那些每年能够保持稳步增长30%以上,较少受经济周期影响的成长型公司将会重新受到市场关注。

  但处于高位的估值给大盘继续大幅上涨带来一定压力,唯一的化解办法是上市公司的利润同步跟上,但现在看内生性的增长已基本在预期之中。

  预计今年大盘的涨幅将低于去年。我们仍看好境内的资源品价格;同时,在内需拉动经济趋势日益明显的情况下,下游行业2008年的表现值得期待,尤其在市场相对高位时,2007年涨幅明显落后的下游消费品行业值得关注。(富国天益 陈戈)

  今年股市谨慎乐观

  2008年市场走势总体谨慎乐观,市场投资机会仍然较多。

  今年我国宏观经济增长依然强劲,这对股市走势构成支持。由于通胀保持在较高水平,我国的负利率环境短期内难以改变。因此居民理财观念将日益深入人心,金融资产迁移行为将持续,这将给资本市场源源不断地提供资金支持。同时,经过前期大幅调整,目前A股已经回到相对合理估值水平。不过,由于次贷危机给国际经济带来许多不确定性,因此对股市总体判断是谨慎乐观。

  今年看好金融服务业及中高端消费品行业,如航空、零售、医疗保健等。另外,由于中国经济长期看仍处于上升周期,因此可以关注周期性行业中因矫枉过正带来的机会,如房地产、钢铁、建材等。还可以关注制度变革带来的机会,如资产注入、股权激励等。(嘉实增长 邵健)

  年初可能重演个股行情

  2008年初,有可能重新进入个股“混战”时代,考验大家的时候又要来了。

  2008年的投资,是从板块入手还是从个股入手?2007年三季度如果采用板块投资的方法应该是非常成功的。一是因为价格刺激,二是因为当时大基金横行,客观上选择这些板块将使投资简单化。但四季度情况发生了变化,资金出现相对平衡,在经历急剧调整后,投资者对未来的期望开始转向现实,经过6300点到4800点的洗礼,投资者的热情显然有所减弱,开始重新审视自己的组合。尤其是在有色、煤炭等难尽如人意的季报公布后,市场明显趋于谨慎。

  中国市场历来都是各领风骚三五天,从投资风格角度看也是如此。以上所列的一些因素估计短期内都不会改变。由此推断,进入2008年,至少在2008年初,我们有可能重新进入个股“混战”的时代。(华宝兴业宝康配置 魏东)

  关注三个时点

  2008年除了人民币加速升值这一利好因素在强化之外,其余利好因素都在弱化,预计2008年市场整体会呈现宽幅震荡走势,但其中仍然具备很多结构性和阶段性投资机会。

  判断2008年市场的大致脉络,我们主要考虑以下几个重要的时间点:一是2007年报和2008年一季报密集披露的3、4月份;二是明确股指期货进程的日期及最终的上市日期;三是8月份的北京奥运会。在关键时点和关键点位的资产配置的调整对全年的收益非常关键。

  基于2008年估值回归压力较大的判断,建议采取注重防御、适度进取的基本投资策略,注重“防御”就是针对估值回归的压力去选择低估值、低涨幅、更具安全边际的行业,对个股的选择也要采取更为严格的估值标准,而进取主要体现在阶段性策略和主题投资方面。 (基金金盛 周传根)

  牛市格局不变

  判断市场走势是一件困难的事情。2006年,市场仍一片忧虑,很少有人能预测到即将到来的大牛市。2007年初,经历了翻番上涨以后,很多人又开始担心当年收益水平不会太高,但市场却在众人担忧中不断创出新高。

  其实,分析基本面因素比判断市场走势更具有意义。我们认为股改、股权激励和开放式基金是拉动证券市场的“三驾马车”。股改的政策效果还远远没有充分发挥;股权激励刚刚开始实行,激励作用基本没有体现出来;开放式基金的发展则打通了居民储蓄存款与证券市场的通道,我国直接融资比例偏低的状况有望得到改变。基于上述因素,我们认为牛市的基础仍在。

  当然,市场整体估值水平已不便宜,今后爆发性上涨的机会越来越小,震荡幅度也可能随之加剧。(基金普华 程世杰)

  债券市场环境趋好

  展望2008年,中国经济将面临外冷内热的格局。出口增速在外需放缓的影响下将有明显的下降。而在奥运会等因素作用下,消费和固定资产投资仍将维持较好的增长。流动性方面,虽然出口放缓将使外贸顺差增幅放慢,从而降低外汇储备的增速,但在美元贬值的背景下,市场流动性充裕的格局不会改变。2008年通货膨胀仍将维持高位运行,央行加息的空间有限,而汇率升值可能发挥更大的作用。

  2008年债市面临的环境将好于2007年。一方面,虽然央行上半年可能会继续加息,但加息的空间较为有限;另一方面,政府对银行信贷的调控会使银行间债券市场的资金更加充裕。这些都利于债券市场投资机会的出现。而上半年居高不下的通胀水平将成为抑制债券市场表现的因素。(上投摩根货币 李颖)

  可能呈现震荡格局

  经过2007年第四季度的调整,市场短期风险明显释放,高估值压力有所缓解。但与周边市场相比,我们仍需要较高的企业盈利增长才能支撑市场在较高估值水平上再次大幅上升。

  从长期来看,我们仍然坚定看好A股的投资价值和上升空间。不过,在政府严厉的调控政策影响下,投资者对于信贷增速下降和出口增速下滑的预期比较明确,对于企业盈利增速也存在疑虑。我们认为在经济内在的强劲增长动力的支撑、对调控政策的担忧影响下,2008年A股市场可能会呈现震荡格局。

  由于市场信心受到打击,我们倾向于回避波动性较强的、估值较高的行业,更多地持有增长趋势明确、波动较小的行业龙头企业。这些公司主要分布在金融、商业零售、消费品、资源性垄断、技术性垄断、优势制造业等。另外,我们还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。(景顺长城内需增长 王鹏辉)

  寻找更稳健增长模式

  在不是十分过分的泡沫和估值面前,宏观紧缩和业绩增速下滑使得大多数人判断2008年是震荡的一年。结论并不重要,重要的是这说明市场目前还是相对理智的。

  人民币升值、资产注入、和谐社会和通货膨胀是2008年最重要的四条投资主线。不确定性仍主要来自宏观调控的执行力度、业绩增速的变化程度和次贷危机对实体经济的影响深度,加薪、税制改革、股指期货、融资、“大小非”和奥运等因素已不同程度为市场所预期,将会是市场起伏的主要导火索。

  作为一个稳中求进的配置型基金,当前我们试图引入绝对收益的思维方式,摒弃短期排名和波动带来的干扰,以盈利的持续增长为主线,在泡沫仍然不算非常过分的2008年,在股票和债券市场上寻找更稳健的净值增长模式。(华安宝利 袁蓓)

  基调是牛市整固蓄势

  2008年宏观经济面临增速减缓压力。发达国家经济增速放缓和资源瓶颈将导致中国出口速度降低,投资也会相对平稳,这些因素对上游周期性行业将有一定的不利影响。随着要素价格的上升,消费有望成为经济的一个亮点。此外,上市公司利润增速将放缓到去年的一半左右。

  经过两年多的大幅上涨,A股市场已摆脱了低估状态。同时在全流通与QFII、QDII同时并行的背景下,市场效率提升和泡沫消化速度也快于预期。经过前期调整,我们认为目前市场估值水平较为合理,2008年市场基调可能是牛市的整固蓄势,更多表现为结构性机会的演绎。2008年选股还需更多强调自下而上,如消费品中的医药行业,饮料行业中的啤酒子行业,地产业中的商业与高端地产,金融业中的零售金融,贸易品中的机械、软件外包等,更应是我们优中选优的对象。(基金安久 鲍泓)

  收益率会显著下降

  总体上,我们对2008年的市场谨慎乐观,市场收益率会显著低于2007年,而波动会加大。

  当前市场的静态估值水平在40倍左右,即使以2008年预期业绩计算的动态估值也在25倍左右。理性判断,我们认为这一估值水平难以实质性提高。六次加息后,市场的风险溢价水平已达较高水平。贸易顺差增速在外部经济放缓的情况下将降低,由此造成的流动性过剩问题将缓和。这些都不支持估值水平进一步提高。

  预计2008年上市公司盈利增速将维持在30%左右,显著低于2007年60%左右的增速,而其中税率下降的贡献不小。我们之所以仍对2008年市场谨慎乐观,是因为我们认为在一个GDP增速仍然有10.5%的经济体,即使市场波动可能加剧,但牛市基础仍然存在。(鹏华中国50 黄鑫)

  重点投资两类企业

  我们坚持一贯的看法,尽管存在许多问题,但宏观经济仍处于向好形势中。一个规模巨大的经济实体正处于它的黄金时代:由大升华为强。其中伴随着的流动性过剩、顺差过大及通货膨胀上升等问题,将会在发展中不断重复出现并得到解决。

  我们将紧密把握和跟踪中国宏观经济周期、行业增长周期和企业成长周期,通过对行业的深入分析和上市公司基本面的研究,投资两类企业:

  一是驱动力型增长行业。考量行业增长周期,以确定对国民经济起主要驱动作用或作出重大贡献的行业/产业,从中优选代表性企业重点投资。

  二是行业领先型成长企业。强调处于企业成长生命周期的上升期,或面临重大的发展机遇,具备超常规增长潜力的上市公司。(基金金元 王黎敏)

  债市谨慎但不悲观

  展望2008年债券市场,战略性投资机会尚未到来,中长期策略应保持谨慎,但阶段性策略上并不悲观。

  2008年国际收支双顺差结构难以改变。在升值不足的情况下,通货膨胀始终是债市的压力,而人口和消费结构的变动使通货膨胀压力更容易变为现实通货膨胀。综合考虑,2008年GDP增长率在10%-10.5%,有利于债市。CPI在4%-4.5%,略低于去年平均水平,但下半年粮食价格仍存在不确定性,资源要素价格改革力度也难以准确把握。

  根据上述分析,债券市场的战略性投资机会尚未到来,中长期策略应保持谨慎。但周期性因素已经开始向有利于债券市场的方向发展,阶段性策略上我们并不悲观。可适当提高组合久期,收益率曲线策略则采用哑铃形配置,注意长端买入时点。(华夏债券 韩会永)

  

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(责任编辑:康慧)
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