●上周市场评述与本周展望
?上周市场继续展开反弹行情。由于是2007 年最后的一周,在政策面明朗、基金做市值等预期下,大盘在“中”字头股票强劲表现下再现“红色周一”,并在此后继续振荡上行。市场成交量也显著放大,显示投资者信心有所恢复。
●投资主题:中、小盘的风格表现持续到何时?
?过去的一周里,中小板指数上涨7.47%,跑赢上证50 指数3.9个百分点;过去的一个月和两个月里,这一差距分别是14.97 和21.62个百分点。从行业阶段表现来看,近期涨幅居首的集中在食品饮料、农林牧渔、医药生物等下游行业,而这类行业是中、小市值股票集中地。比较起来,金融、地产和采掘等权重板块表现大为逊色。
?我们一直认为,市场风格转换的背后,从根本上来说,在于不同风格股票的估值水平;从触发因素来说,在于市场的投资者结构。我们观察到不同市值股票相对于全部A 股的估值水平在11 月份开始出现转变,而上一次是在6 月份,这两次分别对应的是中、小板的行情和大盘蓝筹股的行情。
?历史经验表明:一、风格转换的特征贯穿市场行情始终,不存在单一风格跑赢大盘的情况;二、大市值与中、小市值轮动的周期一般是2-4 个月,很难出现持续在4 个月以上的风格表现;三、强风格表现转换之后,一般会出现另一种风格的强表现,且这一特征在牛市中更加明显。此外,强市和弱市之中分别对应大盘股和中、小盘股的超出基准的表现。
?我们认为中、小板的风格表现仍会在近期持续,原因在于:一、从估值与成长的角度,中、小盘股仍然体现了一定的安全边际。二、短期市场难以走出单边上涨的行情,弱市之中超配中、小板股票可以获得超越大盘表现的收益。三、我们看好下游的行业,而其中中、小市值股票居多。我们建议投资者继续关注成长性良好、估值合理的中小板块,把握局部的投资机会,但提醒投资者,目前中、小盘的强劲表现已经持续了2 个月,这一现象可能在接下来的一段时间里(半个月至一个月)发生改变。
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