申银万国：关注汇率升值背后的故事

　　人民币汇率突破7.30，关注汇率升值背后的故事

　　1 月2 日，人民币汇率突破7.3，达到9.2996。

　　升值加速可期。2007年的最后一个半月，升值速度明显加快，并且给了市场一个明确的预期，2008年升值将加速。我们预计2008升值幅度在8％以上。

　　与“通胀”相比，“控通胀”是一个更好的投资主题。加速升值的原因，从中国人民银行三季度的一份报告中可以看出：顺差很大，出口很多，贸易摩擦可能增加，经济结构问题突出，升值有助于防止通货膨胀。在我们看来，尽管央行提出了一系列原因，但是我们认为最核心的是“升值有助于抑制通胀”。在此之前，央行并没有如此说明。因此，我们依然相信，对通胀的担忧调控的首要原因，通胀也是调控的首要目标。因此，就投资而言，“控通胀”可能比“通胀”是一个更好的投资主题。因为以我国政府目前的影响力和财政实力，政策是影响企业利润和趋势最重要的因素。从“控通胀”的主题出发，我们认为农业以及与农村基础设施建设相关的产业是有机会的，比如农资等。

　　关注财政政策。现在的市场焦点在于“从紧的货币政策”，所以大家看汇率。但是，就投资标的选择而言，我们更应该关注财政政策。因为财政政策的“稳健”提法并没有改变，这就意味着中央政府明年会大量使用财政政策。因此，农业、农村基础设施、装备制造、家电会受到政策的有利影响。

　　升值加速，升值结束的速度也就越快。按照目前的市场预期，均衡汇率大概在6.45左右，最激进的估计是6.2，所以，按照8－10％升值速度，今年年底的升值幅度会达到6.72。如果考虑到国内要素价格提高所导致的实际汇率升值，汇率升值之路走到尽头的速度也就会加快。因此，接下来我们有必要关注汇率升值的转折点，这可能也是资本市场的一个转折点，至少从日本、韩国、台湾和新加坡的经验来看是如此。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。