斯米克：08年业绩大增的惊喜

机构：广州新升
建筑陶瓷业属于传统产业，随着世界经济的发展，建筑陶瓷产品的生产技术和消费水平不断提升。在国际上，建筑陶瓷行业已发展成为成熟行业。由于中国在原材料资源、劳动力等方面具有比较优势，加之近年来国内经济的持续稳定增长，人民生活水平不断提高，在固定资产及房地产投资增长以及居民消费水平提高的带动下，我国陶瓷行业发展迅速，陶瓷产量不断增加，我国已经成为当之无愧的陶瓷生产和贸易大国。

2005年全世界建筑陶瓷总产量为69亿平方米，我国总产量为35亿平方米左右，约占世界总产量的1/2，产量已连续13年位居世界第一位。在建筑陶瓷业中，我们建议关注08年有新利润增长点形成的斯米克（002162）。

公司在国内高档建筑陶瓷行业中占据领先地位，综合实力居行业前列。公司在高档建筑陶瓷企业综合排名中销售额、利税总额和市场占有率2004～2006年连续三年位居前三名。2006年本公司在高档市场的销售额排名第二，市场占有率约16%，2005年公司被中国建筑卫生陶瓷杂志评为10大销售力品牌企业。公司首先提出并倡导了完全玻化砖F.V.P（Fully VitrifiedPorcelain），并被全行业所接受和使用，在玻化砖领域是绝对的市场标杆，在整个行业属于前三位的高档领导品。

公司主营业务为各类玻化砖及釉面砖的制造，目前公司建筑陶瓷产能为1150万平方米/年。值得注意的是，公司募集项目2008年建成投产，当年将发挥产能58%，形成重要的利润增长点！分析建材行业由于具有产品同质性较强的特点，想要扩大市场份额就要扩大生产规模。建筑陶瓷行业亦不例外。目前公司玻化砖和釉面砖产品生产已接近饱和，因此通过新建生产线扩大产能就显得尤为迫切。本次公司计划发行9500万股，发行募集资金扣除发行费用后将用于新建年产1,500万平方米瓷砖项目，该项目总投资44,770万元，由公司全资子公司江西斯米克实施。将建设6条生产线，包括4条玻化砖生产线和2条釉面砖生产线。本次发行募集资金投资项目资金各年度运用计划如下：根据项目可行性研究测算，项目建成后将年新增销售收入60231万元，新增净利润8396万元。公司业绩将得到较大水平的提升。我们认为，公司的募资项目扩大了主业生产规模，解决了发展瓶颈，结合本项目的投产，公司将会有一系列的营销策略配合出台，凭借产品的高性价比，以及公司经过多年积累的销售网络，公司有能力将新增的瓷砖产品顺利实现销售，快速进入中档产品市?9?疽导??玫浇厦飨缘奶嵘??/p>

平安证券发布研究报告认为，考虑到公司的行业地位，公司预测08年的每股收益0.46元。我们如果以35倍市盈率计算，其合理价为16.1元。近期，该股经过长时间底部整理之后，近日“红三兵”和底部连续放量的K线组合表示中长线资金已经悄然介入，后期有望震荡上扬，可重点关注！(广州新升 武海明)

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