增发一波三折艰难获批 泛海建设阳谋二次融资

    向大股东定向增发的3.8亿股获证监会批准，但新增项目仍需股份增发

　　1月2日晚，泛海建设集团股份有限公司(下称“泛海建设”)(000046)公告表示，定向增发方案已获得证监会批准，公司股票即日起恢复交易。

分析人士称，最终过会成功，主要得益于泛海建设将增发方案进行了修改，由内外部募资改为向控股股东融资。

　　但增发3.8亿股向大股东泛海控股购进的优质资产仍需大量资金进行开发。分析人士指出，泛海建设要想成为一线蓝筹地产公司，二次融资必不可少。

　　增发一波三折

　　“证监会审核批文实际上在2007年12月28日晚些时候就已经拿到，这两天就会公告出来。”1月2日下午，泛海建设证券事务负责人对记者透露。而在当日晚间，公告便已公布。

　　此前，泛海建设公告称，证监会定于2007年12月28日召开并购重组审核委员会会议，审核泛海建设发行股份收购资产暨关联交易事项。实际上，当天就已经过会。

　　“事实上，公司此次增发并购早已是2007年初计划好的事情。原来设想采用一半非公开发行，从外部获取发展资金，一半内部解决，从集团公司套进优良资产。”消息人士说。

　　不过，超出业界预料的是，从2007年四季度开始，证监会就开始限制地产企业的融资计划，相关企业的IPO与其他融资计划都没有被批准。公司主业房地产成为政府的严控对象。

　　在此环境下，12月11日泛海建设公告，公司取消原有计划，全部向大股东发售，并且减少了增发规模。

　　在新公布的方案中，非公开发行股份的数量由此前宣布的“不超过5亿股”改为仅3.8亿股，发行对象从控股股东和机构投资者减少为控股股东泛海建设控股一家，收购的资产也从原来的108.55亿元，减少到了72.65亿元。

　　“这是因为按照证监会新的审批条件，想从外部融资获得批准的可能性很小。为了原定整体上市的推进，我们主动调整了计划。”一位泛海建设内部人士对记者透露。

　　有分析人士认为，虽然公司定向增发的规模减少了许多，“但通过此次3.8亿元的增发，泛海建设权益土地储备可能会激增到1200万平米。泛海建设将成为国内地产上市公司中的一线蓝筹地产公司。”

　　仍需新融资

　　根据泛海建设此前发布的公告，泛海控股的注入资产包括持有或有权处置的北京星火房地产开发有限责任公司100%股权、通海建设有限公司100%股权、浙江泛海建设投资有限公司100%股权等，这些资产作价72.65亿元。

　　据记者了解，关于通海公司项目，为配合10号地块动迁，通海公司向上海市黄浦区经济适用房中心购买了70套动迁房源。12、14号地块已取得动迁许可证。

　　另外，浙江公司项目的商务大厦桩基工程已基本完成，施工图及内、外部审图已完成，总包单位本月初进场施工，并且已开始大厦外立面设计。而武汉公司项目正办理项目国有土地使用权证，相关市政基础施工已全面展开。

　　也就是说，本次增发注入的上海、武汉、浙江等项目公司中，仅有一家可进入开发阶段，其他的项目中部分项目拆迁尚未开始。

　　“短期内无法形成收益。”地产行业分析师说，“虽然这些地产项目未来产生的销售净利润将超过110亿元，但前期项目的开发建设所需资金巨大。”

　　不过，上述泛海建设内部人士表示，北京泛海国际居住区的销售回款可以解决部分资金问题。据公司财报显示，泛海建设2006年和2007年上半年业绩均来自于北京泛海国际居住区项目，其利润贡献甚至占泛海建设2006年全年和2007年上半年盈利的93%以上。

　　但有分析师称，目前地产公司普遍资金链吃紧，泛海建设主要开发的项目只有4个，权益建筑面积仅有149万米，要想成为一线蓝筹地产公司，仍需大量资金买地，因此第二轮融资可能不会时隔太久。

　　“但依照目前货币从紧政策及减缓地产融资的政策来看，泛海建设的再次融资未必乐观。”此分析师说。

　　

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