东海证券：百联股份 立足上海 向长三角扩张

　投资要点：

　　具备优秀百货零售商的标准：其管理模式能够借助连锁手段成功被复制和输出；“立足上海，向长三角地区扩张”的发展战略也彰显其行业领袖的特质。

　　公司未来的增长潜力将主要来自于不断投入的新项目并能尽快盈利；公司集约化管理所带来的成本节约。

　　开办费摊销影响07年业绩，但随着购物中心培育成熟后租金的适当上调、开办费压力的减轻和所得税的下降，08年公司业绩将有爆发性增长。

　　资产重估价值彰显，不考虑商业地产租赁物业所带来的主营盈利和现金流，公司每股重估净资产值就能达到28.55-34.9元。

　　我们认为，大股东??百联集团手中储备的百货、购物中心项目也会在渡过两年左右的项目培育期之后陆续注入上市公司。

　　我们预测公司07、08、09年的每股收益分别为0.31、0.46、0.57元，给予增持评级。作者：薄玉 东海证券

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