背靠大树好乘凉

机构：倍新咨询
去年为了加快行业重组，国家重点支持了60户大型水泥企业，其中海螺等12家为全国性重点企业，内蒙古乌兰水泥集团等48家为区域性重点企业。鼓励这些大型水泥企业兼并、重组、联合，迅速提高生产集中度，优化资源配置，促进水泥行业结构调整。

对重点支持的大型水泥企业开展项目投资、重组兼并，政府部门和银行在项目核准、土地审批、信贷投放等方面予以优先支持。以海螺为首的大型水泥集团快速成长，对新型干法水泥发展起到了重要作用。大型水泥企业集团发展，加快了组织结构、产品结构调整，初步形成了按区域为市场划分的布局。

排名前五位大型水泥集团，更是势头凶猛。海螺的“T”（沿海、沿江）战略十分清晰，依靠资源，多渠道筹措资金，不断发展企业的规模。冀东的“三北战略”，其核心市场是在华北，以唐山为基地，北京、天津、唐山为市场，京津地区是北方最大的市场；在东北和西北地区建立大型熟料基地。华新的实施“十字战略”，横向是指长江一线，纵向是指沿京广线南北方向，巩固了华新在湖北境内的市场占有率，确立了其霸主地位，北向河南延伸。中国建材的发展方式是以并购为主，建新线为辅，整合浙江、江西、福建水泥市场，成立了中国建材南方水泥有限公司。中国中材在收购新疆天山后，拥有了自己的水泥生产经营队伍，水泥企业已落户新疆、江苏、陕西、广东和湖南，目前主要力量是在中南的广东和湖南。水泥行业整合主体除海螺、冀东等上市公司之外，还有拉法基、HOLVIN B.V.等跨国巨头，更有中材集团这样的央企，从未来资产整合的角度看，似乎央企的可注入资产更多，更易赢得政策扶持。这两年中材大举展开对西部水泥企业的并购，时机掌握得好，成果斐然，如去年下半年本栏推荐的赛马实业，由于销售价增量升，今日预增130－160%，这基本上还是得益于原有实力的厚积薄发，背靠大树好乘凉的效应尚未显现。

公司是宁夏地区水泥行业的绝对龙头，目前水泥产能约占全区水泥产能50%，其中新型干法的水泥产能约占全区的60%，并计划在公司本部、石嘴山新建两条2500T/D的新型干法生产线，目前项目正处于前期工程，预计2008年上半年开工，2009年上半年可以投产。如果公司本部2条600T/D的湿法窑在08年底淘汰，则2009年的熟料产能则达510万吨，水泥产能约为640万吨。西部大开发保障了宁夏"十一五"期间水泥需求增速保持在16%-18%以上。之前的文章提到水泥行业对资金投入要求很高，资金为王的特征明显，且销售半径受限，竞争多在区域内展开。宁夏资金缺乏，新建水泥生产线较少，同时落后产能的淘汰力度较大，未来区域的水泥供求关系持续改善，价格也有望稳步上涨。成本方面公司4套余热发电投产后，可抵御煤价20%左右的涨幅。公司2007年落后产能加速折旧、减值，收购青水集团干法线，收购中宁赛马少数股东权益等可以为08-09年带来不小业绩增量。

中材集团入主公司后公司有望收购同在宁夏的瀛海建材，使自身在宁夏的份额将达60%，形成趋于垄断；中材集团控制的上市公司有赛马实业、天山股份、中材股份等水泥资产，在香港上市后，其对旗下水泥资产进行整合是必然趋势。

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