尚福林：次贷危机对A股短期影响有限

　　但长期看可能增长我国企业信贷需求冲击上市公司业绩间接影响资本市场

　　“通过大力发展资本市场，推动全球生产要素的有效配置，逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于我国经济发展的方向流动。

　　尚福林指出，自上世纪90年代以来，生产要素在全球范围内的流动和规模扩张明显加速，几乎所有的国家都从不同程度的参与了全球生产要素资源的配置和重组。相当长的一段时间内，由于我国的资本市场不健全，市场化的定价机制不完善，缺乏一个公开、有效地交易平台，制约了我国参与经济合作的这一主要渠道发挥作用。

　　尚福林认为，在新一轮的生产要素全球配置中，资本、信息、技术等高端生产要素的流动，更加便利，范围也更加扩大。此外，尚福林就当前的多个热点问题，如次贷危机、金融脱媒等现象以及扩大直接融资等也做出了一些看法。

　　次贷危机短期影响有限

　　就去年下半年美国爆发的次级抵押贷款危机，对中国的资本市场可能产生的影响，尚福林就此表示，我国金融系统在次贷领域介入有限，加之资本向下尚未完全开放，从目前来看，次贷危机对我国金融市场的短期影响有限。

　　但同时尚福林也表示，从长期看，次贷危机的蔓延，可能会增长我国企业信贷的需求，从而影响经济增长，从而对于上市公司的业绩产生冲击，那么也会间接地影响我国资本市场的稳定。此外，在全球流动性过剩的背景下，国际资本流动日趋频繁，对冲基金活动和跨国投资并购活动更加活跃。国际资本市场的波动，对新兴市场的冲击可能进一步加大。进而，可能对我国资本市场带来一些负面的影响。

　　尚福林表示，应该密切关注全球经济和金融市场发展对我国资本市场的影响，我国资本市场在全球化背景下，有助于推动国家综合国力提升的同时，但也必须清醒地看到，随着我国经济参与经济全球化的程度不断提高，我国的资本市场的发展，正面临着日益错综复杂的外部经济环境。

　　从当前国际经济金融环境看，尚福林认为，世界经济总体上将在坡度中继续增长，新兴市场在全球经济中的影响力加大，增长动力更趋多元化，有利于为我国经济金融深化改革营造一个比较好的外部环境。

　　“但与此同时，国际经济和金融运行中的不稳定因素，也在增加。”对此，尚福林表示，美国次贷危机的爆发，和在全球市场的蔓延警示我们，现代金融工具和金融产品，有助于分散金融体系的风险，但金融体系运行的基础，仍然是良好的信用体系。

　　尚福林指出，证监会将密切关注外部环境变化对资本市场带来的影响。“要长期市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力；同时，为满足不同层次的投资者和筹资者的多元化投融资需求和风险管理的要求，应进一步完善市场层次，改善产品和品种结构，创造条件促进资本市场功能的有效发挥，不断增强我国资本市场在开放条件下的抗风险能力。”

　　加快制度创新扩大融资比重

　　作为全球金融市场最发达的美国，曾经在上世纪70年代到90年代末，发生过长达30年的金融脱媒的过程，金融脱媒带来的美国金融系统最深刻的辩驳。这就是金融市场和金融工具的快速发展，直接融资在融资整体体系中的比重显著上升。

　　金融“脱媒”即是指资金盈余者（储蓄者）和资金短缺者（投资者）不通过银行等资金中介机构而直接进行资金交易的现象。

　　对此，尚福林表示，在我国，这种金融脱媒现象，也是在事实上存在的。从全球金融业发展的趋势看，金融脱媒现象的产生，是金融市场发展的一个必然过程。顺应金融市场格局的变化，我国资本市场应加快制度创新步伐，不断增强竞争实力。

　　尚福林指出，要顺应全球金融市场格局新的变化，积极推动我国资本市场的改革创新。随着经济发展的全球化进程，金融活动的全球化特征也进一步显现，全球金融市场格局也正在发生着深刻的变化。投资者和融资者不通过银行等金融机构，而直接以股票、证券、保险、基金等形式，进行资金交易的金融脱媒趋势进一步加速。

　　对此，尚福林表示，今后证监会将从四个方面入手。第一，把扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期推动资本市场稳定发展的一项重要工作；二是要推动金融业、基金业等产品在金融体系中的创新，提高稳步创新的能力；第三，积极建设投资者教育的长效机制。随着金融业的快速发展和新的理财产品的不断涌现，投资者对金融市场的参与度不断提高；第四，加强和改进市场监管，提高监管效能和质量。