中材科技：10亿合同奠定风机叶片增长基础

　　国金证券

　　●中材科技的风电叶片产品是我们之前强调的，属于公司未来重点发展的拳头产品之一，从公司今年上半年筹建公司到现在的产品试制，进度基本符合我们的预期。而从该次签订的合同来看，说明公司产品已经基本获得客户的认同，尤其在叶型方面更是独具特色，公司在技术等方面的优势已经初步得到体现。

　　●该次合同金额为10.2亿元，根据我们从是市场了解的叶片销售价格信息来看，对应大约600

　　
　　套左右的供货量，由于公司目前规划中的首期产能规模是200套/年，因此我们认为该项合同基本锁定了首期的大部分产能。

　　●由于中材科技持有中材叶片42.35%的股权，本次合同总金额按股权比例权益占本公司2006年经审计营业总收入的66.44%，根据公司提供的供货计划，我们按照净利率10％来测算该次合同对公司未来EPS的影响。

　　●虽然此次合同由于主要供货量在2009年以后，对2007、2008年的EPS影响不大，但是我们要再次提醒投资者关注中材科技的长期投资价值，中材科技目前正处于规模化进程加速推进阶段：风机叶片项目规模化的市场基础通过此次合同已经初步具备；CNGC项目也已经根据市场反馈的良好反映抛出了新增投资计划；覆膜滤料目前处于严重的供不应求的状况，募集资金项目也已经开工建设，预计明年5月份正式投产；高强玻纤虽然在与PPG合作过程中，由于一些生产等细微问题略低于我们的进程，但我们认为其高毛利率、高壁垒仍将成为公司未来盈利的重要贡献户。

　　●虽然今年业绩表现将低于我们的预期，但我们仍强调：公司在2008年下半年、2009、2010年迎来高速增长期，公司投资价值非常明显，我们将在近期再次推出中材科技的深度研究报告，对各项业务及盈利预测做深入分析。

　　
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