冀东水泥：挺进山西市场完善产业布局

　　平安证券

　　●公司投资组建的冀东水泥丰润有限有限责任公司（丰润公司）是为公司在唐山当地收购水泥生产线所做的前期准备，日后将以丰润公司为主体，进行水泥生产线的收购。唐山当地水泥生产企业众多，行业竞争比较激烈，也是今后国家水泥行业结构调整的重点地区。据了解，唐山地区的落后水泥生产能力淘汰及企业整合将在明年进入实质性阶段，唐山当地已有一些中小企业主动联系公司洽谈收购事项，公司在此时组建公司

　　
　　进行收购的前期准备可谓正当其时。

　　●山西省是目前公司产能布点的空白区，但山西省是连接陕西和内蒙的桥梁，公司在陕西和内蒙的布局已基本完成，选择进入山西市场水到渠成。

　　●山西水泥市场目前较为分散，大企业进入的不多，竞争激烈程度低于河北省。根据山西省建材工业“十一五”规划，到“十一五”末，全省新型干法水泥产量要达到1800万吨，占比达到60%，根据发改委的规划，到2010年全省将淘汰落后水泥生产能力700万吨，新型干法水泥仍有较大的发展空间。

　　●我们预计公司明年的产能将会在现有的基础上进一步增长，初步测算公司07、08年每股收益为0.35元、0.69元（摊薄后），对应11月19日收盘价PE分别为46倍和23倍，维持对公司的“推荐”评级。

　　
　　
　　
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