两者择其轻 跷跷板游戏

　　与其在贸易顺差和通货膨胀两害中挣扎，不如两者择其轻，实行适度通胀

　　先别高兴得太早吧！

　　也许明年中国的CPI（居民消费价格指数）会回落，也许明年的货币增幅会收缩，也许明年的投资也会见风使舵，但是，这些葫芦被按下的同时，瓢可能会浮起来：中国的顺差会继续加大，虽然11月份的这个数据增幅在回落。

　　无需理论，按照过去的经验，接下来的逻辑显而易见：国际收支顺差增加、人民币升值压力加大、外汇占款继续抬头、银行系统流动性泛滥、固定资产投资和资产泡沫有重新抬头之势。

　　“囚徒困境”似乎已经缚住了中国。中国经济的这种首鼠两端，主要根源于中国经济的内部和外部已经产生了冲突。众所周知，一国如果要同时实现内部均衡和外部均衡，则必须同时使用支出调整和支出转换政策。单独强调任何一种政策，将导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。换句话说，在中国，通货膨胀和贸易顺差就像跷跷板的两头，官方的经济政策按下任何一头，另一头都将高高跷起。

　　一个已经被证实的结果是，中国历次紧缩宏观政策，最后都是为宏观经济下一次膨胀铺路。道理非常简单，一旦中国为了抑制通胀，在国内实行紧缩政策，在目前国民总储蓄增加的情况下，中国压缩投资的直接结果是，国内需求减少，更多的产品在目前的开放经济中到境外寻找出路。

　　相反，如果中国要减少正在高位运行的贸易顺差，就必须在国内实行扩张性的财政政策和货币政策，加大目前国内的消费和投资，而这种经济政策的后果将对目前的中国通胀压力雪上加霜，而其它许多针对贸易顺差的政策，在它们改变国内需求前，一切都是纸上谈兵。

　　事实上，从趋势看，全面通胀正在中国蠢蠢欲动，据中国国家统计局公布的数据，11月份中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.9％，涨幅创下11年新高。

　　当然，从目前中国的物价看，虽然CPI指数涨幅非常显著，但拉动其上涨的主要动力源自粮食价格推动，而剔除食品价格的CPI指数却仅为0.7%，另外，中国的工业品出厂价格指数、原材料格指数也波澜不惊。当然，目前中国的通胀压力仍是虚热，仍未形成实质性通胀，或是结构性通胀。

　　但是，中国的物价压力仍然不可掉以轻心，在目前CPI指数已被食品价格“附体”的情况下，一些新的涨价因素也正在抬头，从CPI的先行指数工业品出厂价格指数PPI看， 11月PPI从10月的同比上涨3.2%升至4.6%，创下两年来新高；原材料、燃料、动力购进价格也从10月的同比上涨4.5%升至6.3%。而在CPI指数中，值得注意的是，非食品价格的增幅也从10份的1.1%显著上升至1.4%。

　　可以肯定，无论中国出台怎样的紧缩政策，中国的通胀压力和资产价格或许可能暂时低头。可是，如果国际收支失衡的局面不能根本扭转，通胀和泡沫的幽灵随时可能再次抬头，就像现在CPI指数的压力再次简单地重复2004年的情形一样。

　　或许，中国的这种经济政策冲突，可通过国际经济政策合作来解决。但是目前“中国威胁论”仍在全球流行，中国所需要的高科技产品都只是珍贵的“鱼饵”，不到万不得已西方绝不会允许中国进口。而中低端的消费品，中国这个“世界工厂”的车间中应有尽有。

　　更重要的是，作为目前国际货币体系核心的美国，即使任由美元在风雨中飘摇，即使它的财政赤字和贸易赤字都在历史高位，也绝不收缩国内的财政政策和货币政策。

　　对中国来说，与其在贸易顺差和通货膨胀两害中挣扎，不如两者择其轻，实行适度通胀，但前提是，改变目前倾向于政府和企业的收入分配方式，大幅提高居民收入，使其高于通胀涨幅。

　　只有这样，中国的经济增长方式才能真正地从投资、出口转向消费。中国居民收入增长幅度高于通胀速度的直接后果是，居民消费将被直接拉动，从而使进口增加，出口减少。