皖维高新：拐点已现国元股权提升安全边界

　　平安证券

　　●独到见解

　　1、分析了公司围绕PVA产业链做精做深做强的战略，指出了需求拉动将带动PVA及高强高模PVA纤维业务的持续向好运营，公司经营和业绩拐点已现。

　　2、国元证券股权将大幅提升公司的安全边界

　　●投资要点

　　1、皖维高新是国内主要的聚乙烯醇生产商之一，拥有乙炔、醋酸乙烯、聚乙烯醇、高强高模聚乙烯醇纤维、废渣水泥

　　
　　完整的聚乙烯醇及环保综合治理产业链。同时公司也积极向下游和综合利用方向不断拓展，将产业链做精做深做强。

　　2、公司PVA业务持续向好，高强高模PVA纤维供不应求，相关业务拐点已现；未来醋酐业务将成为公司新的利润增长点。

　　3、我们预计公司07、08、09年每股收益分别为0.31、0.55、0.82元(09年未考虑出售国元证券股权带来的投资收益)，国元证券股权将提升公司净资产9～12元/股。考虑到公司围绕PVA产业链做精做深做强，未来发展可期，同时国元证券股权也大幅提升公司安全边界，我们首次给予公司“强烈推荐”的投资评级，给予目标价28元。

　　●风险提示

　　PVA相关产品的市场价格波动，人民币持续升值，煤炭、电石和原油价格的上涨风险。

　　
　　
　　
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