ST广厦：购买资产非公开增发延长高速增长期

　　中投证券

　　●停牌期间，公司受让控股股东持有的江南置业和蓝天置业100%权益优质项目；拍卖获得天都城后续建面110万?用于普通住宅的建设。公司未来仍有优势获取天都城后续280万?的建筑面积，“东阳新天地”后续项目建筑面积110万?将在条件成熟时通过东阳江南置业和东阳蓝天置业购入。江南置业开发的紫荆庄园已售罄，08年结转将贡献1.92亿利润。公司立足长远做强做大决心明确。

　　●公司拟

　　
　　非公开发行1.2-1.8亿股，募资32亿元，27.5亿元投资于天都?丽舍花园和东阳?新天地2#和3#地块项目。上述两项目的开发将带来17.8亿元净利，10年开始体现业绩。

　　●目前天都城已规划为杭州东北部核心居住区，六年的开发初具规模，交通、环境的改善使售价不断攀升，天都?丽舍花园项目具有成本优势，增值空间广阔。东阳新天地2#、3＃项目紧邻义乌，定位高端，项目稀缺，面向支付能力强的人群。预计上述项目的销售不成问题。

　　●本次增发不会摊薄近3年的业绩。缘于紫荆庄园08年即有利润贡献，公司在杭州、南京等地开发的项目销售旺盛，售价远超预期，增发项目将延长公司的增长期，为09年后业绩高增长提供有力的保障。

　　●股改后公司已从最低谷爬出来，开始进入黄金发展期，07年将扭亏为盈，净利同比大幅度提升，08年初摘帽成定局。这种公司非常值得我们重视。我们预计公司07-09年的EPS将分别为0.245元、1.45元和1.65元（08-09年为摊薄数）。未来12个月目标价42元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　
　　
　　
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