国泰君安：尚福林称关注美次贷危机影响

　　要闻点评

　　?尚福林：关注次贷危机影响

　　证监会主席尚福林12日在第十二届中国资本市场论坛上发表讲话，认为由于我国金融系统在次贷领域介入有限，资本项目尚未完全开放，美国次贷危机对我国金融市场短期影响有限；但从长期看，随着次贷危机的蔓延，可能会降低外汇需求，对我国出口企业产生影响，从而对相关行业上市公司产生冲击，间接影响我国资本市场稳定。

　　点评：在全球流动性过剩的背景下，

　　国际资本流动日趋频繁，对冲基金活动和跨国投资并购活动更加活跃。国际资本市场的波动，对新兴市场的冲击可能进一步加大，进而可能对我国资本市场带来一些负面的影响。

　　从具体的影响来看，美国次级债危机对我国金融业目前尚没有造成太大的直接冲击。国内银行持有美国次级债相对较少，所持债券信用评级普遍较高，并有相应的投资风险管理机制，因此直接损失有限。如截至2007年6月末，中国银行投资美国次级住房贷款抵押债券89．65亿美元，占集团证券投资总额的3．51％，其中ＡＡＡ评级占75．38％，ＡＡ评级占21．70％，Ａ评级占2．92％。投资与美国次级住房贷款抵押债券相关的债务抵押债券6．82亿美元，占该行证券投资总额的0．27％，其中ＡＡＡ评级占81．8％，ＡＡ评级占18．2％。中国工商银行：工行现拥有外汇债券总额284亿美元，其中美国次级债仅有2．29亿美元，而且这些债券的市场评级均较高，目前没有任何债券被降级。从长期来看，美国次级债危机对我国的影响不可小视，2007年，受美国房地产市场降温和次级债风险的影响，世界经济增长势头放缓，预计2008年世界经济增长率将略低于2007年，世界经济稳中趋降，美国经济放缓和美元贬值，这将导致我国出口增长速度有所下降，部分产业产能过剩的矛盾加剧，经济增长速度减慢。另外，为了解决次级债带来的流动性匮乏问题，稳定金融市场，美联储、欧央行和日本银行等向市场注入了大量的流动性，美国还降低了联邦基准利率。美国的货币政策是全球货币政策的风向标，美国降息虽不意味着其他国家也会马上跟随美国降息，但全球的加息周期行将结束，全球货币政策开始从适度偏紧调整为中性或中性偏松，这使得我国进一步实施紧缩货币政策的空间缩小，利用货币政策进行宏观调控受到限制。

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