兴业证券：承德露露调研摘要

　　承德露露调研摘要（000848，￥29.96，推荐）

　　2008年1月14日，我们去了河北承德露露股份有限公司做了调研，与公司高管进行了沟通交流。

　　点评：

　　公司在07年10月和最近分别对产品出厂价进行了调整，两次合计涨价约8分钱/罐，涨价幅度约为4%，远低于其他行业龙头公司。我们认为，其他食品的大幅涨价为公司产品提价提供了合理的理由，公司产品还有较大的提价空间。公司计划在春

　　节后推出新产品，打破单一产品的现状，丰富产品线，做好细分市场。此外，公司还更换原有包装，使产品更成系列化，利于消费者选择。

　　公司目前关键的问题在于激励机制能否尽快有效地解决。公司在股改时错过了最佳的做股权激励的时机。股价过高和大股东不希望牺牲自身利益给予激励是目前管理层股权激励仍未落实的主要原因，这是个多方利益博弈的过程，但做股权激励是大势所趋。预计公司最快完成股权激励也应该在商标过户完成后，相应激励机制得到落实后，公司管理团队工作积极性提高将会助推公司未来业绩高速增长。

　　预计公司07、08年杏仁露销量分别为22、25万吨，维持公司07EPS为0.50元，上调08、09年EPS分别为0.67、0.88元，考虑到公司在杏仁露制造行业中的龙头地位和定价权，以及股权激励后为公司带来经营管理效率和团队工作积极性的提高，上调公司合理估值为40元，继续维持公司“推荐”的投资评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。