汇率或替代利率成打压通胀主力

　　2008年，人民币加速升值的趋势已超出市场预期，美元兑人民币迈入1比6的整数关口似乎指日可待。昨天，是2008年外汇市场第11个交易日，中国外汇交易中心当天公布，1月16日银行间外汇市场1美元兑人民币7.2418元，比前一交易日，人民币又升值36个基点，创下自2005年汇改以来的新高，亦是今年来第7度创新高。

　　11天连续7次创新高

　　今年1月份以来，人民币对美元汇率升幅接近1%，升值速度折合成年率约为16%，远高于2007年全年近6.4%的升幅，也高于多数机构预测的10%的2008年人民币升值上限。

　　截至昨天下午，人民币中间价午盘走低，报于7.2374元。沪上银行的一线外汇交易员预言，美元后市晚些时候可能跌破7.23元的心理支撑位。交易员声称，尽管来自出口商的美元抛售压力强大，但本周内汇率不太可能跌破7.23元的关键水平，因为央行希望人民币在最近几个交易日强劲上扬后暂作休整。

　　最近一段时期，“升值有益”的言论骤增，人民币大有从被动升值转向主动升值之势。据分析，降低食品与能源等产品价格，舒缓飙升的贸易顺差以减少流动性压力，仍是今年中国政府的主要任务，从全面控制通胀考虑，管理层可能会通过加速人民币升值来防控经济过热。

　　国家信息中心近日发布分析报告说，汇率在价格引导方面应发挥更大的作用。而现在，有关压制国内物价上涨，应更多地依靠汇率手段，似乎已在多方面达成共识。主流观点均预测，年内人民币升幅达到或超过10%的可能性非常大。渣打银行外汇分析员指出，年初至今，人民币非常快的升值速率，在一定程度上，反映了市场交易者对政策导向的预估和解读。

　　汇率有望成驱涨利器

　　人民币加速升值的外界压力同样不可忽视。中国银行上海分行外汇专家史炜彦指出，在次贷危机爆发后，美国经济始终未能摆脱衰退的风险，市场揣测2008年第一季度内，美联储可能降息75个基点，中美利差将进一步收窄，这无疑加大了人民币升值压力。史炜彦预测，如果美国经济短期内无甚起色，那么美元利率与人民币利率将发生倒挂，届时将被后者反超。

　　事实上，近期国际市场上美元持续走软，导致了其汇价连续下跌。美联储主席伯南克上周对经济作出悲观评估，暗示美国1月底将铁定降息，因此美元在外汇市场上遭受抛压。

　　史炜彦指出，作为新兴经济市场最大的经济个体，中国2008年的表现仍被世界广泛看好，这也导致国际主流资本青睐投资人民币，从而进一步加大了升值压力。史炜彦认为，人民币加速升值和美元进入降息通道的背景下，考虑去年中国已六度加息，中国央行短期内再度加息的空间实际已相当有限，从实际效果预测，人民币升值如果对缓解物价上涨产生效用，则利率将可能让位于汇率，成为驱除国内通货膨胀的利器。

　　升值可能加速产业升级

　　不过，渣打银行（中国）首席经济学家王志浩认为，人民币升值以减缓食品价格涨幅的效果可能不理想，因为中国对食品的进口需求一直不大，而要想通过大量进口食品压制国内食品价格，则需要更大幅度的升值。不过，人民币升值对降低国内原材料价格应该十分有效，但是，汇率升值的负面因素同样不能忽略???可能对国内出口型企业和出口贸易造成影响，企业利润空间将遭压缩。

　　王志浩认为，中国经济增长模式仍为出口导向型，因此中国决不会允许人民币持续大幅升值，人民币升值压力将在今年上半年获集中释放，一旦通胀率回落，升值幅度将快速减弱。

　　中国银行全球金融市场部最新报告持同样观点，认为人民币升值在今年下半年或出现向下拐点。中行预测2008年人民币对美元升幅将在8?10%，上半年升值速度将高于下半年，同时预计美元对其他货币汇率将最迟在2008年末、2009年初走强。中行研究报告认为，美国渡过次贷危机难关的概率较大。而中国物价上涨的势头将在2008年下半年显著放缓。

　　有关学者认为，人民币升值虽然短期内会削减企业利润，但同时也将迫使国内劳动密集型的出口企业，在短期内向智力密集型企业转变，从而促进国内的产业调整和升级。