何谓上市公司的智慧

　　近日，二级市场暴跌，无论是机构投资者、还是散户，估计大家的心情都不好受。这种情况下，上市公司如何处理好与投资者的关系？这需要极高深的技巧。以下三个例子，分别是中石化、万科、盛大的案例，其中既可以见到超大型国企的惯性思维，也可以见到市值管理高手的双赢思路，当然也有新兴企业如何与华尔街打交道的启发，值得我们深思。

　　一、中石化的愤慨

　　2008年01月17日《第一财经日报》在《一年增持上石化十倍中石化董秘暗指东方精选赌博》中称：基金“东方精选”在上海石化(600688.SH)和仪征化纤(600871.SH)股改大战中的表态，最终惹怒了两家公司的控股股东中国石化(600028.SH)。1月15日，在上海石化股改过关会上，中国石化董秘陈革公开抨击部分机构投资者：“有一部分机构，打着价值投资的旗号，对上海石化的投资是一种赌博行为，我很愤慨，他们也达不到目的。”一位上海石化内部人士对《第一财经日报》表示，陈革所指的机构就是同为上海石化和仪征化纤A股第一大流通股股东的东方精选混合型开放式证券投资基金。在上海石化和仪征化纤同日举行的第二次股改大会上，东方基金对两个公司的股改方案都投出了反对票。

　　二、万科的智慧

　　国内很少有公司能够达到万科管理市值的水平：和投资者保持良好紧密的关系、资本市场高位增发、股权分置后推动股权激励计划……万科总是做得最早、收到的负面评价最少。这些可能都是万科“追求股东利益最大化”的体现。这样双赢的境界的如何达到的？2008年01月15日《中国企业家》杂志在《万科：什么样的激励是最好的》中郁亮的这段话可以给我们启发：郁亮解释万科股权激励计划中的一个最高要求时称：“第二年的股票均价比上年高才可以得到股权。有些投资者都觉得这么做不合理，比如大盘下挫严重，万科只是小跌，那也是不错的成绩了。但我不这么想。股票均价比上一年低，说明投资者套牢了。那凭什么我们可以欢乐过年呢？我们凭什么旱涝保收呢？在现在中国投资者对价格还特别敏感的时候，管理层应该表现出和投资者同甘共苦的决心”。

　　三、盛大要成传统企业

　　2005年下半年，盛大先是打开“数字家庭”这只潘多拉盒子，随后又宣布向“免费模式”转型。华尔街做出的反应是，盛大股价缩水至原来的1/3。面对惨痛下跌的股价，陈天桥抛出一句“华尔街不懂我的游戏”。此后，曾在微软有过十年工作经验的盛大网络总裁唐骏频繁造访华尔街，开始他漫长的“游说与教育”生涯。2007年，盛大推了十来款产品，虽然没有一款超级成功的产品，但是，盛大这种“广撒网，多捕鱼”的产品策略却有效地帮助盛大应对资本市场压力。每年只要有1、2款成功就够了，这就能达到华尔街的要求。事实证明，这种策略是奏效的，盛大在2007年的股价表现很说明问题。在华尔街看来盛大过去一年是“完美的一年”，每个季度都在增长。华尔街认为每个季度保持5～10%的增长是最好的，这样无需担心下季度的增长，细水长流。唐骏心中的一个一劳永逸地让华尔街对盛大放心的策略是“把盛大做成一个传统企业”。据悉，华尔街对中国不够了解，分析师们把网游看成内容产业。内容产业特点是不确定性，传统行业则是可预测的。有可预测性的企业能让分析师们放心，盛大希望变成一个可以放很多游戏的“平台”，这样看起来更像传统企业。

　　要合作、不要对立，万科、盛大是有智慧的公司。

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