2008全年物价涨幅料5.5%

　　⊙第一创业 王皓宇 刘建岩

　　??总供给曲线正由水平段进入上升段。不得不承认，最近新闻中的涨价信息是如此之多。家电、白酒、啤酒、牛奶等等消费品，都在最近几个月内宣布了涨价，虽然幅度从5%?40%不等，但方向上全都是上涨。

　　我们试图从对中国劳动力市场的分析中找出答案。当前越来越多的迹象却表明，由于经济超高速度的增长，我国此前近似于无限供给的劳动力资源正在逐渐消失。典型的证据就是，从2004年珠江三角洲的“民工荒”到去年中西部省份劳动力的普遍短缺。越来越多的迹象显示：中国的“刘易斯拐点”已经来临。这意味着，在经典的宏观经济总需求??总供给模型中，总供给曲线已经走过了水平阶段，进入上升阶段。在这个新阶段，产品价格将全面上涨。

　　??收入增速已开始超越劳动生产率增速。将居民收入的增速和劳动生产率的增速进行对比，是预测通货膨胀的最好办法。数据显示：大约在2006年左右，中国城镇居民家庭人均可支配收入的实际增速、农民工的工资实际增速开始超越中国当年劳动生产率的增速，即居民收入上涨的速度比全社会生产产品的速度更快，产品价格因此开始具备持续上涨的动力。

　　从这个角度出发，我们就很容易理解为什么去年的通货膨胀是如此严重，而且2008年的短期内也得不到好转。

　　??今年粮价具备大涨潜质。粮食价格走势对于整个食品类价格的变化是关键性的，其是其他大多数食品类价格变动的源头。近几年我国粮食价格一直处于上涨趋势中，2006年?2007年的涨幅相当明显。而在未来一段时间内，我国粮食价格将继续面临着来自多方面、大幅度的上涨压力。

　　理由如下：其一，国内化肥价格近期暴涨将推高2008年粮食作物成本；其二，最近几年我国粮食增产的幅度连续大幅衰减，且目前干旱情况相当严重，粮食2008年进一步增产的难度很大；其三，全球粮食的库存消费比处于35年以来的最低点，小麦、玉米、大豆期货价格屡创历史高点；其四，美国《新能源法案》将推动巨大的农作物工业化提炼需求，支撑农作物价格上涨。

　　??猪肉价格的回落至少还需半年时间。去年猪肉价格大幅上涨，使其成为拉动我国CPI上涨的一个重要因素。为什么猪肉价格如此上涨，而且已经跨过了生猪饲养的周期（约5个月左右），仍没有看到生猪供给有效增加呢？根据我们在各方面了解到的情况，生猪存栏迟迟没有恢复是主要原因，估计2008年全年生猪供给缺口在210万吨以上。我们认为，猪肉价格的回落还需要半年时间，或者更长。

　　??PPI将持续上涨，对下游的传导压力不断加大。正如我们在去年年中报告中所预测的，进入2008年后，钢铁、煤炭都表现出强劲上涨的势头。与中国关系紧密的美国PPI最近也大幅上涨。可以预期，一方面是不弱的需求，另一方面是美联储连续降息向全世界投放的流动性，两个因素将共同、持续推高上游能源、大宗商品的价格。

　　综合起来，我们决定提高2008年全年的物价预测水平到5.5%左右。并认为，2008年单月CPI高点将破7%。总体上，物价将呈现上半年很高、下半年也不低的局面。