震荡中可关注负溢价权证

　　　周四指数调整力度加大，拖累权证板块普遍下跌，仅三只认购权证逆市小幅上扬，其中上汽CWB1在利好消息刺激正股逆势上升的带动下，终于止住连续下跌的势头，涨5.8%。种种迹象显示，部分对市场持乐观看法的投资者希望借下跌机会，积极建仓权证部署反弹，利用权证的杠杆放大收益。

不过，在市场短期方向不明朗的情况下，投资权证仍应以防御品种为主，如负溢价较大的权证。

　　总体上看，负溢价权证一般都会有一定的杠杆，而且有折价的保护，抗跌性好，可更有效抵御市场波动。如近期的权证亮点武钢CWB1，正股武钢股份在2008年前十个交易日走出一波上涨行情，累计上涨16%，而同期武钢CWB1在负溢价保护下累计上涨22%，放大正股1.38倍的涨幅，充分展现了权证的杠杆魅力。而周三、周四两个交易日，受大盘调整影响，武钢股份两个交易日累计下跌9.3%，同期武钢CWB1下跌9.5%，溢价率从周二的-14.45%收窄至周四的-10.12%，可见正是负溢价的缩小缓冲了权证放大正股下跌的杠杆效应。

　　当然，若能在踏准正股上涨节奏的同时，还能获取市场积极修正负溢价所带来的收益，那对于投资者而言是两全其美。我们知道，权证到期前溢价率会有归零的趋势，目前最临近到期的认购权证是4月2日到期的五粮YGC1。五粮YGC1一直是权证板块备受推崇的稳健品种，但由于价格高、杠杆低而备受冷落，长期处于10％以上的负溢价状态。然而，“末日”权证溢价趋零的规律预示在剩余两个月左右的存续期内，要么权证上涨，要么正股下跌，来实现溢价的回归。看好正股中短期走势的投资者，不妨可以捕捉正股调整到位的机会，通过权证来获取溢价归零带来的收益；而对于希望中长期持有正股的投资者而言，更可以在权证到期前收获一定的杠杆收益。五粮YGC1行权价4.9元，行权比例1.402，即一份权证可以获得1.402份正股。假设以周四收盘价45.15元买入五粮YGC1，那么加上行权价4.9元，投资者获得1股五粮液的成本是45.15/1.402+4.9=37.1元，较五粮液周四的收盘价43.17低14%，建仓成本大为降低。

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