中粮整合之旅才开始

　　证券时报记者建业

　　2004年，宁高宁成为新一任中粮集团掌门人之后，中粮集团就开始了华润式整合扩张。自2005年到2007年的短短3年间，中粮集团通过不断对外收购资产、对内整合业务，形成了包括粮油贸易、食品加工、房地产与酒店、金融服务等四大经营领域。

　　框架建立起来之后，接下来就是进一步对外扩张、对内梳理，中粮集团的整合之路才刚刚开始。

　　复制华润扩张模式

　　上任之初，宁高宁曾在中粮内部会议上指出，中粮集团涉足了庞大的产业群，虽然多数都和粮油、食品有关，但战线还是太长，必须进行整合。他最终决心将集团所属公司划分为行业相对统一的业务单元，“业务单元必须专业化定位，战略目标要特别清晰，成为一个真正的竞争者。”宁高宁口中的专业化，应该就是在延续华润式的收购扩张之路，他希望把在华润的某些做法移植到中粮集团。

　　为了贯彻“有限相关多元化，业务单元专业化”的整合思路，四大经营领域又被分为九大业务板块。其中包括：经营农产品进出口贸易的中粮粮油有限公司、主营品牌食品和酒类的中国食品有限公司、主营食品加工和生物燃料的中国粮油有限公司、地产酒店板块、负责土特产加工贸易的中国土畜产进出口总公司、负责培育潜力业务的中粮发展板块、以番茄和糖类加工为主要业务的屯河公司、中粮包装和金融事业部。

　　如今，这种对外有限扩张，对内积极整合的策略或许已经成为中粮集团高速发展的基石。根据公开资料，截至2006年末，中粮集团资产总额1053.81亿元，同比增长44.99%；净资产（不含少数股东权益）281.75亿元；净利润22.40亿元。

　　两种整合模式并用

　　纵观中粮集团在最近几年间的并购行为，主要由两种不同的思路主导。一种是着力打造各业务板块的整合平台，由内而外的整合方式；另一种是在现有强势业务的基础上，遵照有限相关多元化的思路进行并购，从而达到自然形成产业平台的模式。

　　2006年4月，深宝恒变身为中粮地产（000031）是第一种整合方式的代表。此前，国务院国资委将房地产业务定位为中粮集团主业之一，目前中粮集团地产酒店业务包含有6个经营实体，分别涵盖了住宅、商业地产、工业地产、酒店和境外房地产等内容。

　　收购深宝恒后，中粮集团承诺将中粮地产作为整合及发展中粮集团房地产业务的专业平台，并逐步注入集团拥有的房地产优质资产。虽然中粮集团曾明确表示商业地产和酒店物业等资产不会注入，但中粮集团的大量土地储备逐步进入上市公司应该是可以预期的。

　　中粮集团下属香港上市公司???中国食品（0506.HK）旗下的酒类业务整合被认为是其第二种扩张模式的代表。此前，中国食品斥资3.1亿元，全面收购了华夏长城、烟台长城两大红酒资产，从而使长城品牌合三为一，占据了中国葡萄酒大约40%的市场。在做强做大红酒业务的同时，中国食品对白酒业务也表现出了相当的强烈兴趣。中国食品对古井贡酒（000596）和*ST酒鬼（000799）的重组都有所介入，但由于种种原因，两次出手均未能有所斩获。不过，从中国食品高管的表态来看，中粮集团通过中国食品涉足白酒业恐怕也只是时间问题。

　　根据业内人士的测算，在中国食品公司内，酒类和饮料类业务是盈利能力最为强大的板块，远高于中国食品其他产品的盈利水平。因此，有分析人士认为将酒和饮料业务拆分单独上市将是中粮集团应该重点考虑的问题。值得注意的是，无论是将行业通过向外购的平台上集成，还是通过并购相关行业做强主业自然形成平台，中粮集团都在坚定不移地走“一个业务板块对应一个专业平台”的发展道路。未来中粮集团的整合趋势预计也将遵循这种思路。

　　整合之路仍然漫长

　　虽然进行了大手笔的并购和整合，但是中粮集团的梳理整合显然还远远没有完成。中粮集团旗下生物燃料业务和食品生产加工类业务的整合就存在很多困难。最大的问题是这两块业务存在多个上市平台，后期的整合无法绕开对相关上市平台的定位问题。

　　生物燃料产业一直是中粮集团发展的重中之重。目前，中粮集团是国内四大指定乙醇汽油制造企业之一，旗下有可观的燃料乙醇资产，下属的黑龙江中粮酒精有限公司现有生产能力25万吨，在建产能15万吨。另外，中粮集团拟在广西建设中国第一个用木薯生产燃料乙醇的装置，两套装置总产能40万吨。同时，在河北衡水，以红薯为原料的30万吨产能的燃料乙醇生产厂正在建设中。不过，上述这些燃料乙醇资产大多控制在中粮集团旗下的香港上市公司中粮控股（0606.HK）手中。

　　2006年底，丰原生化（000930）正式成为中粮系的一员，为了避免燃料乙醇方面的同业竞争，中粮集团计划将丰原生化挂靠在中粮控股之下，只是出于对丰原生化业绩的担忧，中粮控股才没有立刻接手。此前有分析人士指出，中粮集团购买丰原生化就是希望将其打造成燃料乙醇业务的融资平台。但是，目前中粮集团旗下绝大部分燃料乙醇资产都处于中粮控股的控制之下，要以丰原生化作为平台来进行整合确实难度不小。

　　与燃料乙醇遇到类似问题的是食品加工业务，今年1月7日，中粮屯河（600737）发布澄清公告，中粮集团明确表示不会将大米和小麦等贸易性业务资产注入中粮屯河。而中粮屯河董事长郑弘波则表示：“屯河未来将成为中粮食品加工业的整合平台，争取做到国内食品类上市公司的前位。”但是，中粮集团食品加工类资产也是主要集中在中粮控股旗下，这无疑会成为整合中粮集团旗下食品加工业务的障碍。

　　可以看出，中粮控股这个香港上市平台集成了多种业务种类，同时，集团内部还有不少业务分散在其他非上市公司中。这样相对定位不清或者存在整合障碍的情况也许是制约中粮集团进一步实施“一个业务对应一个平台”策略的重大挑战，因此，中粮集团的整合调整还远未完成。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。