资本市场不确定性继续增加 金融市场扩张将减缓

　　□本报记者 赵彤刚 王光平

　　中国人民银行金融市场司司长穆怀朋昨日在“2008中国国际私募股权投资论坛”上表示，从紧货币政策将会使流到金融市场的资金减少，今年金融市场的扩张将会减缓。国际金融环境变化将导致我国资本市场不确定性继续增加。

　　穆怀朋说，从紧的货币政策意味着目前形势、政策和基调比前期发生了明显的变化。从这两年实施情况来看，无论是货币政策种类还是操作频率都非常高。准备金率达到了历史高点，汇率也在逐渐升值，这些都是货币政策的表现。2008年还将进一步利用货币工具，另外也具备利用价格型工具的条件，积极稳妥用好利率杠杆；增加货币弹性，引导经济结构调整；同时，继续发挥信贷政策的指导作用，控制中长期贷款增长。

　　他说，从紧的货币政策对于金融市场非常有影响力。整体信贷规模收缩了，不仅对实际经济部门有所影响，也会影响金融市场资金面。目前市场规模已经很大，它需要货币支持。但是，从紧货币政策会使流到金融市场上进行交易的资金减少，金融市场扩张今年将会减缓。投资者投资基金将会减少，而且票据和债券市场市值将缩水。

　　穆怀朋认为，动荡的国际经济也会对中国金融市场产生影响。美国次贷危机导致美元贬值加剧，1988年以来美元有效汇率已经降到了最低点。发展中国家的国际货币兑美元都在升值，美元使世界通货膨胀影响加大。黄金、石油以及大部分农产品价格都在大幅度上升，特别是黄金价格超过了27年以来的最高点。这说明国际上美元流动性增加态势依然没有减弱，导致了通货膨胀加剧。

　　同时，国际资本流向将会出现更大的不确定性，从而导致股市频繁波动，投资者信心减弱。次贷危机对美国许多国际金融机构都产生了较大影响，花旗等大型银行纷纷报亏。穆怀朋表示，国际金融环境变化对我国影响体现在五个方面：一是造成通货膨胀压力进一步加剧；二是美元贬值加大了人民币升值的压力；三是现在是人民币在升息，而美元却是在降息；四是资本市场不确定性继续增加，风险实际上是加大了；五是我国通过出口控制经济增长，这就会使我国经济增长受到一定影响。

　　穆怀朋说，从金融市场发展来看，需要关注价格风险。利率上升与债券市值的缩水，使债券贬值风险增加。另外也要关注信用风险，目前债券市场发展比较快，同时非政府类债券逐步增多，对可能出现的信用风险应该保持警惕。他表示，对于结构化融资工具要继续尝试，重点是资产支持证券。在试点成功的基础上，今年将继续推动基础证券化的开展。