港元贬值双刃剑刺向港股

　　上海阅瀚律师事务所律师黄祖斌

　　人民币升值是最近两年A股的走势坚实的理由之一，而港元实行的对美元的联系汇率制度，随着人民币兑美元的不断升值，港元兑人民币也不断贬值。这对香港股市产生了两种截然不同的影响：

　　汇率损失影响股票收益

　　港股在2007年连创出新高，走势明显强于美国股市，这和内地的“港股直通车”及QDII资金的入市预期有直接的关系。虽然港股直通车目前没有正式开通的明确日期表，但内地资金对港股的支撑与推动作用不可小觑。

　　但港元实行的是对美元的联系汇率制度，港元以7.8：1的汇率与美元挂钩，长期波动区间是7.75-7.85：1。而人民币自汇改以来，兑美元持续稳定升值，自然港元就相对于人民币持续稳定贬值。

　　这样，内地资金进入香港股市就要承受贬值的损失。如：在2007年，港元兑人民币的汇率从2006年末的1.0024：1，贬值到2007年末的0.9364：1，当年贬值6.58%。如果在牛市中，这点损失相对于股票上涨的收益是无关紧要的，可是如果在平衡市甚至是熊市的话，股票上涨的收益有较大的不确定，港元贬值的损失却是确实的，这样不但有部分已经入市的内地资金为避免港元贬值的损失而退出，部分内地投资者也会放弃进入香港股市的计划。

　　港元贬值有利长期投资

　　对于大量在港上市的内地公司来说，其资产和收益是以人民币计价的，股票却以港元来计价和交易，分红也以港元来支付。这样，当港元不断贬值时，这些公司以港元计算的每股收益却能不断增加，市盈率也能下降。

　　其实，对于长期投资者而言，港元贬值损失完全可以通过相同估值水平下股价的上涨来弥补。以招商银行（3968.HK）为例，根据它的业绩预告，预期2007年的每股收益约1元人民币，按1月18日收盘价30.9港元，及2007年末汇率计算，招行市盈率是28.934倍。不考虑交易成本的话，购买1000股成本为30900港元，相当于人民币约28934元。假如这个市盈率是合理的，不考虑招行2008年业绩的增长因素，并假设2008年港元兑人民币贬值8%，则一年后招行的股价会涨到33.59港元，1000股还是28934元人民币。并且相同的上市公司，A股的分红要收10%的所得税，而H股的分红是不收税的。

　　由此可见，如果内地资金以短炒居多，则港元贬值对港股形成一定的利空；如内地资金以长期投资为多，那么港元贬值对港股市场并无直接影响。 (来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。