平安巨额再融资何以挫伤股市？(图)

漫画 刘道伟

　　⊙珑铭

　　最近，A股暴跌，并且，跌势有加速趋势。1月22日，上证综指在半小时内就暴跌6%，全天下跌354点，跌幅达到7.22%。两市跌停和接近跌停的股票近1000只，市场人气低迷。

　　这波股市下跌所体现出来的中国股市与全球股市联动性的加强，迫使我们不得不重新审视一个问题，那就是上市公司的融资等行为，以及今后相关政策的出台时机和相关制度安排方面，都应该以全球的视野，作出更长远、更稳健的考虑，否则，就可能影响资本市场的稳定。

　　1月21日，多家媒体披露了中国平安的再融资计划。据报道，在A股上市近一年后，中国平安开启的融资“阀门”，拟公开增发不超过12亿股，同时拟发行分离交易可转债不超过412亿元。两者相加，其再融资规模接近1600亿元。而中国A股市场两个最大的IPO??中国石油（668亿元）和中国神华（665.8亿元）加起来也还没有达到1600亿元！有研究者指出：中国平安将在全世界创下最大融资纪录。这成为摧毁股市脆弱人气的一个导火索。在次债危机的夹击下，A股持续暴跌。

　　中国平安的再融资计划何以对股市造成如此巨大的影响？

　　这要从两个方面来看。

　　首先，中国平安的再融资规模远远超出了市场的承受能力。中国平安作为一个上市公司，其融资的渴望无可厚非，但是，它却没有考虑到市场的承受能力。随着中国石油等H股的回归，内地股市长期存在的“供不应求”状况早已发生质的改变，加之现售股逐渐解禁（2008年，A股市场由于解冻因素带来的新增流通市值总量将达30747亿元，相当于2007年底A股87402亿元流通市值的35%），投资者已经难以坦然面对1600亿元的巨额再融资计划。投资者更大的担忧在于，既然中国平安可以如此，那么，其他上市公司一旦效法势必造成A股的快速扩容，市场如何能够承受？

　　其次，中国平安选择了一个最不恰当的时机??全球股市一片暴跌之时。

　　最近，全球股市受美国相关指标恶化影响，一直处于低迷状态。2007年12月份消费者信心指数降至88.6，非农新增就业降至1.8万人；美国2007年12月份零售销售降幅大大超出预期；美国次债危机正在从住房领域向金融领域延伸。1月15日，美国最大银行花旗集团公布该行2007年第四季度业绩巨亏98.3亿美元，为花旗有史以来最大季度亏损，超过了此前市场所有最悲观的预期。1月17日晚上，华尔街投行大鳄同时也是美国第三大券商的美林宣布，公司在去年第四季度出现创纪录的98.3亿美元净亏损，合计每股亏损12.01美元，而之前分析师最悲观的预期也只是每股亏损4.8美元左右！花旗与美林的巨亏成为推动全球股市下跌的两枚重磅炸弹，欧美股市应声而落。

　　花旗与美林的巨亏，也成为影响中国股市人气的重要因素，投资者普遍处于一种脆弱的心理状态。这个时候，中国投资者最渴求一种心理安慰，以抵抗来自国际市场的压力。然而，就是在这一关键时刻，中国平安却宣布了它的再融资计划，起到了最后一根稻草的作用。

　　显然，如何对上市公司的再融资计划进行规范，以最大限度地降低由此给市场带来的负面影响，目前是非常值得研究的。

　　必须清醒地认识到，中国股市与全球股市的联动性正在加强，这不仅需要投资者以全球投资者的眼光分析资本市场走势，也需要上市公司以全球的眼光合理安排自己的相关活动，同时，决策层、监管者也应以全球的眼光决定相关制度的设计和出台的时机选择。

　　中国股市一枝独秀或成为全球股市避风港的时代，正在由于它与全球股市内在联动性的加强而发生改变。我们应该尽快站在全球的高度完善我们的相关制度，规范上市公司的行为，确保股市长期稳定健康的发展，尽可能地避免由此给股市造成大起大落，这不仅是中国资本市场健康发展的需要，同时也是保护广大投资者利益的需要。