亚宝药业：业绩在预期中

机构：慧远保银
亚宝药业：业绩在预期中

现在很多公司都陆续公布了年报，很多公司的股价也随着消息的明朗上窜下跳，全球股市动荡更加推波助澜，不过不管怎么说“涨时看市，跌时看质”这句话没有错。今天亚宝药业公布2007年年报，由于公司已于1月18日公布了业绩快报，所以公司业绩市场早已经有所预期。

综合而言，公司管理层2007年度为股东交出了比较理想的经营业绩，公司已经进入了前几年投资的收获期，同时营销策略和产品结构的不断调整，也为公司业绩的增长起到助推作用。

2007年度公司业绩概况：实现营业收入9.86亿元，同比增长31.82%；净利润4506万元，同比增长91.74%；每股收益为0.34元，每股净资产为2.71元，每股经营活动现金流净额高达0.79元，净资产收益率12.51%；在利润分配方面，2007年度利润不分红不转增，全部利润用于补充营运资金。

2008年公司预计将完成公开增发3500万股，募集资金大部分用于扩大目前主要产品的生产能力，缓解产能瓶颈，增发对当年业绩有所摊薄，2009年后募集资金项目将陆续产生收益。由于目前公司主要几个产品的毛利率水平比较高，尤其是公司的拳头产品丁桂儿脐贴，这个产品目前销售情况非常不错，近期公司也提高了产品的销售价格，丁桂儿脐贴出厂价从7.5元/盒提高到8.5元/盒，距离发改委的最高零售价15元/盒还有很大距离，未来还有提价的可能。不但这样，公司新建的丁桂儿脐贴生产线有望生产改良的产品，其定价将高于目前的产品。公司产品提价主要源于产品的供不应求，对销售数量影响不大，因此提价将增大公司营业收入，提高产品毛利率水平。具备一定的市场地位和知名度，市场风险不大，产能扩大后，未来几年将对公司的业绩增长起到非常大的作用，同时也提升公司整体的盈利能力。

按照公司2008年的经营计划，预计实现销售收入11.57亿元，同比增长17.34%，每股收益大约在0.6元左右（未考虑公开增发摊薄股本），由于近期公司股价跟随市场走势大幅下跌，幅度超过20%，1月22日收盘价为14.56元，相对2008年市盈率仅为24倍。公司今年不分配利润让人多少有点失望，考察其财务报表，公司的现金流不理想，资产负债率高是主要原因，但是这并不影响公司的财务安全性。

以前就分析过亚宝药业，其后有不错的收益，现在受到全球股市动荡的影响，股价的短期大幅下跌。相对于很多股票跌到250天线，公司股价在60天线出支撑明显，有形成双针探底的态势，今天借大跌又清洗了浮筹。公司未来几年都会稳定发展，下跌带来了非常好的介入机会。

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