CPI数据提前消化 债市继续飘红

　　昨天，国家统计局公布了2007年的经济数据，去年12月份居民消费价格指数CPI同比增幅达到6.5%，居于去年全年的次高位置，去年CPI增幅达到4.8%，比上年提高3.3%，显示通胀压力的加大。但由于市场对这一数据已有所预期和消化，昨天债券市场继续上涨，延续年初以来的回暖态势。

　　股市动荡凸现债市避险性

　　上证国债指数连续第三天飘红，昨天收盘于111.52点，上涨了0.1%。中债银行间总指数当天涨幅达到0.26%，收于115.5027点。

　　分析人士指出，由于市场对于去年12月份CPI将继续维持高位已早有预期，因此该数据的正式公布并未给市场带来较大影响。目前市场更加关注今年通胀形势的变化以及紧缩性政策的取向。

　　在富裕的资金面下，近期一系列形势的变化又显示出了利好债市的一面，推动了债市的回暖。

　　本周全球股市的暴跌使得债市作为资金避风港的作用再度显现。我国A股市场和交易所债市之间也显示出了“跷跷板效应”。此外，部分避险资金也可能选择从股市撤出而转投债券和货币型基金，银行间债市也会受到该部分资金的推动。

　　美联储降息带来转机

　　另外，美联储的紧急降息也似乎为我国债市带来了转机。

　　有分析人士指出，一方面，美国大幅降息使得中美利差倒挂局面进一步加剧，在人民币升值压力下，我国央行的加息空间可能会受到限制。此外，目前来看美国经济在次贷危机后面临衰退的可能性很大，外部需求的下降将会影响我国出口，我国过热的经济可能由此降温，那么今年“从紧”的政策倾向也可能随之改变。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学师王庆日前就表示，如果中国经济因美国经济衰退而冷却，今年央行加息次数可能为零。此前他预期央行今年会加息两次。

　　宏观政策面临不确定性

　　不过，也有分析人士认为，我国宏观政策是否会因此很快转向仍面临很大的不确定性。

　　申万证券研究所宏观分析师李慧勇指出，我国货币政策具有独立性，如果通胀压力没有缓解，央行加息的可能性依然很大。此外，在我国经济没有显示出由过热转向趋冷的迹象之前，政策取向可能并不会很快改变。

　　兴业银行分析师鲁政委日前撰文表示，由于翘尾因素高企，食品价格上涨，今年1月份CPI可能重回6.9%左右的高位。如果CPI破6.9%，央行迫于稳定预期压力仍可能再度加息。

　　国家统计局局长谢伏瞻昨天表示，今年宏观经济政策要采取稳健的财政政策和从紧的货币政策。在这样一个总的指导思想下，会采取相应的措施来尽可能地减少美国经济减速所带来的负面影响。

　　目前来看市场对于未来的紧缩预期也并没有缓解。当前债券市场热点仍主要集中于流动性高的国债和短期券种上，显示市场心态仍然谨慎。