抗跌良好农业板块价值重估

　　寻找跌得最少的股票和板块

　　当股票市场在单边上扬的时候，投资者总是去追捧那些上涨快速的上市公司，这也是赚钱最快的方式。但事实往往是这样，上涨得越快，下跌起来也越快。这种股票适合风险偏好比较高的积极型投资者。

对于风险偏好较低的投资者而言，选择能跑赢大市而又具有良好抗跌性的股票和板块，或许是他们最好的选择，也让投资者能在调整声中坦然面对。本期为投资者提供了农业和家电板块，这是在这一轮调整中表现抢眼的两个板块。

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　　全球人口的增长、耕地资源的稀缺，以及石油价格的高位运行使农产品进入了全面的牛市。同时政策对于农业行业的扶持力度还将进一步延续，农业上市公司估值水平将得到改善

　　本报实习记者 王金

　　以往的农业板块就像守着“金山”的乞丐一样，长期存在价值低估。然而，一旦“金山”被有效利用，企业的成长就将变为现实，企业的价值也将被重估。来自2006年下半年的全球粮价上涨，引燃了开采“金山”的“导火索”。

　　除了整体的估值提高之外，一些个股也值得长期重点关注。从长期看，一些农产品深加工行业呈现出利多大势，顺鑫农业（000860.SZ）和新中基（000972.SZ）便是券商普遍看好的两只股票。

　　长期利好

　　从长期的眼光来看，廉价农产品的时代正在走向终结。全球人口的增长、耕地资源的稀缺，以及石油价格的高位运行使农产品进入了全面的牛市。作为投资者来说，要深刻理解这种变化趋势，把握其中的投资机会。

　　就农业板块而言，中信证券认为，农业板块业绩拐点于2004 年已经出现，至今行业景气继续维持高位运行，同时政策对于农业行业的扶持力度还将进一步延续，农业行业龙头竞争能力进一步提高，企业盈利状况正逐步改善，因此估值水平将得到改善。

　　短期内受益于行业景气的公司尤其是与生猪养殖相关的上市公司，尽管该板块受制于规模偏小和成本上升因素，实际获得的利益不大。对于生猪屠宰和加工行业来说，影响更是偏负面，目前该板块更多的是概念炒作。

　　不过，更多的上市公司具有业绩的支撑。其中，具有大量稀缺资源的公司收益最多，包括拥有大量土地资源的北大荒（600598.SH）和林地资源的永安林业（000663.SZ）。这些公司处于产业链的最上游，资源属性使其受益于通货膨胀。

　　由于国内外市场消费旺盛，具备资源属性的海水养殖业也具备相当的景气度。好当家（600467.SH）的刺参、獐子岛（002069.SZ）的鲍鱼、阳澄湖的大闸蟹等都具备特定的生长环境、极高的市场价值和品牌美誉度。

　　顺鑫农业：多业态组合

　　凭借横跨多个产业，顺鑫农业值得投资者长期关注。

　　以牛栏山酒驰名的顺鑫农业继续发挥中华老字号、原产地标记保护产品的两个优势。2007 年6月，公司与外交部驻外机构供应处举行签约仪式，牛栏山酒厂产品正式成为外交部全球247个驻外机构特供酒。此外，公司还进一步拓展珠三角、长三角市场，辐射华北、东北、西北三大区域市场。

　　在保持主营业务优势的同时，顺鑫农业积极发展多业态，打出组合拳。东海证券农林牧副研究组认为，“顺鑫农业肉食品加工上下游产业链的完整性强、关联度高，公司肉制品业务也因此能高标准、高起点进入市场。另外，拥有的5万吨熟食品生产能力也为公司肉制品产业的发展，留下成长空间。”

　　子公司房地产业的表现也值得期待。2007年12月27日，子公司佳宇房地产公司再次拍得两块土地：以2.54亿元拍得位于北京市顺义区高丽营镇面积为47661.9平方米的住宅用地，定位于商业住宅；以1.505 亿元拍得位于顺义区站前街面积为20105.4 平方米的商业金融住宅项目用地的土地使用权，定位于商业写字楼兼少许住宅。

　　国金证券地产分析师谢刚认为，高丽营项目紧靠北京市轨道交通6号线，未来楼盘升值潜力较大。两个项目将对2009年及以后年度盈利产生积极影响。顺鑫农业最近不断获得土地储备，使得公司房地产业务有望分享顺义新城建设的巨大契机，房地产业务盈利能力也会迅猛增长。我们认为房地产业务将使整体业绩锦上添花。

　　新中基：并购提升价值

　　新中基是目前国内番茄酱业老大，新中基也是值得投资者长期关注的另一家农业类上市公司。

　　在近日，新中基的董事会公告，披露了公司拟以净资产为基础收购天津中辰49.51％的股权，同时公布拟与兵团建工集团进行3亿元互保及出售城乡建设公司72.5％的股权。

　　东方证券分析，“此次将由大股东兵团建工集团收购调整为由上市公司直接收购，可能是由于兵团和外方股东之间难以谈妥收购价格”。

　　在新中基原有的组织框架下，曾有投资者担忧管理层会向天津中辰输送利润，进而损害股东的利益。这作为公司主要的治理风险之一，对二级市场股价产生了明显的压制。此次收购完成后，此一风险完全消除，公司治理结构得到明显改善。

　　与产能扩张的是番茄酱价格的上涨。据第一创业证券分析，供需缺口、美元贬值双轮驱动促使番茄酱价格持续上扬。由于欧洲Amitom（地中海番茄联盟）国家在2004年达到顶峰后大幅减产，番茄加工量始终未达到2004年的水平。而近几年欧美西方国家番茄制品消费始终保持稳步增长，年增长率接近3％，亚太等新兴市场的消费增长率超过15％，因此预计国际市场存在近100万吨缺口。

　　同时，美元贬值也造成以欧元计价的番茄酱实际价格的下降，二者叠加促使番茄国际及国内价格暴涨。

　　国内番茄酱市场中，新中基已经成为产业链下游延伸的行业领导者，而其他企业还停留在生产大包装原料酱时期。预计2007年公司小包装番茄酱、番茄沙司等产业链下游产品收入已经占到公司总收入的50％。而且随着小包装及番茄沙司在亚洲尤其是日韩及中国国内及非洲的持续增长，未来公司高附加值产品将占据公司主要收入来源。有效的资源控制、国际国内成功的品牌及渠道建设、国际市场的成功开发，以及国内市场的开发前景，新中基打造行业王者的前途一片光明。

　　值得警惕的是，此次调整会使新中基产生16000万元的现金流出，公司资产的流动负债比将进一步下降至0.86，偿债能力下降，资产负债率过高的结构性缺陷进一步凸现。

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