里昂:狠劈汇控目标价看80元 维持“沽售”投资评级

　　里昂证券昨日发表报告，把汇控(0005)的目标价由原来110元大幅调低27%至80元，是继去年12月后的再度调整，新目标价相当于1倍市帐率，同时维持「沽售」评级。报告指汇控于04至06年间参与美国次按贷款的幅度高于花旗，另信用卡贷款主要来自欧美市场，可能会受到欧美经济严重拖累。

　　是次里昂调低汇控目标价至80元，较汇控昨日收报的115.4元，降幅逾30%。报告指，市场误以为汇控业务分散在英、美以外的市场，但事实上，该行在04至06年间积极放贷，参与美国次按贷款的幅度，甚至大于早前为次按拨备181亿美元的花旗集团。此外，汇控的信用卡贷款中逾3分之2来自美国，其余贷款中约45%又来自以英国为主的欧洲市场，因英、美经济转差已加快坏帐形成，若两地经济进一步恶化，汇控将受严重拖累。

　　信用卡贷款美国占逾2/3

　　里昂估计汇控要为次按作出更大额拨备，同时收入可能缩减，包括来自亚洲业务的盈利亦将转弱，是以把对该行的08及09年度净利润预测，分别下调20%及30%，至107.29亿美元及146.33亿美元，并维持「沽售」评级。昨日汇控收报115.4元，单日下跌0.69%，成交85.45亿元，股价在过去一个月累计下挫逾12%。

　　08及09年净利减20%及30

　　%该报告续指，同为国际银行的花旗集团，股价已回落至03年水平，较汇控低约25%，同时汇控的市帐率达1.4倍，不旦未及其历史低位，亦高于花旗的1倍市帐率。对比花旗去年撇帐220亿美元，汇控至今仅拨备100亿美元，金额相对较小，相信未来拨备及撇帐的金额将更庞大，会对股价和评级构成压力。对于美国本周初提早减息75点子，里昂认为帮助有限，未能大力刺激当地消费和企业贷款。

　　高盛指汇融70%投资负资产

　　事实上，最近一个月，多家外资投资银行纷纷发布报告作出预估，汇控受次按影响逐渐加大。高盛更在一个月内发表多份研究报告，调低汇控目标价。高盛指，汇丰控股旗下的汇丰融资将有70％以上的次级按揭抵押贷款成为负资产，汇控须为此拨备130亿美元，将其目标价由119港元调低至114港元。摩根士丹利调低汇控的目标价至115元，中银国际也发表报告调低汇控目标价，由原来133元降至117.5元，相当于08年预测市盈率11.5倍。 (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。