美联储降息是坏消息

　　美联储讨论利息本该是本周全球的焦点，但无疑上周的“紧急迫降”抢了它的风头。市场相信本周美联储还会降息25个基点，届时联邦基金利率将降到3.25%。美联储在短期内稳定了市场，不过笔者有三条理由证明美联储紧急降息并不是好消息。

　　“紧急”理由不足

　　对于美联储而言，紧急降息并不常见，上一次还要追溯到2001年9月17日，也就是6年半之前。紧急降息意味着紧急情况出现，这种情况要足够紧急，紧急得让美联储连联邦公开市场委员会每一个半月的定期会议都等不及。

　　上次的“紧急”很好理解，恐怖袭击在科技股泡沫破灭不久后到来，美联储花了不到一周时间评估就宣布紧急降息，反应还算是比较快的。

　　但是这次美联储紧急降息的理由是什么？

　　当然不是一些金融企业大幅亏损，对于美联储而言这些是市场的常态；证券市场的下跌也难以成为理由，道琼斯指数在美联储宣布降息前一个交易日收于12099点，仅仅较历史高点14164点下跌了14.6%，甚至在投资策略师的标准中，目前仍处于牛市；那么是房地产市场下滑？当然也不是，在过去一年多时间里，房地产市场一直萎靡，目前没有特别的事情发生，只是大型机构在不断地计提，就像是最近几个月经常发生的事情一样。

　　所以，理由可能是美联储意识到了经济本身已经出现了重大的问题，这种问题的急迫性让中央银行不愿意再等一周才降息??可能是经济将不可避免地陷入衰退。而在过去，美国政府和美联储从来没有表示过经济有可能陷入衰退。

　　在声明中，美联储表示：“此次紧急降息主要是考虑到美国经济前景有所恶化，经济增长面临的下行风险增加。”当中央银行告诉人们“经济面临下行风险”或者“低于趋势增长率增长”，往往意味着经济可能会停止增长，而“可能陷入衰退”则可能意味着衰退已经来到。

　　问题不同于以往

　　美联储前主席格林斯潘在2001年9月17日的紧急降息被视为是必要的举动，当时的问题是恐怖袭击对于市场造成突然的打击，市场缺乏的是信心，而不是经济基本面出现了问题，美联储的紧急降息可以给予信心。美国经济在当年并没有陷入理论上的萧条，虽然股市直到1年后的10月才见底。

　　但这次人们面对的是经济基本面的挑战。一些人可能会提到高科技股泡沫破裂，不过相对于房地产市场，科技股市场更像是一场富人的游戏。历史经验显示，普通大众遭受损失对于经济本身的影响往往要比富人出现一些账面损失要大得多。所以，本次危机将更像是上世纪八九十年代由房地产引起的经济萧条。

　　用错招应对问题

　　相信很多人认同美国房地产市场泡沫是由于过低的利率催化的。长久以来拥有一套自己的房子是“美国梦想”最重要的组成部分，但是这种拔苗助长式的“催梦”计划却让拥有房产变成了很多人的噩梦。希望用调低利率来解决低利率引发的经济问题，最好再好好想想。如果再看到通胀失控，上世纪70年代末混乱的经济局面可能会重现。

　　相对而言，小布什政府新的减税方案可能更加有效，但他希望原本将于2010年到期的现行减税法案永久化就显得有些画蛇添足了。