“全球市场这么好的机会，冲出去就能成为最好的公司。面对这样的机遇，谁会放弃？！”接近
中国平安保险集团(601318SH;2318HK，下称“中国平安”)的人士点出平安1600亿再融资背后的战略冲动。
但流通股东却用脚投票。1月21日、22日连续两个跌停，中国平安股价从98.21元跌落至79.55元，两日总市值缩水1200亿。
时逢次债危机重度爆发，平安的举动旋即成为市场宣泄的“出气筒”，企业战略与流通股股东利益出现对立。
融资战略 1月21日，中国平安发布公告，公司将向不特定对象公开发行12亿股A股方案的决议。
公告显示，增发A股的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日的公司A股股票均价或前1个交易日的A股股票均价。当日，中国平安公告前一交易日的股价为98.1元，而3个月之前，中国平安股价曾一度高达149.28元。如果以100元的价格计算，最多将募集资金1200亿元。
另外，公司还将发行规模不超过人民币412亿元的可转债。
累计募集资金约1600亿元，这是A股市场迄今为止最高的融资规模。据wind统计数据显示，目前已经实施的再融资项目最大笔金额为
海通证券(49.77,0.90,1.84%,吧)的260亿，尚未实施的项目中最大笔是
中国石化(18.94,0.26,1.39%,吧)300亿分离交易可转债，但这些与中国平安的再融资规模相比可谓“小巫见大巫”。
对于资金用途，中国平安再公告中笼统表示，将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。
而业内共识则是，中国平安将延续其一贯的混业战略，海外并购将成为此次融资的主要投向。
为此，本报致电平安，其回复文件颇有意味，“公司将保持长期以来为股东创造价值的经营理念，以开放的心态把握境内外市场可能出现的投资机会，有针对性地部署资本，实现技术领先与持续高速发展，推动战略目标的实现。”
东方证券分析师王小罡分析，此次增发使得平安能够在国内外两个市场同时进行重大并购。在国内，收购银行的可能性高于收购保险公司，但难度也大。在国外市场，类似于“参股富通集团”的参股投资可能性较高，而控股投资的可能性较低。王小罡表示，中国平安进行海外并购有两大优势，一是保险资金适合长期投资，二是民营背景降低政治阻力。
于是市场繁衍出各种并购版本。英国保险商英之杰集团、英国第一大保险商保诚集团、甚至汇丰集团，都成为传言中的并购对象。
“虽然没有具体公布融资用途，但最有可能的还是英国最大保险商保诚集团。”一位易方达基金经理向记者表示。
海通证券分析师潘洪文指出，从投资时机来看，目前是海外并购非常良好的时机，这是因为目前国内保险股的市盈率和市净率都非常高，2008年平均市盈率超过35倍、市净率超过5倍；而欧美多数国家的金融股估值相对比较低，一些金融股的市盈率不到10倍、市净率不到1.5倍，而且在次级债危机影响下市盈率和市净率又进一步大幅下降。尽管从短期来看，次级债危机的影响还没有结束，短期内海外并购可能会造成账面浮亏，但是从长远来看，当欧美等国家从次级债危机中走出来、资本市场再次进入牛市时，海外并购将会带来丰厚的投资回报，而长期投资也是与保险公司债务的长期性相匹配的。
受美国次级债危机影响，保诚集团股价已接近17个月以来的最低点，在1月18日全球金融股暴跌的背景下再挫5.84%，收报5.965英镑，较2007年5月高位时已跌去26.81%。不过，随着中国平安将对其进行收购的消息传出，英国保诚集团股价随即上涨，周三一度大涨逾10%，随后收窄至6%，收于6.556英镑。由此，保诚集团总市值约为154.2亿英镑，约合2169亿元人民币。
平安对于收购传言不予置评。英国保诚集团CEO塔克也予以了回避，他在达沃斯论坛上表示，“我们一贯欢迎长期投资者，我们与不同股东进行对话，谈论具体某一个是不妥当的，我不知道(平安)有怎样的意图。”
发行博弈 但就是这样一个看似将给投资者带来长期收益的融资战略，并没有得到市场的赞扬之声。
“我们是坚决反对这一方案，一是次级债危机还在蔓延，未知影响有多深，收购时机是否合适尚难预料；二是该再融资方案规模太大，对市场的扩容影响强烈，而且一旦此融资方案放开，许多金融企业有可能效仿平安的融资方式进行海外并购。”一位易方达基金经理向记者表示。
机构选择了用脚投票。
1月21日，中国平安在停牌一小时复牌后，股价便出现放量下挫，98.21元开盘价即最高价，午后被封于跌停价88.39元；成交量大幅放大，当日成交额33.2亿元，换手率达5.77%。
次日，中国平安再度低开，盘中虽有震荡，最终仍然以跌停报收，成交量32.9亿，换手率5.72%。
自中国平安上市一年以来，这是第一次股价出现跌停，而且是连续两天跌停。中国平安总股本为73.45亿股，其中A股总股本为47.86亿股，以两天每股18.66元的跌价来计算，其A股总市值两天内缩水约893亿元；H股总股本25.59亿股，以两天每股股价跌13.1港元计算，其H股总市值两天缩水335亿港元。
“反对谩骂的大多是已经持有平安股票的机构，因为股票下跌将直接影响它们的利益。但从平安的角度来说，股价下跌也未必就都是坏事，对于再融资发行方来说，股价下来一些，这样会给新进入的投资者获利空间，提高增发的吸引力。”有分析人士指出。
从方案公布的当天开始，针对方案可行性的反对之声不绝。反对者认为，平安增发将引发以海外并购为目的的再融资风潮，进而加大扩容压力，并以此为由，预判监管层不会放行。
一位易方达基金经理指出，“估计监管层也会考虑市场因素和情绪，至少会降低其增发的额度，1600亿元的融资额市场是难以承受的。”
但也有市场人士分析，依照中国市场行事的方式，如此大规模的增资扩股，发行者大多会与监管层事前进行沟通，平安也不会例外，因此，方案被监管层否定的可能性比较小。
平安则信心坚定，对于此次融资，中国平安表示，公司注意到了再融资方案公布后的市场反应，相信平安未来良好、稳定的业绩才是投资者或股东选择平安、长期看好平安的主要原因。公司会持续遵循价值导向的企业经营理念，确立核心保险业务的市场领先地位，建立了多元化的金融服务平台，有信心给投资者带来稳健回报。
据悉，大部分基金经理表示已决定不参与平安的配股集资。
分析人士指出，“该议案能否通过尚存变数，但因为深圳市投资控股等小的非流通股股东为国有股东，因此平安很可能跟他们有过商量。”
中国平安发言人强调，融资方案会于3月5日举行的股东大会上进行表决，只要分别取得A股及H股三分之二以上股东批准，就可生效。
公开资料显示，中国平安47.86亿股的A股总股本中，两家员工持股公司新豪时投资、景傲实业与一家高管持股公司江南实业合计持有约8亿股，“小非”则持有约27亿股，两方相加起来就有35亿股，已占到中国平安A股总股本的70%以上。表决结果由此可见一斑。
但变数并非没有，在中国平安即将解禁的50家限售流通股中，3月3日将有31亿限售股解禁，这将创下A股最大的解禁规模。
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(责任编辑：张玉)
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