中原证券：预计年线有较强支撑

　　市场研究

　　?上周基金市场表现

　　?多重因素导致股指暴跌 预计年线有较强支撑

　　上周的A股市场再次体验了一把与国际接轨的感觉。欧美股市暴跌，亚太股市暴跌，香港股市暴跌，导致A股市场同样出现暴跌，全球市场笼罩在暴跌的恐怖阴云之中。目前大家最为关心的是，导致A股市场暴跌的原因究竟是什么？导致大盘暴跌的最后一根稻草又是什么？自去年11月以来，随着宏观调控政策的不断升级，市场各方对于政策面的敏感性越

　　来越强，而今年又是从紧的货币政策基调。经过2007 年一年快速的上扬之后，A股市场估值水平大大提高，有关泡沫的言论不绝于耳，A股市场存在的较大的回调压力。今年3月将召开全国“两会“，在此之前，影响宏观面政策的不确定因素较多，市场各方逐步消化各种不确定因素依然需要较长的时间。与此同时，花旗银行以及美林证券的大幅亏损说明，去年开始与美国的次贷危机远未结束，今年伊始，次贷危机再度开始影响全球资本市场。一系列的连锁反应之后，A股市场再也无法独善其身。我们认为，导致上周大盘大幅报道的最后一根稻草应该是中国平安高达1600亿的再融资计划的出台。中国平安本身3月1日就有31.5亿股”大非“即将解禁流通，现在有加上高达1600亿元的巨额再融资计划，那么理论上近期该股总共需要大约5000亿元的巨额资金来承接，这对于处于风雨飘摇之中的市场无疑是晴天霹雳，市场作出暴跌的强烈反应也就不足为奇了。从目前的市场格局来看，大盘指标股的暴跌是本轮行情调整的主导因素，大盘股的暴跌除了估值偏高、价值回归以为，宏观面政策的不确定因素是主要原因。大盘股经过连续下跌之后，周三开始出现反弹，对于反弹高度预期不能过高，毕竟目前宏观面的不确定因素依然较多，后市震荡在所难免。周四国家统计局公布了最新的经济统计数据，2007年国内生产总值为246619亿元，增幅为11.4%，比上年增长了0.3个百分点。而2007年全年居民消费价格指数（CPI）上涨了4.8%，比去年提高了3.3个百分点，其中12月份单月上涨了6.5%，数据显示通胀压力仍大，宏观调控任务依然迫切。

　　对于后市的观点，我们依然没有变化，就是在宏观面政策预期明朗之前，大盘依然难有起色，预计后市大盘仍有震荡的可能，年线可能接受考验。随着大盘的连续下跌，市场风险也正在快速集中释放。我们认为，2008年的证券市场可能存在很大的不确定因素，但中国牛市的中长期预期依然没有发生改变，相信经过充分合理的调整之后，市场在07年报以及08年一季报业绩增长的基础上有望再度走强，那时的市场将更加理性和稳健，价值投资的理念将继续深入人心。经过此轮暴跌之后，预计市场的热点可能逐步转到07年报上面来，届时围绕高成长、高送配以及低估值将成为下阶段行情的主线。虽然大盘股出现了整体下挫，但是许多小盘股表现依然较强，预计近期小盘股仍有望轮番走强，但投资的机会已经越来越少了。针对目前的市场特征，我们建议投资者逢高逐步了结手中的小盘股，耐心等待大盘股调整到位、震荡筑底，等待政策风险与市场风险逐步被市场消化之后，逢低吸纳调整到位的大盘股，从而搭上07年业绩推动行情的顺风车。

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　　宏观政策

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