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银河证券:短期震荡不改中长期向好趋势

  短期震荡不改中长期向好趋势

  本周,海外股市仍是影响A股市场的首要因素。总体上看,海外股市仍会出现震荡,但继续大幅下跌的风险已明显释放。首先,从负面情况看,由于本周美国经济运行数据、部分美国上市公司最新季报要公布,次按问题会进一步暴露,海外股市仍会受到冲击。
其次,从正面情况看,美联储本周召开例行议息会议,有继续降息的可能,加上美国及主要经济体积极应对经济放缓,对海外股市企稳有支撑作

  用。再次,从海外股市估值情况看,尽管道琼斯工业指数当期市盈率高达59倍,但是道指未来两年动态市盈率已低于15倍;欧洲股市、亚洲股市、以及部分新兴市场的静态及动态市盈率也在10-16倍之间,海外股市有超卖迹象,下跌风险已明显释放。我们认为,尽管在次按危机影响、美国经济增速大幅降低预期下,海外股市仍会大幅波动,但是,短期大幅下跌的风险不大,对A股市场的冲击逐步减弱。

  从国内情况看,次按危机有可能使我国的宏观紧缩政策发生转变。由于外部需求放缓,输入性流动性过剩的压力将会缓解,紧缩性货币政策的力度势必有所调整,对固定资产投资增长的严厉控制也会有所放松,宏观调控政策对股市的冲击将逐步减弱。

  从国际资本流动看,由于今年上半年我国通货膨胀保持高位,国内居民储蓄存款负利率格局难以改变;美国大幅减息后,人民币利率明显高于美元利率;加上今年以来人民币加速升值,不到一个月已升值1.2%。这无疑会增强A股市场对国内资金、国际资本的吸引力。

  近期大幅下跌后,A股估值过高状况明显改观。上证指数TTM市盈率在32倍左右,考虑到2008年30?50%的利润增长,动态估值水平只有21-25倍,已经低于国内券商认可的25-30倍市盈率的区间,也达到国际投行认可的A股市场20-25倍的合理定价水平。在中国经济仍将保持9-11%的高速增长情况下,我国股市的投资价值已经明显显现。

  从一线蓝筹股来看,估值水平已具有吸引力。本轮调整后,上证50指数TTM市盈率只有27倍,前10大权重股中,工商银行建设银行等银行股市盈率低于20倍,中国人寿中国平安TTM市盈率27倍、2008年动态市盈率在25倍以下,中国石油中国石化的定价水平也基本接近合理区间。因此,一线大盘蓝筹股已经具备明显的投资价值,不但没有继续下跌压力,反而具备上涨的动力。一线蓝筹股对大企稳具有明显的支撑作用。

  当然,资金供求还不甚乐观。由于监管部门一直没有放开新基金的发行,基金的资金供应趋缓。据统计,去年四季度基金资金净流入只有1000多亿元,远低于去年三季度月新增1000亿元的规模。截至去年末,基金可动用资金只有3000多亿元,加上新增开户情况一般,资金供应没有明显改善。春节来临,由于2月份美国次按问题仍将影响市场,从规避短期不确定性风险的考虑,部分资金可能在春节前流出股市。而资金需求不减,新股与公司债发行速度较快,加上限售股解禁,资金需求保持高位。

  综上所述,我们认为,本周市场继续保持震荡,但是继续大幅下跌的风险不大,出于规避春节不确定风险的考虑,市场也难以出现大幅上涨。但是,鉴于中期向好的走势,建议投资者特别关注金融、地产、钢铁、机械等行业年报业绩蕴含的投资机会;同时继续关注消费、高科技、新能源等高速成长行业的长期投资机遇,以及人民币升值、节能减排带来的超额投资收益机遇。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。

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